डॉयचे बैंक का अनुमान है कि लगातार बनी महंगाई और मजबूत आर्थिक वृद्धि के चलते 2027 की पहली छमाही तक RBI की रेपो दर 6.25% तक पहुंच जाएगी, जिससे मौद्रिक नीति को और सख्त करने की गुंजाइश बनेगी। 27 अक्टूबर, 2026 को पेश किए गए इस पूर्वानुमान में दिसंबर 2026 में 25 आधार अंकों की वृद्धि और इसके बाद 2027 की पहली छमाही में 50 आधार अंकों की एक और वृद्धि का अनुमान है। यह बैंक का पूर्वानुमान है, भारतीय रिजर्व बैंक का घोषित निर्णय नहीं।
मुख्य बातें
- डॉयचे बैंक ने दिसंबर 2026 और 2027 की पहली छमाही में दरों में और बढ़ोतरी का अनुमान लगाया है।
- बैंक को उम्मीद है कि महंगाई ऊंची बनी रहेगी, जबकि वास्तविक GDP वृद्धि 7% से ऊपर रहेगी।
- तेल की ऊंची कीमतों से महंगाई, रुपये और भविष्य में राजकोषीय समेकन को जोखिम है।
लगातार बनी महंगाई पर टिका RBI की रेपो दर का परिदृश्य
डॉयचे बैंक का अनुमान है कि उपभोक्ता मूल्य महंगाई अक्टूबर–दिसंबर 2026 में औसतन 6%, FY27 में 5% और FY28 में 4.7% रहेगी। बैंक को दिवाली के बाद घरेलू ईंधन की कीमतें बढ़ने पर महंगाई के और ऊपर जाने का जोखिम दिखता है।
बैंक ने थोक मूल्य महंगाई के 11% से ऊपर रहने को उपभोक्ताओं के लिए लागत में और वृद्धि का संभावित स्रोत भी बताया। उसने कहा कि घरेलू महंगाई की उम्मीदें पश्चिम एशिया संघर्ष से पहले के 8% से बढ़कर 10% हो गई हैं, जिससे शुरुआती मूल्य झटकों के अधिक व्यापक रूप से फैलने का जोखिम बढ़ गया है।
RBI की ब्याज दरों के प्रभाव-संचरण की व्याख्या बताती है कि ऊंची नीतिगत दरें किस तरह आवास और उपभोक्ता ऋण की लागत को बढ़ा सकती हैं तथा महंगाई कम करने के लिए खर्च और निवेश को हतोत्साहित कर सकती हैं। यह पृष्ठभूमि मौद्रिक सख्ती की प्रक्रिया समझाती है; यह डॉयचे बैंक के पूर्वानुमान का समर्थन नहीं करती।
मजबूत वृद्धि से मौद्रिक सख्ती के पक्ष में तर्क को बल
डॉयचे बैंक को उम्मीद है कि भारत की वास्तविक GDP वृद्धि FY27 और FY28, दोनों में 7% से ऊपर रहेगी। इसलिए उसके परिदृश्य में ऊंची महंगाई के साथ ऐसी अर्थव्यवस्था शामिल है, जिसके अपेक्षाकृत मजबूत बने रहने की उम्मीद है—न कि ऐसी अर्थव्यवस्था जिसे कमजोर गतिविधियों को सहारा देने के लिए कम दरों की जरूरत हो।
इसके बावजूद, बैंक को FY27 की दूसरी छमाही में वृद्धि की गति धीमी पड़ती दिख रही है। उसने तेल की ऊंची कीमतों, सामान्य से कम मानसून और पिछले वर्ष GST दरों में कटौती के मुकाबले प्रतिकूल आधार प्रभाव को संभावित बाधाएं बताया।
रुपये और राजकोषीय जोखिम 2027 तक बने रहेंगे
डॉयचे बैंक ने कहा कि RBI के हालिया उपायों से डॉलर की मांग अस्थायी रूप से कम हुई और रुपये को संभलकर लगभग ₹94.50 प्रति अमेरिकी डॉलर तक पहुंचने में मदद मिली। फिर भी, बैंक को उम्मीद है कि जब तक वैश्विक व्यापक आर्थिक माहौल में उल्लेखनीय सुधार नहीं होता, 2027 के दौरान मुद्रा 97 रुपये प्रति डॉलर से कमजोर हो जाएगी।
बैंक ने कहा कि विदेशी मुद्रा भंडार सितंबर की शुरुआत में 786 अरब डॉलर के शिखर से लगभग 60 अरब डॉलर घट गया है, जो उसके ब्याज-दर परिदृश्य के साथ जुड़े बाहरी दबावों को रेखांकित करता है।
सार्वजनिक वित्त के मामले में, डॉयचे बैंक को उम्मीद है कि RBI के लाभांश और संभावित व्यय समायोजन के सहारे केंद्र सरकार FY27 में GDP के 4.3% के राजकोषीय घाटे का लक्ष्य हासिल कर लेगी। उसने आगाह किया कि तेल की ऊंची कीमतों, सब्सिडी की अधिक जरूरतों और 8वें वेतन आयोग से जुड़े खर्च के कारण FY28 में राजकोषीय समेकन अधिक कठिन हो सकता है।
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