Selon Deutsche Bank, la Fed devrait marquer une pause en octobre 2026, sans pour autant mettre fin au resserrement monétaire. Dans une analyse datée du 23 octobre, les analystes dirigés par Matthew Luzzetti, chef économiste pour les États-Unis, s’attendent à ce que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, laisse la possibilité de nouvelles hausses ouverte, l’inflation restant persistante et l’activité économique résiliente.
À retenir
- Deutsche Bank prévoit un statu quo en octobre, suivi de hausses d’un quart de point en décembre et en mars.
- La banque s’attend à ce que Warsh soutienne que le durcissement des conditions financières ne rend pas nécessairement superflues de nouvelles hausses de taux.
- Les projections de la Fed de septembre éclairent le contexte de politique monétaire, mais constituent des évaluations individuelles et non des engagements.
Sommaire
- Les perspectives sur les taux de la Fed distinguent une pause d’une fin des hausses
- L’inflation et les conditions financières façonnent le message attendu
- Les projections de septembre apportent un éclairage, pas une promesse
- Conclusion
Les perspectives sur les taux de la Fed distinguent une pause d’une fin des hausses
Deutsche Bank prévoit un resserrement supplémentaire de 50 points de base : 25 points de base en décembre 2026, puis 25 autres en mars 2027. Il s’agit des prévisions de la banque, et non d’une décision annoncée par la Réserve fédérale.
Les analystes s’attendent à ce que Warsh souligne, lors de sa conférence de presse après la réunion, que les données récentes n’ont guère dissipé les inquiétudes concernant la persistance de l’inflation. Un taux inchangé en octobre serait donc compatible avec un message selon lequel un resserrement supplémentaire pourrait rester nécessaire.
Cette distinction est importante pour interpréter la décision : maintenir les taux inchangés pendant une réunion ne suffirait pas, à lui seul, à établir que la Fed a atteint la fin de son cycle de resserrement.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Croissance du PIB en 2026 | Projection médiane de la Fed en septembre : 2,3 %, mesurée du quatrième trimestre au quatrième trimestre. |
| Chômage en 2026 | Projection médiane de la Fed en septembre : 4,1 %, en moyenne au quatrième trimestre. |
| Inflation globale PCE en 2026 | Projection médiane de la Fed en septembre : 3,7 %, mesurée du quatrième trimestre au quatrième trimestre. |
| Inflation sous-jacente PCE en 2026 | Projection médiane de la Fed en septembre : 3,4 %, mesurée du quatrième trimestre au quatrième trimestre ; à distinguer de l’estimation mensuelle de septembre. |
L’inflation et les conditions financières façonnent le message attendu
L’analyse situe l’inflation sous-jacente PCE de septembre attendue autour de 3,1 %–3,2 % sur un an. Il s’agit encore d’une estimation, et non d’un résultat publié. Deutsche Bank évoque également des données sur les prix à la consommation supérieures aux attentes, une croissance solide attendue au troisième trimestre et des conditions relativement stables sur le marché du travail.
Une question centrale est de savoir si Warsh continuera de qualifier les conditions financières globales d’accommodantes. Deutsche Bank s’attend à ce qu’il reconnaisse leur durcissement récent tout en rejetant l’argument selon lequel celui-ci éliminerait la nécessité de nouvelles hausses des taux directeurs.
L’intelligence artificielle pourrait également être évoquée. La banque estime que Warsh pourrait établir une distinction entre les gains de productivité potentiels à long terme, susceptibles de réduire l’inflation, et les investissements et la demande à court terme, susceptibles d’accentuer les tensions sur les prix. Il s’agit de remarques anticipées, et non de déclarations déjà prononcées lors de la réunion d’octobre.
Les projections de septembre apportent un éclairage, pas une promesse
Les projections économiques de la Fed de septembre 2026 montrent comment les responsables ont évalué les perspectives lors de leur réunion des 15 et 16 septembre. Chaque participant a établi ses projections à partir de sa propre évaluation de la politique monétaire appropriée, plutôt que d’un accord contraignant du comité sur les décisions à venir.
Pour la fin de 2026, 12 participants ont prévu un point médian du taux des fonds fédéraux de 4,125 %, quatre ont prévu 4,375 % et deux ont prévu 3,875 %. Cette répartition illustre l’éventail des opinions à l’approche des réunions d’automne ; elle ne tranche pas la décision d’octobre et ne confirme pas les prévisions de Deutsche Bank pour décembre et mars.
Conclusion
La prochaine étape clé en matière de politique monétaire sera la réunion d’octobre 2026 et la conférence de presse de Warsh qui suivra. La distinction essentielle portera sur le choix immédiat concernant les taux et tout signal relatif à un resserrement supplémentaire ; Deutsche Bank prévoit une pause sans déclaration indiquant que la lutte contre l’inflation est terminée.
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