La stabilisation des rendements obligataires pourrait contribuer à enrayer la récente baisse des multiples de valorisation des actions et soutenir une reprise des marchés d’ici la fin de l’année, a déclaré le 19 octobre 2026 Mislav Matejka, stratégiste chez JPMorgan. Ses perspectives sont conditionnelles : des rendements plus stables pourraient supprimer une source de pression sur les actions, sans pour autant garantir un rebond.
Points clés
- Matejka considère que la stabilisation des rendements obligataires mondiaux pourrait soutenir les valorisations des actions.
- Le multiple des bénéfices prévisionnels du S&P 500 a baissé tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans dépassait 5 %.
- Les premiers résultats du troisième trimestre supérieurs aux attentes apportent un soutien, mais ne permettent pas de préjuger de l’issue de l’ensemble de la saison des résultats.
Table des matières
- La stabilisation des rendements obligataires est la condition clé
- Les premiers résultats constituent une source de soutien distincte
- Conclusion
La stabilisation des rendements obligataires est la condition clé
L’argument de Matejka repose sur la question de savoir si la hausse des rendements obligataires marque une pause. Cette récente progression a coïncidé avec une contraction du prix que les investisseurs sont disposés à payer pour les bénéfices attendus des entreprises, ce qui maintient les valorisations des actions sous pression.
La mise à jour du marché obligataire mondial du 19 octobre de JPMorgan indiquait que les rendements des obligations d’État se situaient à des niveaux inédits depuis plusieurs décennies. Elle attribuait cette réévaluation des prix aux anticipations de taux directeurs élevés pendant plus longtemps, aux prix élevés de l’énergie et aux incertitudes géopolitiques. Ce contexte explique la pression qui pèse sur les actions ; il ne permet pas d’établir que les rendements se sont déjà stabilisés.
Cette distinction est importante pour les perspectives de reprise. Un arrêt de la contraction des valorisations supprimerait un vent contraire, mais ne signifierait pas à lui seul que les prévisions de bénéfices ou les cours des actions doivent augmenter.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Rendement des bons du Trésor américain à 10 ans | A dépassé 5 % au cours de la récente hausse. |
| Ratio cours/bénéfices prévisionnel du S&P 500 | S’est contracté, passant de 21,7 à 19,1 fois les bénéfices attendus. |
| Premiers résultats américains du troisième trimestre | 78 % des entreprises ayant publié leurs résultats ont dépassé les prévisions de BPA. |
| Premiers résultats européens du troisième trimestre | 60 % des entreprises ayant publié leurs résultats ont dépassé les prévisions de BPA. |
Les premiers résultats constituent une source de soutien distincte
Les premiers résultats du troisième trimestre ont montré que la majorité des entreprises ayant publié leurs résultats aux États-Unis comme en Europe avaient dépassé les prévisions de bénéfice par action. Ces résultats contrebalancent la pression exercée par la hausse des rendements, même s’ils ne couvrent que le début de la saison des résultats.
Pour les détenteurs du State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, coté sous le symbole SPY, le lien pertinent est son exposition aux grandes capitalisations américaines par l’intermédiaire du S&P 500. L’évolution des perspectives de bénéfices et des multiples de valorisation de l’indice affecte les entreprises suivies par le fonds.
Le ratio cours/bénéfices prévisionnel du S&P 500 compare les cours aux bénéfices attendus. Sa baisse ne doit pas être interprétée comme la preuve que les bénéfices des entreprises ont diminué dans la même proportion, ni confondue avec un multiple distinct fondé sur les bénéfices passés pour SPY.
Conclusion
Le scénario d’une reprise d’ici la fin de l’année repose sur une stabilisation des rendements et sur le soutien des bénéfices. Les prochains résultats du troisième trimestre et l’évolution des rendements des obligations d’État permettront de mettre ces conditions à l’épreuve ; les perspectives de Matejka n’établissent ni un plafonnement des rendements ni un rebond des actions.
Lire d’autres actualités
Plus d’actualités FinanceVelix
Avertissement
Cet article de FinanceVelix fournit des informations générales et ne constitue pas un conseil personnalisé en matière financière, d’investissement, juridique ou fiscale. Les cours du marché, les taux d’intérêt et la conjoncture économique peuvent évoluer ; tout investissement comporte un risque de perte. Les faits reflètent les informations disponibles au moment de la publication et peuvent changer. Vérifiez de manière indépendante les informations importantes et consultez un professionnel qualifié si nécessaire. La mention d’un actif, d’une entreprise ou d’un service ne constitue pas une recommandation.
