Pour l’exercice clos le 31 juillet 2026, Comtech a enregistré une perte d’exploitation plus faible et un flux de trésorerie d’exploitation positif malgré un recul des ventes de 17 %, principalement lié à la cessation progressive d’anciens contrats de l’armée américaine. Les résultats, annoncés le 14 octobre, sont publiés alors que l’entreprise spécialisée dans les technologies de communication attend la finalisation de la vente de la majeure partie de ses activités dans les domaines des satellites et de l’espace, pour 157,5 millions de dollars.
Principaux points à retenir
- La marge brute de l’exercice 2026 est passée à 38,9 %, tandis que la perte d’exploitation selon les PCGR s’est réduite à 18,2 millions de dollars.
- Les activités poursuivies ont généré 25 millions de dollars de flux de trésorerie d’exploitation, grâce notamment aux encaissements et à l’amélioration du fonds de roulement.
- La vente des activités satellitaires est toujours en attente, et les économies projetées sont distinctes des résultats publiés et des prévisions pour les exercices à venir.
Table des matières
- Les résultats de Comtech reflètent une base de revenus plus réduite et à marge plus élevée
- La génération de trésorerie s’améliore, mais les obligations de financement demeurent
- La vente des activités satellitaires recentrerait Comtech sur la sécurité publique
- Le carnet de commandes offre de la visibilité malgré le ralentissement des prises de commandes trimestrielles
- Conclusion
Les résultats de Comtech reflètent une base de revenus plus réduite et à marge plus élevée
Dans son communiqué sur les résultats de l’exercice 2026, Comtech a fait état de ventes nettes de 249,6 millions de dollars, contre 300,9 millions de dollars pour l’exercice 2025. Sauf indication contraire, les résultats concernent les activités poursuivies, et les comparaisons avec l’exercice précédent ont été retraitées pour exclure les activités mises en vente.
Les anciens contrats VSAT de l’armée américaine et de représentant du service sur le terrain mondial n’ont généré que 0,3 million de dollars de chiffre d’affaires annuel, contre 48,5 millions de dollars un an plus tôt. Ces contrats ont été progressivement abandonnés en raison de leurs faibles marges et de leurs besoins en capitaux et ne sont pas inclus dans la vente. Hors ces contrats, Comtech a indiqué que les ventes annuelles étaient comparables à celles de l’exercice 2025.
Le bénéfice brut a néanmoins augmenté, passant de 95,2 millions à 97,2 millions de dollars, et la marge brute est passée de 31,6 % à 38,9 %. La perte d’exploitation selon les PCGR s’est réduite, passant de 29,9 millions à 18,2 millions de dollars, tandis que l’EBITDA ajusté, mesure non conforme aux PCGR, a progressé de 16,4 millions à 20,6 millions de dollars.
Le quatrième trimestre a présenté un tableau plus contrasté. Le chiffre d’affaires a reculé, passant de 75,3 millions à 66,2 millions de dollars, et la perte d’exploitation selon les PCGR s’est creusée, passant de 0,8 million à 3,9 millions de dollars. L’EBITDA ajusté a progressé de 7,5 millions à 9,2 millions de dollars ; le dernier trimestre comprenait 5,7 millions de dollars de coûts de restructuration.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Recherche et développement pour l’exercice 2026 | 11,6 millions de dollars, un montant stable par rapport à l’exercice précédent. |
| Dépenses d’investissement pour l’exercice 2026 | 15,2 millions de dollars, principalement consacrés aux réseaux cloud, aux logiciels à usage interne et à l’amélioration des bâtiments. |
| Ratio annuel commandes/facturation | 1,06 fois, contre 0,71 fois pour l’exercice 2025. |
| Ratio commandes/facturation du quatrième trimestre | 0,48 fois, contre 0,78 fois un an plus tôt. |
La génération de trésorerie s’améliore, mais les obligations de financement demeurent
Les activités poursuivies ont généré 25 millions de dollars de flux de trésorerie d’exploitation, contre une sortie de trésorerie de 29,2 millions de dollars pour l’exercice 2025. En incluant les activités abandonnées, les entrées de trésorerie d’exploitation consolidées se sont élevées à 37,4 millions de dollars. Comtech a enregistré un sixième trimestre consécutif de flux de trésorerie d’exploitation consolidés positifs.
