L’écart de rendement entre l’Inde et les États-Unis s’est creusé pour atteindre environ 251 points de base le 23 octobre 2026, alors que le rendement de l’obligation d’État indienne de référence à 10 ans est monté à 7,48 %. L’écart a atteint son niveau le plus élevé en quatre mois, mais ce surcroît de rendement pourrait ne pas suffire à attirer des investissements étrangers durables en portefeuille dans la dette indienne.
Points clés à retenir
- Le rendement indien à 10 ans a atteint 7,48 %, contre environ 4,96 % à 4,97 % pour les bons du Trésor américain.
- Les fluctuations de la roupie et les coûts de couverture du risque de change peuvent réduire le surcroît de rendement accessible aux investisseurs étrangers.
- Venkatakrishnan Srinivasan, de Rockfort Fincap, prévoit une fourchette de fluctuation de 7,25 % à 7,60 %, en supposant une nouvelle hausse des taux.
Table des matières
- L’écart de rendement entre l’Inde et les États-Unis se creuse avec la hausse des rendements d’emprunt indiens
- Les coûts de change comptent davantage que le seul écart affiché
- Les perspectives de marché reposent sur une nouvelle hausse du taux directeur
- Conclusion
L’écart de rendement entre l’Inde et les États-Unis se creuse avec la hausse des rendements d’emprunt indiens
Le mouvement observé vendredi matin a porté l’écart de rendement de référence au-dessus de 250 points de base, soit 2,5 points de pourcentage. Les rendements indiens ont progressé dans un contexte d’anticipations de resserrement monétaire et de préoccupations concernant les cours mondiaux du pétrole brut, tandis que les rendements des bons du Trésor américain sont restés élevés.
L’écart a considérablement varié au fil du temps. Il a dépassé 500 points de base en 2020–2021 avant de se réduire fortement, puis s’était comprimé à près de 160 points de base en mai 2025. Le récent élargissement accentue l’avantage de rendement affiché par la dette souveraine indienne, mais ne prouve pas que la demande étrangère s’est redressée.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Obligation d’État indienne à 10 ans | Rendement de 7,48 % le matin du 23 octobre 2026. |
| Bon du Trésor américain à 10 ans | Environ 4,96 % à 4,97 % au même moment sur le marché. |
| Écart de rendement à 10 ans entre l’Inde et les États-Unis | Environ 251 points de base, son niveau le plus élevé en quatre mois. |
Les coûts de change comptent davantage que le seul écart affiché
Venkatakrishnan Srinivasan, directeur de Rockfort Fincap LLP, a mis en garde contre l’idée que l’élargissement de l’écart constitue automatiquement un signal d’achat. « Je ne m’attendrais pas à ce que l’élargissement à 251 pb de l’écart de rendement à 10 ans entre l’Inde et les États-Unis, à lui seul, déclenche une reprise significative des entrées d’investissements étrangers en portefeuille (FPI) », a-t-il déclaré.
Pour un investisseur étranger, la dépréciation de la roupie ou la hausse des frais de couverture peuvent compenser les revenus obligataires supplémentaires. Srinivasan a indiqué qu’une reprise durable des achats nécessiterait idéalement une stabilisation de la roupie, une baisse des coûts de couverture, un recul des cours du pétrole brut et des rendements attrayants compte tenu des risques.
Il a recommandé de suivre les achats effectifs via la voie d’accès pleinement ouverte (Fully Accessible Route) ainsi que l’évolution du marché à terme de la roupie. À titre de contexte historique, le dispositif de la RBI d’avril 2020 relatif à la voie d’accès pleinement ouverte a soumis à cette voie les investissements admissibles dans certains titres d’État, y compris les placements étrangers en portefeuille déjà détenus. Cette circulaire ne permet pas d’établir les flux actuels ni les rendements de marché d’octobre 2026.
Les perspectives de marché reposent sur une nouvelle hausse du taux directeur
Srinivasan prévoit que le rendement indien à 10 ans évoluera dans une large fourchette de 7,25 % à 7,60 %. Son analyse tient compte d’une nouvelle hausse de 25 points de base du taux repo en décembre ; il s’agit d’une hypothèse d’analyste, et non d’une décision de politique monétaire annoncée.
Il a fixé à 7,50 % son objectif de rendement à court terme et averti que la volatilité pourrait s’intensifier à l’approche de ce niveau. De fortes variations des cours du pétrole brut pourraient faire évoluer les rendements dans un sens ou dans l’autre, tandis qu’un mouvement durable au-delà de la fourchette prévue pourrait nécessiter de nouvelles mesures de politique monétaire.
Conclusion
L’élargissement de l’écart de rendement entre l’Inde et les États-Unis offre un revenu affiché plus élevé, mais ne garantit pas les achats étrangers. Les achats effectifs via la voie d’accès pleinement ouverte, la situation du marché à terme de la roupie et l’évolution des cours du pétrole brut sont les prochains indicateurs à surveiller.
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