Emkay Global Financial Services को उम्मीद है कि भारतीय रिज़र्व बैंक फरवरी 2027 तक ब्याज दरों में कुल 50 आधार अंकों की और बढ़ोतरी करेगा। फर्म का पूर्वानुमान है कि दिसंबर 2026 और फरवरी 2027 में दरों में एक-एक चौथाई प्रतिशत अंक की बढ़ोतरी होगी। इसकी वजह महंगाई का अधिक व्यापक होना और वैश्विक वित्तीय परिस्थितियों का सख्त होना है।

मुख्य बातें

  • Emkay ने 25 आधार अंकों की दो और बढ़ोतरी का पूर्वानुमान लगाया है, जिससे मौजूदा चक्र में कुल बढ़ोतरी 75 आधार अंक हो जाएगी।
  • सितंबर में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) की उन मदों का हिस्सा 46 प्रतिशत तक पहुंच गया, जिनमें महंगाई 4 प्रतिशत से ऊपर थी।
  • यह Emkay का आकलन है, RBI का पुष्ट नीतिगत निर्णय नहीं।

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RBI दर आउटलुक में क्रमिक सख्ती का संकेत

अक्टूबर की मौद्रिक नीति समिति (MPC) की कार्यवाही के Emkay के आकलन से संकेत मिलता है कि सख्ती का चक्र काफी लंबा खिंचने के बजाय क्रमिक बढ़ोतरी जारी रह सकती है। फर्म ने कहा कि जब तक महंगाई के लगातार बने रहने के अधिक ठोस प्रमाण न हों, तब तक सख्ती के चक्र के काफी आगे बढ़ने की संभावना कम है।

RBI ने अक्टूबर की बैठक में रेपो दर 25 आधार अंक बढ़ाकर 5.50 प्रतिशत कर दी। MPC के सभी छह सदस्यों ने इस बढ़ोतरी का समर्थन किया, लेकिन नीतिगत रुख को लेकर उनकी राय अलग-अलग थी। चार सदस्यों ने कैलिब्रेटेड सख्ती की ओर बदलाव का समर्थन किया।

महंगाई का दायरा बढ़ा, लेकिन इसके बने रहने की अनिश्चितता

Emkay के विश्लेषण में कीमतों में बढ़ोतरी का व्यापक होना एक प्रमुख चिंता थी। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक की उन मदों का हिस्सा, जिनमें महंगाई 4 प्रतिशत से ऊपर दर्ज की गई, मार्च 2026 के 20 प्रतिशत से बढ़कर अगस्त में 37 प्रतिशत और सितंबर में 46 प्रतिशत हो गया।

इस विस्तार से यह साबित नहीं हुआ कि महंगाई जड़ जमा चुकी है। Emkay को इस बात के सीमित प्रमाण मिले कि ये दबाव कंपनियों के मूल्य निर्धारण संबंधी फैसलों में मजबूती से शामिल हो गए हैं। वहीं, MPC के कुछ सदस्यों का अब भी मानना था कि महंगाई मुख्यतः आपूर्ति-प्रेरित है।

वैश्विक दरें और घरेलू विकास आकलन को आकार देते हैं

Emkay ने विदेशों में ब्याज दरों को भी RBI के भावी फैसलों का एक कारक बताया। प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में ऊंची दरों से विदेशी ऋण प्रवाह आकर्षित करने के लिए भारत को पर्याप्त ब्याज-दर अंतर बनाए रखने की आवश्यकता बढ़ सकती है।

घरेलू विकास मजबूत बना रहा: वित्त वर्ष 2026-27 की पहली तिमाही में GDP 7.8 प्रतिशत बढ़ा, जिसके बाद RBI ने पूरे वित्त वर्ष के विकास का पूर्वानुमान बढ़ाकर 7.1 प्रतिशत कर दिया।

निष्कर्ष

Emkay का दो बढ़ोतरी का पूर्वानुमान इस बात पर निर्भर करता है कि महंगाई का दायरा और बढ़ता है या नहीं और वह बनी रहती है या नहीं, साथ ही वैश्विक दरों और पूंजी प्रवाह में होने वाले बदलावों पर भी। यह RBI की दरें बढ़ाने की प्रतिबद्धता नहीं है।

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