Les achats nets de devises de la Reserve Bank of India (RBI) sur le marché au comptant ont atteint un record de 43,26 milliards de dollars en août 2026, alors que la banque centrale absorbait les entrées de dollars liées à des dispositifs de financement en devises. D’importantes opérations simultanées de swaps vente/achat de devises ont empêché ces achats de se traduire par une hausse équivalente des réserves.
Principaux points à retenir
- Le record d’achats au comptant en août s’est accompagné d’importantes entrées provenant de dépôts et d’emprunts en devises.
- La position nette vendeuse à terme en dollars de la RBI a atteint un record de 200,06 milliards de dollars à la fin du mois.
- Les achats au comptant ne suffisent pas à rendre compte de l’effet des opérations de change de la banque centrale sur les réserves.
Sommaire
- Les achats de devises de la RBI ne racontent qu’une partie de l’histoire
- Les mesures de financement de juin ont généré des entrées de dollars
- Les interventions visent à assurer le bon fonctionnement du marché des changes
- Conclusion
Les achats de devises de la RBI ne racontent qu’une partie de l’histoire
La banque centrale a acheté des dollars sur le marché au comptant tout en réalisant d’importantes opérations de swaps vente/achat. Cette combinaison fait du chiffre des achats, pris isolément, une mesure incomplète des devises ajoutées aux réserves.
À la fin du mois d’août, la position nette vendeuse à terme en dollars de la RBI s’élevait à 200,06 milliards de dollars, contre 136,77 milliards à la fin du mois de juillet. Elle a donc augmenté de 63,29 milliards de dollars en un mois.
Les chiffres au comptant et à terme décrivent différents aspects de l’activité de la RBI sur les marchés. Aucun ne doit être considéré isolément comme l’évolution du stock de réserves publié.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Mesures de financement introduites | Juin 2026 |
| Échéance du dispositif de financement | 31 août 2026 ; plus de 127 milliards de dollars attirés |
| Hausse mensuelle des ventes nettes à terme de dollars | 63,29 milliards de dollars entre fin juillet et fin août |
| Pic des réserves de change | 785 milliards de dollars début septembre 2026 |
Les mesures de financement de juin ont généré des entrées de dollars
Ces entrées ont suivi des mesures introduites en juin 2026 pour attirer des devises grâce aux dépôts des Indiens non-résidents et aux emprunts à l’étranger des banques et des entreprises du secteur public.
Dans le cadre de ces dispositifs, les banques ont fait entrer des dollars en Inde, notamment par le biais du régime de dépôts en devises des Indiens non-résidents auprès des banques, appelé FCNR(B), puis les ont échangés avec la RBI. Cela a permis à la banque centrale d’absorber les entrées tout en maîtrisant leur effet sur la roupie.
Les mesures ont attiré plus de 127 milliards de dollars à la date limite du 31 août. Les réserves de change ont ensuite culminé à 785 milliards de dollars début septembre.
Les interventions visent à assurer le bon fonctionnement du marché des changes
La RBI est également intervenue pour modérer la volatilité de la roupie, dans un contexte d’incertitude géopolitique, de prix du pétrole élevés et de pressions sur les flux de capitaux.
L’explication de la RBI sur les interventions de change, publiée dans son bulletin de novembre 2024, indique que l’objectif est de lisser la volatilité excessive afin de permettre aux marchés de fonctionner de manière ordonnée. Ce contexte de politique monétaire est distinct des chiffres des opérations d’août 2026.
Cette distinction est importante : absorber d’importantes entrées de financements et répondre à la volatilité du marché des changes peut nécessiter plusieurs instruments, et non une simple accumulation de réserves par des achats au comptant.
Conclusion
Le record d’août reflète à la fois d’importantes entrées de dollars et le recours de la RBI aux swaps pour les gérer. Les données ultérieures sur les réserves et les positions à terme seront à suivre conjointement, plutôt que de considérer les achats au comptant comme une mesure directe de la croissance des réserves.
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