主要テック企業の最新発表を前に、AI関連債務のスプレッドが縮小

変動の激しい期間を経てAI関連債務のスプレッドは縮小したが、2026年10月27日時点で、MetaとAmazonのクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは年初来でなお大幅に上昇していた。投資家は現在、Oracleの投資家向け説明会とAlphabet、Amazonの決算に注目し、各社が今後どの程度支出を増やす見込みなのかを見極めようとしている。

主なポイント

• MetaのCDSスプレッドは年初来で177%上昇し、Amazonのスプレッドは129%上昇した。
• AlphabetとAmazonは、それぞれ10月28日と29日の市場取引終了後に四半期決算を発表する予定だ。
• アナリストは、両社とも第3四半期にフリーキャッシュフローがマイナスになると予想している。

AI関連債務のスプレッド、直近の高水準から縮小

Metaが10月26日に950億ドルの株式発行計画を発表した後、同社のCDSスプレッドは低下した。Metaが第3四半期のフリーキャッシュフローがマイナスだったと報告した前週には、スプレッドは上昇していた。他のCDSスプレッドも上昇した後、反落した。

CDSは、借り手が債務不履行に陥った場合の保護を提供する契約だ。情報源は、スプレッドの最新水準や直近の低下幅を示していない。

Nuveenの投資適格社債セクターチーム責任者、Richard Cheng氏は、投資家はMetaが決算発表後まもなく大規模な社債発行を発表すると予想していたと述べた。同氏は、その発表がなかったことがAI関連スプレッド縮小のきっかけになったと語った。

支出とキャッシュフローに注目

AlphabetとAmazonの決算では、設備投資とフリーキャッシュフローに加え、見通しに関する更新情報が示される見込みだ。両社は第2四半期にフリーキャッシュフローがマイナスだったと報告している。

FactSetのコンセンサス予想では、Alphabetの第3四半期のフリーキャッシュフローはマイナス23億ドル、設備投資は552億ドルとなっている。Amazonについては、アナリストはフリーキャッシュフローがマイナス99億ドル、設備投資が587億ドルになると予想している。これらは予想値であり、報告済みの実績ではない。

S&P Global Ratingsは8月、ハイパースケーラーのフリー営業キャッシュフローが2026年と2027年にマイナスになるとの推計を示した。Cheng氏は、投資家はセクター全体の設備投資に関するガイダンスの推移に注目していると述べた。

Oracleとオフバランスシートの契約上のコミットメント

Oracleは10月28日に投資家向け説明会を開催する予定だ。CreditSightsのアナリスト、Jordan Chalfin氏は、Oracleは格付けの高い同業他社より財務的な負担が大きいため、投資適格のテクノロジー企業の信用市場において特に重要だと述べた。

S&P Globalは、貸借対照表に全容が反映されていない可能性のあるデータセンターやチップの資金調達契約にも言及している。S&P Global Ratingsでデジタルインフラ部門を率いるMark Habib氏は、データセンターのリースやチップの購入などのコミットメントは、必ずしも負債として扱われるわけではないと述べた。

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