SBI Research का RBI की ब्याज दरों का परिदृश्य दिसंबर 2026 में 50 आधार अंकों की मौद्रिक सख्ती की ओर संकेत करता है। इसके पीछे महंगाई का व्यापक दबाव और कच्चे तेल की ऊंची कीमतें हैं। 22 अक्टूबर से पहले प्रकाशित अपने आकलन में इसने सीधे रेपो दर बढ़ाने या इससे कम बढ़ोतरी के साथ केंद्रीय बैंक के लिक्विडिटी कॉरिडोर में बदलाव का विकल्प रखा है। इनमें से कोई भी विकल्प भारतीय रिज़र्व बैंक का घोषित निर्णय नहीं है।

मुख्य बातें

  • SBI Research ने दिसंबर में मौद्रिक सख्ती का अपना अनुमान बरकरार रखा है और नीति के दो संभावित स्वरूप बताए हैं।
  • RBI के अक्टूबर के फैसले के बाद ब्याज दर बढ़ाने या विराम देने—दोनों विकल्प खुले हैं; उसने एक और बढ़ोतरी की प्रतिबद्धता नहीं जताई है।
  • कीमतों का व्यापक दबाव और तेल की लागत, SBI Research की महंगाई संबंधी चिंताओं के आधार हैं।

विषय-सूची

RBI की ब्याज दरों के परिदृश्य में दिसंबर के दो विकल्प

SBI Research का पहला परिदृश्य रेपो दर में 50 आधार अंकों की बढ़ोतरी का है, जिससे बेंचमार्क दर 5.50% से बढ़कर 6.00% हो जाएगी। इसके वैकल्पिक परिदृश्य में रेपो दर को 25 आधार अंक बढ़ाकर 5.75% करना और साथ ही लिक्विडिटी एडजस्टमेंट फैसिलिटी (LAF) कॉरिडोर को असममित रूप से चौड़ा करना शामिल है।

दूसरे परिदृश्य में SBI Research ने सीमांत स्थायी सुविधा (MSF) दर 6.25% और स्थायी जमा सुविधा (SDF) दर 5.50% रखी है। इसके अनुसार, वैश्विक अनिश्चितता के बीच यह व्यवस्था बाजार का कामकाज व्यवस्थित बनाए रखने में मदद कर सकती है।

यह अंतर महत्वपूर्ण है: SBI Research की 50 आधार अंकों की सख्ती की राय का यह मतलब जरूरी नहीं कि रेपो दर में ही आधे प्रतिशत अंक की बढ़ोतरी हो। इसके वैकल्पिक प्रस्ताव से RBI की ऋण और जमा सुविधाओं के बीच का संबंध भी बदलेगा।

मदविवरण
अक्टूबर की स्थायी जमा सुविधा दरMPC के फैसले के बाद 5.25%।
अक्टूबर की सीमांत स्थायी सुविधा दरMPC के फैसले के बाद 5.75%।
RBI का पूरे वित्त वर्ष का महंगाई अनुमानवित्त वर्ष 2026–27 के लिए 5.2%।
RBI का वास्तविक GDP वृद्धि अनुमानवित्त वर्ष 2026–27 के लिए 7.1%।

अक्टूबर का फैसला विराम की गुंजाइश छोड़ता है

RBI की अक्टूबर MPC की कार्यवाही पुष्टि करती है कि नीति-निर्माताओं ने 5–7 अक्टूबर, 2026 की बैठक में सर्वसम्मति से रेपो दर 25 आधार अंक बढ़ाकर 5.50% कर दी। समिति ने अपनी नीति-रुख को भी संतुलित सख्ती में बदला, हालांकि दो सदस्यों ने तटस्थ रुख बनाए रखने को प्राथमिकता दी।

RBI ने कहा कि मौजूदा परिस्थितियों में निकट अवधि में दरों में कटौती का विकल्प नहीं है। ऐसे में आर्थिक घटनाक्रमों के आधार पर बढ़ोतरी या विराम—दोनों संभव हैं। सख्ती की अवधि और सीमा अंतर्निहित महंगाई, कीमतों के दबाव के फैलाव, आपूर्ति-संबंधी झटकों के प्रभाव और मांग की स्थितियों पर निर्भर करेगी।

यह सशर्त रुख SBI Research के दिसंबर के अनुमान के प्रति प्रतिबद्धता से सीमित है। केंद्रीय बैंक ने अपने अगले ब्याज दर संबंधी फैसले की दिशा या आकार की घोषणा नहीं की है।

महंगाई का फैलाव और तेल अनुमान के आधार

SBI Research ने कहा कि उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) के भारित योगदान के 75% के लिए जिम्मेदार जिंसों की संख्या अगस्त के 25 से बढ़कर सितंबर में 31 हो गई। उसने इसे इस बात का संकेत माना कि महंगाई का दबाव अधिक वस्तुओं तक फैल गया है।

रिसर्च टीम को उम्मीद है कि नवंबर में महंगाई 6.5% से नीचे चरम पर पहुंचेगी। इसका अनुमान यह भी है कि 15 दिनों की पूर्वानुमान अवधि में दिनांकित ब्रेंट कच्चे तेल की कीमतें औसतन 110 डॉलर प्रति बैरल रहेंगी; यह पूर्वानुमान है, दर्ज किया गया औसत नहीं।

RBI ने अलग से अनुमान लगाया है कि वित्त वर्ष 2026–27 की तीसरी तिमाही में खुदरा महंगाई 6.0% रहेगी और चौथी तिमाही में घटकर 5.7% हो जाएगी।

निष्कर्ष

अगली पुष्ट नीति-समीक्षा 2–4 दिसंबर, 2026 को होने वाली MPC बैठक है। नीति-निर्माता फिर से दरें बढ़ाने या विराम देने का फैसला करने से पहले महंगाई और वृद्धि की स्थितियों का पुनर्मूल्यांकन करेंगे।

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