インドIT株は10月に時価総額を約3.87 lakh croreルピー回復した。一方、外国人投資家は9月四半期にセクター株を6,463 croreルピー買い越した。
主なポイント
- Nifty ITは10月に約17%上昇し、主要テクノロジー株ではTCSが23%高と先導した。
- 外国人投資家の投資は選別的だった。WiproとInfosysの持ち分は増加した一方、TCSとMphasisでは小幅に低下した。
- Jefferiesは一部銘柄にさらなるリレーティングの余地があるとみる一方、HSBC、Axis Mutual Fund、PL Capitalは成長やAI関連のリスクを指摘している。
目次
インドIT株は時価総額を回復するも、外国人投資家の買いはまちまち
Nifty IT構成銘柄の時価総額合計は、10月に約22.01 lakh croreルピーから25.88 lakh croreルピーへ増加した。TCSが23%上昇したほか、Tech Mahindraは20%高、MphasisとWiproはそれぞれ19%高、Infosysは17%高、HCL Technologiesは16%高となった。Oracle Financial Services Softwareは相場に逆行し、約5%下落した。
指数は月間で約17%上昇したが、これは2026年最初の2カ月間に約20%下落した後の動きだ。2月以降、Nifty ITはNifty 50を12パーセントポイント上回っており、この相対的な改善の大半は10月に生じた。
NSDLのデータによると、外国人ポートフォリオ投資家は9月四半期にIT株を6,463 croreルピー買い越した。
Wiproの外国人持ち株比率は6月の8.85%から9月には9.46%に上昇し、Infosysも27.09%から27.44%に増加した。Oracle Financial Services Softwareは、10月に株価が下落したにもかかわらず、173ベーシスポイント上昇して11.43%となった。Persistent Systemsは変化がなく、TCSとMphasisは小幅に低下した。
Jefferiesは成長見通しの変化と株価上昇を関連付ける
Jefferiesは、10月の上昇の主因は株価収益率（PER）のリレーティングだとし、ほとんどのIT株では売上高成長率や1株当たり利益の予想が上方修正されていないと指摘した。同社のアナリスト、Akshat Agarwal氏とAyush Bansal氏は、長期成長に対する見方がより底堅くなっている点を挙げた。
FY27第2四半期決算後のFY28の米ドル建て売上高成長率コンセンサス予想は、直前の2回の決算発表後とは異なり、大幅に引き下げられていなかった。アナリストらによると、弱いマクロ経済環境やAI関連のデフレ圧力にもかかわらず企業が成長を維持できていることから、投資家は長期成長見通しを見直す姿勢を強めている。
Jefferiesの推計では、現在のバリュエーションはFY26～FY36における大手IT企業のオーガニックな恒常為替ベースの売上高成長率を0%～9%、中堅企業を6%～14%と織り込んでいる。大半の企業では、これらの成長率はFY16～FY26に実現した水準を2～4パーセントポイント下回る。
InfosysとSagilityは、過去の成長軌道に対するディスカウントが約6パーセントポイントと最も大きい。Jefferiesは、さらなるリレーティング余地がある大手IT銘柄としてInfosysとTCSのみを挙げ、中型株ではSagilityが際立つとした。
利益見通しを受け、他の機関は慎重姿勢を維持
HSBCによると、FTSE India ITの予想PERは18倍で、過去5年間の平均である約23倍を下回る。ただし同行は、このディスカウントは成長鈍化を反映していると警告した。セクターの利益成長率は近年の4%～5%から約2%～3%に減速しており、その主な要因はAI主導のデフレだという。
同行はFY27がセクターにとって最も厳しい年となり、その後FY28とFY29に回復すると予想している。それでも、成長率は1桁台半ばにとどまると見込む。
Axis Mutual FundはITサービスをアンダーウエートとしている。同社によると、AI関連支出は依然として裁量的なテクノロジーサービスよりもインフラに集中しており、従来型のサービス分野は引き続き圧力を受けている。AIは、意味のある売上高源となる前に、利益率と成長を圧迫する可能性がある。
同ファンドはまた、大手・中堅IT企業、コンサルタント、AI・データの専門事業者の間で競争が激化していると指摘した。ルピー安は利益率を押し上げる可能性があるものの、企業はその恩恵の一部を新たな能力への投資に回すことも考えられる。
PL Capitalは、成長の鈍化とAIが収益性に及ぼす影響の不確実性を理由に、ITサービスを150ベーシスポイントのアンダーウエートとする姿勢を維持した。同社は中型企業の方が調整が速く、成長見通しも良好となる可能性があるとみる一方、多くの銘柄ではバリュエーションが依然割高だと述べた。
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