Résultats de Rallis : le bénéfice du T2 recule de 17 % sous l’effet du repli des ventes de semences

Les résultats de Rallis pour le deuxième trimestre de l’exercice 2027 font apparaître un recul de 17 % du bénéfice après impôt, à 85 crore INR, les ventes de semences moins vigoureuses et la pression sur les marges des produits ayant plus que compensé la croissance de Crop Care. Le chiffre d’affaires est resté globalement stable à 858 crore INR, contre 861 crore INR un an plus tôt. La société a annoncé ses résultats le 22 octobre 2026 pour le trimestre clos le 30 septembre.

Principaux points à retenir

• L’EBITDA trimestriel a reculé de 18 %, malgré un chiffre d’affaires globalement inchangé.
• Le chiffre d’affaires des semences a chuté de 31 %, tandis que les ventes de Crop Care ont progressé de 4 %.
• La direction prévoit de réduire la production de semences, les stocks élevés immobilisant le fonds de roulement.

Sommaire

• Les résultats de Rallis révèlent les limites d’une croissance tirée par les prix
• La faiblesse des semences l’emporte sur les gains de Crop Care
• La réduction des stocks devient une priorité au second semestre
• La demande pour la saison rabi et les délais d’exportation restent incertains
• Conclusion

Les résultats de Rallis révèlent les limites d’une croissance tirée par les prix

Annonce des résultats du deuxième trimestre de Rallis India montrant un recul de l’EBITDA à 126 crore INR, contre 154 crore INR un an plus tôt. La hausse globale des prix, d’environ 5 %, a été compensée par une baisse similaire des volumes, laissant les ventes stables mais la rentabilité en recul.

Le directeur financier Bhaskar Swaminathan a déclaré que l’avantage lié à la baisse du coût des matières premières avait été en grande partie capté au premier trimestre. Au deuxième trimestre, cet avantage lié au coût moyen pondéré des stocks s’était estompé, tandis que les pluies tardives avaient intensifié la concurrence sur les prix. La contribution plus faible des fongicides, qui figurent historiquement parmi les produits à plus forte marge de Rallis, a également pesé sur la composition des ventes.

Le recul trimestriel contraste avec la modeste croissance enregistrée sur l’ensemble du premier semestre. Le bénéfice et l’EBITDA semestriels sont restés supérieurs à leurs niveaux de l’année précédente, malgré la détérioration observée au dernier trimestre.

La faiblesse des semences l’emporte sur les gains de Crop Care

Le chiffre d’affaires des semences a chuté à 70 crore INR, contre 101 crore INR, les volumes ayant baissé de 26 %. L’activité a généré un EBITDA proche de l’équilibre, contre 25 crore INR un an plus tôt, et enregistré une perte nette de 4 crore INR, contre un bénéfice de 16 crore INR.

La société a attribué le recul des semences principalement à l’augmentation des retours de produits de la saison kharif. Le directeur général et président-directeur général Gyanendra Shukla a également évoqué la réduction des plantations de coton dans le nord de l’Inde, le recul des surfaces consacrées au coton et la concurrence des semences illégales.

Le chiffre d’affaires de Crop Care a progressé de 4 % à 788 crore INR, soutenu par la hausse des prix. Au sein de cette activité, le chiffre d’affaires institutionnel B2B a augmenté de 17 % à 232 crore INR, tandis que les ventes de Soil & Plant Health ont progressé de 22 % à 72 crore INR. Ces gains ont contribué à compenser la faiblesse des volumes de produits phytosanitaires.

Les exportations issues de la fabrication à façon ont constitué un autre relais de croissance : le chiffre d’affaires a atteint 27 crore INR, soit une multiplication par douze sur un an, portée par le rebond des ventes de PEKK. Les exportations totales ont progressé plus modestement, de 2,5 %, à 165 crore INR.

La réduction des stocks devient une priorité au second semestre

Les stocks sont restés supérieurs à leur niveau de l’année précédente, particulièrement pour les semences. Shukla a déclaré que la société avait constitué des stocks en prévision d’une demande saisonnière normale et détenait également des stocks de produits chimiques achetés à des prix plus élevés. Il a distingué ces stocks détenus par la société des stocks dans le circuit de distribution, affirmant que Rallis avait évité d’y écouler des produits en excédent.

La direction prévoit de réduire sensiblement les superficies consacrées à la production de semences, même si celle-ci se poursuivra pour les nouveaux lancements. Shukla a indiqué qu’une partie de l’accumulation des stocks reflétait un retour délibéré à des niveaux normaux de stocks d’ouverture après deux années de pénuries, mais que les stocks de certaines cultures dépassaient désormais le niveau de sécurité prévu.

La direction a indiqué que les retours de ventes de la saison kharif étaient en grande partie terminés et que des provisions avaient été constituées pour les retours restants. Les exceptions concernaient le coton et le riz semé tardivement dans le sud de l’Inde, où la saison s’est prolongée au-delà de septembre.

La demande pour la saison rabi et les délais d’exportation restent incertains

Shukla a décrit des perspectives contrastées pour la saison des semis rabi, la disponibilité de l’eau constituant une contrainte dans certaines régions. Il s’attend à une demande normale de blé, mais a signalé une faiblesse potentielle pour le riz dans le sud et pour le maïs dans les zones dépendantes de l’eau. Il s’agissait d’attentes de la direction, et non de résultats de ventes confirmés.

Pour les exportations, la direction a évoqué des retards cumulés de deux à quatre semaines dans la chaîne d’approvisionnement, ainsi que des difficultés liées au fret, à l’assurance et aux conteneurs. Rallis prenait contact plus tôt avec ses clients afin de tenir compte de délais plus longs.

Swaminathan a déclaré que les dépenses d’investissement seraient plus élevées au second semestre qu’au premier, les dépenses sur l’ensemble de l’exercice devant dépasser légèrement 50 crore INR.

Conclusion

La saison rabi sera le prochain test opérationnel : la demande, les retours saisonniers restants et les réductions prévues de la production de semences détermineront la capacité de Rallis à résorber efficacement ses stocks élevés. Les dépenses d’investissement plus importantes prévues au second semestre constituent un projet de la direction, et non un investissement déjà réalisé.

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