Les bénéfices de Hydro se sont renforcés au troisième trimestre 2026, l’EBITDA ajusté progressant de 52 % sur un an, à 9,089 milliards NOK. La hausse des prix de l’aluminium et les solides performances des fonderies ont soutenu la rentabilité, mais l’augmentation des besoins en fonds de roulement a limité le flux de trésorerie disponible à 1,4 milliard NOK.
Points clés
- L’EBITDA ajusté a atteint 9,089 milliards NOK, contre 5,996 milliards NOK un an plus tôt.
- Hydro a abaissé ses prévisions de dépenses d’investissement pour la fin de l’année et relevé ses prévisions de besoin en fonds de roulement.
- Alunorte a rétabli ses activités normales, tandis que Slovalco a entamé une reprise progressive de la production d’aluminium.
Table des matières
- Les bénéfices de Hydro portés par Aluminium Metal
- Le besoin en fonds de roulement absorbe de la trésorerie malgré la hausse des bénéfices
- Alunorte se rétablit tandis que Slovalco relance la production
- HalZero produit son premier métal, mais son utilisation industrielle reste encore éloignée
- Conclusion
Les bénéfices de Hydro portés par Aluminium Metal
Le bénéfice ajusté par action est passé de 1,0 NOK au troisième trimestre 2025 à 2,3 NOK. Le résultat net publié s’est élevé à 5,263 milliards NOK, tandis que le rendement ajusté des capitaux moyens employés sur les 12 derniers mois a atteint 12,5 %.
Aluminium Metal a été le principal moteur des bénéfices, profitant de la hausse des prix des métaux, tous frais compris, et d’une production record de métal liquide dans les fonderies norvégiennes de Hydro. La hausse des coûts de l’énergie et du carbone, la baisse des volumes de vente et le recul du dollar américain face à la couronne norvégienne ont en partie compensé ces gains.
L’amélioration a été inégale au sein du groupe. Bauxite & Alumina a subi une baisse des prix de vente de l’alumine sur un an et une hausse des coûts d’approvisionnement en gaz, tandis qu’Energy a enregistré des pertes liées aux écarts entre les prix de l’électricité dans les différentes régions. Extrusions a profité de marges de recyclage plus élevées et d’une hausse des volumes de vente.
Par rapport au deuxième trimestre 2026, l’EBITDA ajusté du groupe a augmenté par rapport à 8,923 milliards NOK. La hausse des prix des métaux et de l’alumine ainsi que la baisse des coûts fixes ont plus que compensé l’augmentation des coûts énergétiques et le recul saisonnier des volumes et des marges d’Extrusions.
| Élément | Détails |
|---|---|
| EBITDA ajusté de Bauxite & Alumina | T3 2026 : 283 millions NOK ; T3 2025 : 1 290 millions NOK. |
| EBITDA ajusté d’Energy | T3 2026 : 411 millions NOK ; T3 2025 : 828 millions NOK. |
| EBITDA ajusté d’Aluminium Metal | T3 2026 : 7 031 millions NOK ; T3 2025 : 2 732 millions NOK. |
| EBITDA ajusté de Metal Markets | T3 2026 : 125 millions NOK ; T3 2025 : 154 millions NOK. |
| EBITDA ajusté d’Extrusions | T3 2026 : 1 189 millions NOK ; T3 2025 : 1 107 millions NOK. |
Le besoin en fonds de roulement absorbe de la trésorerie malgré la hausse des bénéfices
Le flux de trésorerie disponible de Hydro, de 1,4 milliard NOK, reflète l’écart entre les bénéfices d’exploitation et la génération de trésorerie. La hausse des prix des métaux a accru les sommes immobilisées dans le fonds de roulement, en plus des paiements anticipés. La direction a indiqué que l’amélioration de la conversion en trésorerie et de l’efficacité du fonds de roulement restait prioritaire.
L’entreprise a ramené ses prévisions de dépenses d’investissement pour la fin de l’année à environ 12,5 milliards NOK, contre 13,5 milliards NOK. Dans le même temps, elle a relevé ses prévisions de fonds de roulement net à environ 32 milliards NOK, contre 30 milliards NOK. Il s’agit de prévisions actualisées de la direction, et non de résultats constatés à la fin de l’année.
La dette nette a néanmoins diminué au cours du trimestre, passant de 16,3 milliards NOK à la fin du deuxième trimestre à 15,4 milliards NOK. La dette nette ajustée a reculé de 22,8 milliards NOK à 21,9 milliards NOK.
Alunorte se rétablit tandis que Slovalco relance la production
Des perturbations de l’approvisionnement en gaz naturel ont temporairement réduit la production de la raffinerie d’alumine Alunorte. Hydro a obtenu des approvisionnements alternatifs en gaz naturel liquéfié et rétabli les activités normales, bien que les perturbations aient accru les coûts énergétiques.
Slovalco a commencé à relancer la production d’aluminium primaire fin août, après la conclusion en juillet d’un accord avec le gouvernement slovaque sur les conditions-cadres à long terme. La capacité avait été mise à l’arrêt pendant la crise énergétique européenne de 2022.
La première phase de redémarrage vise une capacité de production annuelle de 75 000 tonnes d’ici fin février 2027. Il s’agit d’un objectif de capacité prévu, et non d’un niveau de production déjà atteint.
HalZero produit son premier métal, mais son utilisation industrielle reste encore éloignée
Indépendamment des résultats opérationnels trimestriels, la mise à jour du 19 octobre sur le développement de HalZero publiée par Hydro a annoncé la production du premier aluminium au moyen de cette nouvelle technologie d’électrolyse dans son installation d’essai à Porsgrunn, en Norvège.
Le procédé vise à éliminer les émissions de dioxyde de carbone liées à l’électrolyse et à la production d’anodes en maintenant le carbone et le chlore dans des circuits fermés. Hydro a précisé que la phase d’essais actuelle génère encore du dioxyde de carbone et que plusieurs années d’essais et de projets pilotes seront nécessaires avant une éventuelle utilisation industrielle.
Enova a accordé 82 millions NOK supplémentaires pour soutenir le développement de la phase suivante, un projet pilote de concept industriel. Cette étape témoigne des progrès de la technologie, et non de sa maturité commerciale ni de l’achèvement d’un système de production sans émissions.
Conclusion
La hausse des bénéfices liés aux métaux a accru la rentabilité de Hydro, mais la conversion en trésorerie est restée une contrainte. Les prochains jalons annoncés sont les objectifs révisés de dépenses et de fonds de roulement pour la fin de l’année, puis l’objectif de capacité prévu pour la première phase de Slovalco en février 2027.
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