Le modifiche fiscali alla riassicurazione in Brasile, approvate nel settembre 2026, potrebbero incoraggiare i gruppi assicurativi a istituire o ampliare riassicuratori captive locali, ha dichiarato Fitch Ratings. Le riduzioni graduali inizieranno nel 2027, restringendo il divario fiscale tra riassicuratori nazionali e internazionali, ma Fitch non considera la sola modifica fiscale un fattore determinante per i rating di credito.
Punti chiave
- L’aliquota nominale massima per i riassicuratori locali scenderà gradualmente dal 40% al 24% entro il 2030.
- Le strutture captive potrebbero diventare più interessanti, ma i risparmi dovranno superare i costi di capitale, operativi e di conformità.
- Fitch prevede che la capacità riassicurativa internazionale continuerà a essere importante per la diversificazione e per i rischi ad alta gravità.
Indice
- Le modifiche fiscali alla riassicurazione in Brasile entreranno in vigore gradualmente dal 2027
- L’espansione delle captive dipende da più dei soli risparmi fiscali
- La capacità estera resta una componente significativa del mercato
- Conclusione
Le modifiche fiscali alla riassicurazione in Brasile entreranno in vigore gradualmente dal 2027
La legge n. 15.525 è stata firmata il 28 settembre 2026 e pubblicata il giorno seguente. L’annuncio di Susep sulla legge fiscale in materia di riassicurazione conferma la riduzione del Contributo sociale sull’utile netto, noto come CSLL, l’eliminazione dell’addizionale all’imposta sul reddito delle società e modifiche alla compensazione delle perdite fiscali.
L’aliquota CSLL per i riassicuratori locali scenderà dal 15% al 9% nel 2027. L’eliminazione dell’addizionale del 10% all’imposta sul reddito delle società avverrà nel 2030. Gli assicuratori commerciali diretti continueranno a essere soggetti al limite massimo legale standard del 40%, con un trattamento fiscale diverso per le due attività.
Il quadro normativo allenta inoltre il tradizionale limite del 30% all’utilizzo delle perdite fiscali accumulate e delle basi imponibili negative ai fini CSLL dopo tre anni. Questa modifica può accelerare il recupero delle attività fiscali differite, oltre alla riduzione delle imposte sugli utili.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Limite fiscale attuale per i riassicuratori locali | Aliquota nominale massima sugli utili del 40%. |
| Limite fiscale per i riassicuratori locali nel 2027–2029 | 34%, a seguito della riduzione della CSLL. |
| Dal 2030 | 24%, dopo l’eliminazione dell’addizionale all’imposta sul reddito delle società. |
| Assicuratori commerciali diretti | Il limite massimo legale standard resta pari al 40%. |
L’espansione delle captive dipende da più dei soli risparmi fiscali
Secondo Fitch, la legge potrebbe incentivare i gruppi assicurativi a trattenere più rischi in Brasile, anche tramite riassicuratori captive costituiti all’interno dei rispettivi gruppi. Una minore imposizione fiscale locale potrebbe migliorare la convenienza economica di queste strutture, senza necessariamente renderle vantaggiose in ogni caso.
I risparmi dovranno compensare i costi operativi, di capitale, di governance, di conformità e di retrocessione. La retrocessione consente a un riassicuratore di trasferire parte dei propri rischi a un altro riassicuratore. Fitch ha inoltre sottolineato la necessità di sostanza economica e di prezzi di libera concorrenza.
I benefici per il merito di credito dipenderebbero dall’esecuzione, dal sostegno patrimoniale e dalla capacità degli accordi di rafforzare il profilo finanziario consolidato del gruppo. Utili più elevati e la crescita del mercato potrebbero essere d’aiuto, mentre una maggiore concentrazione dei rischi brasiliani senza sufficiente diversificazione o retrocessione potrebbe esercitare pressioni sui profili di credito.
La capacità estera resta una componente significativa del mercato
Nel primo semestre del 2026, i premi ceduti in riassicurazione dal Brasile sono ammontati a BRL15.27 miliardi, pari al 13,4% dei premi del mercato assicurativo, esclusi i fondi pensione e i prodotti di risparmio obbligazionario. I riassicuratori locali hanno ricevuto BRL8.08 miliardi, ovvero il 52,9%, mentre quelli esteri hanno ricevuto BRL7.19 miliardi, pari al 47,1%.
Il totale estero comprendeva BRL3.59 miliardi collocati presso riassicuratori occasionali e BRL3.60 miliardi presso riassicuratori ammessi, pari rispettivamente al 23,5% e al 23,6% di tutti i premi ceduti.
Fitch non prevede che i soli tagli fiscali inducano un trasferimento su vasta scala dei rischi ceduti dai riassicuratori esteri al Brasile. Le decisioni di collocamento dipendono anche dalla qualità creditizia, dalla diversificazione e dalle competenze tecniche, in particolare per le catastrofi e gli altri rischi ad alta gravità. Una maggiore ritenzione domestica, quindi, non costituisce di per sé prova di una migliore qualità creditizia.
Conclusione
La prima modifica prevista è la riduzione della CSLL nel 2027. I risparmi fiscali sulla riassicurazione in Brasile potrebbero sostenere la capacità locale, ma la valutazione di Fitch dipenderà da come i gruppi assicurativi finanzieranno e gestiranno l’eventuale ampliamento della ritenzione dei rischi.
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