Nel terzo trimestre del 2026 gli utili di Ladder sono aumentati: gli utili distribuibili hanno raggiunto 44,7 milioni di dollari, pari a 0,35 $ per azione, grazie al contributo della vendita di un complesso di uffici a Jacksonville. Il finanziatore immobiliare commerciale ha comunicato i dati il 16 ottobre, per il trimestre conclusosi il 30 settembre, segnalando nuovi investimenti per 703 milioni di dollari, effettuati perlopiù in titoli con rating elevato anziché in prestiti.
Punti chiave
- L’EPS distribuibile è salito a 0,35 $ da 0,24 $ nel secondo trimestre, dopo una cancellazione di credito.
- Gli acquisti di titoli hanno rappresentato 481 milioni di dollari dei 703 milioni di nuovi investimenti effettuati nel trimestre.
- Due prestiti non in maturazione degli interessi ammontavano complessivamente a 61 milioni di dollari; la dirigenza ha dichiarato che i problemi di credito noti non stavano peggiorando.
Indice
- Gli utili di Ladder beneficiano della vendita dell’immobile di Jacksonville
- Gli acquisti di titoli superano i nuovi prestiti
- La struttura dei finanziamenti favorisce la sensibilità ai tassi, ma permangono i rischi di credito
- Proseguono i riacquisti azionari insieme agli investimenti
- Conclusione
Gli utili di Ladder beneficiano della vendita dell’immobile di Jacksonville
I risultati del terzo trimestre 2026 di Ladder Capital hanno evidenziato un EPS distribuibile di 0,38 $ prima della cancellazione di un fondo per perdite su crediti, rispetto a 0,24 $ nel trimestre precedente. Dopo la cancellazione di 3,5 milioni di dollari, l’EPS distribuibile è stato pari a 0,35 $.
Gli utili distribuibili sono una misura di performance non GAAP che rettifica voci quali l’ammortamento, determinate plusvalenze e minusvalenze non realizzate e le differenze temporali. Si distinguono dall’utile netto GAAP attribuibile agli azionisti ordinari, pari a 65,9 milioni di dollari, ovvero 0,53 $ per azione diluita.
La vendita di un complesso di uffici con contratto di locazione net lease a Jacksonville, in Florida, ha generato una plusvalenza di 31 milioni di dollari su base distribuibile e di circa 66 milioni di dollari secondo i principi GAAP. La differenza è rilevante perché il calcolo degli utili distribuibili di Ladder esclude la quota delle plusvalenze sulle vendite immobiliari riconducibile agli ammortamenti già contabilizzati.
Il valore contabile non ammortizzato è salito a 13,50 $ per azione da 13,44 $, al netto di un accantonamento per perdite su crediti di 0,35 $ per azione.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Proventi netti da interessi | 28,8 milioni di dollari nel Q3, rispetto a 28,2 milioni nel Q2 2026. |
| Tasso cedolare del debito a tasso fisso | Tasso cedolare medio ponderato del 5,3%. |
| Finanziamenti non garantiti | Il 69% del debito totale. |
| Attività non vincolate | Il 73% delle attività totali. |
| Portafoglio immobiliare net lease | 148 immobili con una durata residua media dei contratti di locazione di 6,4 anni. |
Gli acquisti di titoli superano i nuovi prestiti
Nel trimestre Ladder ha investito 481 milioni di dollari in titoli prevalentemente con rating AAA e ha originato sette prestiti iscritti a bilancio per un totale di 222 milioni di dollari. Dall’inizio dell’anno le nuove erogazioni hanno raggiunto 1,4 miliardi di dollari, eguagliando i volumi del 2025.
L’amministratore delegato Brian Harris ha dichiarato che i tassi d’interesse più elevati avevano rallentato il flusso delle acquisizioni, poiché alcune trattative erano saltate e gli acquirenti cercavano prezzi più bassi. Ladder ha reindirizzato capitali verso i titoli, che la dirigenza ha descritto come uno strumento liquido per detenere fondi mantenendo al contempo la flessibilità necessaria a concedere prestiti.
Il portafoglio titoli ammontava a circa 2,3 miliardi di dollari, con un rendimento medio ponderato del 5,5% e una duration media ponderata di circa tre anni. Circa il 99% aveva rating investment grade e il 97% rating AAA. Questi rating descrivono la qualità creditizia, ma non proteggono dalle variazioni del valore di mercato.
La struttura dei finanziamenti favorisce la sensibilità ai tassi, ma permangono i rischi di credito
Ladder ha dichiarato di disporre di 784 milioni di dollari di liquidità, inclusa la capacità di credito revolving utilizzabile in giornata, e di 1,2 miliardi di dollari in titoli non vincolati, prevalentemente con rating AAA. La leva finanziaria rettificata era pari a 2,5 volte.
Le attività a tasso variabile rappresentavano il 92%, ovvero 4,8 miliardi di dollari, delle attività fruttifere di interessi, mentre il 57% del debito era a tasso fisso. La dirigenza ha stimato che ogni aumento di 25 punti base del SOFR aggiungerebbe circa 0,01 $ per azione agli utili distribuibili trimestrali. Si tratta di una stima di sensibilità, non di una previsione degli utili.
Due prestiti erano classificati come non in maturazione degli interessi, con un valore contabile complessivo di 61 milioni di dollari: un prestito alberghiero a Los Angeles e uno relativo a uffici a Minneapolis. La cancellazione di 3,5 milioni di dollari riguardava il prestito di Minneapolis, il cui valore contabile è così sceso a 9,9 milioni di dollari.
Il fondo per perdite su crediti ammontava a circa 44 milioni di dollari, pari all’1,48% del portafoglio prestiti. Harris ha affermato che i problemi di credito noti erano stabili e ha descritto il fondo come adeguato; tale valutazione resta un giudizio della dirigenza.
Proseguono i riacquisti azionari insieme agli investimenti
Nel terzo trimestre Ladder ha riacquistato azioni per 8,2 milioni di dollari a un prezzo medio ponderato di 9,38 $. Dall’inizio dell’anno i riacquisti hanno totalizzato 29,6 milioni di dollari, lasciando 83,8 milioni disponibili nell’ambito dell’autorizzazione.
Harris ha dichiarato che la società intendeva continuare a riacquistare azioni a prezzi vicini a quelli correnti, tenendo conto delle considerazioni relative agli obbligazionisti. L’autorizzazione residua consente gli acquisti, ma non obbliga Ladder a completarli.
La società ha inoltre dichiarato un dividendo di 0,23 $ per azione per il terzo trimestre, pagato il 15 ottobre 2026.
Conclusione
La prossima tappa operativa è il rimborso previsto di oltre 100 milioni di dollari di prestiti più datati entro la fine del 2026. Harris ha dichiarato di aspettarsi pienamente tali rimborsi, che però non erano ancora avvenuti; il loro completamento ridurrebbe ulteriormente l’esposizione di Ladder ai prestiti preesistenti.
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