Cette amélioration ne s’explique pas uniquement par les résultats. Comtech a cité l’encaissement de créances facturées et non facturées ainsi que des variations favorables du fonds de roulement. Les paiements d’intérêts en espèces des activités poursuivies ont également diminué, passant de 12,9 millions à 5 millions de dollars.
Au 31 juillet, la liquidité consolidée s’élevait à 61,3 millions de dollars, dont 34 millions de dollars de trésorerie et équivalents de trésorerie admissibles et 27,3 millions de dollars de capacité disponible sur la facilité de crédit renouvelable. Au 13 octobre, la liquidité était d’environ 51,3 millions de dollars. Les emprunts au titre de la facilité de crédit de premier rang restaient à 108,5 millions de dollars, tandis que les emprunts subordonnés s’élevaient à 103,1 millions de dollars, hors indemnité de remboursement anticipé de 32,5 millions de dollars.
La vente des activités satellitaires recentrerait Comtech sur la sécurité publique
En juin, Comtech a accepté de vendre à Wavestream, une filiale de Gilat Satellite Networks, la majeure partie de ses activités de communications par satellite et spatiales, pour un prix de base de 157,5 millions de dollars en espèces, sous réserve d’ajustements. Au moment de l’annonce des résultats, la finalisation était attendue au cours de l’année civile 2026, sous réserve des autorisations réglementaires et d’autres conditions.
Les activités restantes seraient centrées sur les activités d’Allerium dans les domaines de la sécurité publique et des communications, ainsi que sur les services de formation en cybersécurité conservés. Comtech a reçu une avance de 10 millions de dollars à la signature et l’a utilisée pour rembourser de la dette en juillet.
La direction prévoit des économies annuelles de 16 à 18 millions de dollars après environ un an de mise en œuvre de la transition. Elle prévoit également des coûts de transition d’environ 13 à 15 millions de dollars, principalement au cours des exercices 2027 et 2028.
La société estime que l’EBITDA ajusté pro forma de l’exercice 2026 aurait été de 37 à 39 millions de dollars. Cette estimation non auditée ne constitue ni un résultat publié ni des prévisions officielles pour les exercices 2027 ou 2028, que la direction a refusé de fournir.
Le carnet de commandes offre de la visibilité malgré le ralentissement des prises de commandes trimestrielles
Le carnet de commandes financé a atteint 520,4 millions de dollars au 31 juillet, contre 506,3 millions de dollars un an plus tôt. La visibilité sur le chiffre d’affaires, contrats pluriannuels non financés compris, s’élevait à environ 862 millions de dollars, et près de 80 % du chiffre d’affaires annuel était récurrent.
Les prises de commandes annuelles ont progressé de 212,2 millions à 263,7 millions de dollars, soutenues par une prolongation pluriannuelle de plus de 130 millions de dollars accordée par le plus grand client d’Allerium. Les prises de commandes du quatrième trimestre ont toutefois chuté de 58,5 millions à 32 millions de dollars. Comtech a indiqué que les prises de commandes dépendaient du calendrier d’attribution de contrats importants pluriannuels, et la direction a fait de la conversion du portefeuille d’opportunités une priorité pour l’exercice 2027.
Conclusion
La prochaine étape importante est la finalisation attendue de la vente des activités satellitaires au cours de l’année civile 2026. La réalisation de cette opération permettrait à Comtech d’adopter la structure prévue, axée sur la sécurité publique, alors que le refinancement et la mise en œuvre de la transition restent à accomplir.
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