フィッチ・レーティングスは2026年10月30日に公表した報告書で、米国債利回りが低下するとの予想にもかかわらず、世界市場の変動は2027年まで続く可能性があると警告した。同社は、実質金利の上昇と、企業が人工知能に過剰な支出をしている可能性への懸念を指摘した。

主なポイント

  • フィッチは、米10年国債利回りが2027年末までに4.8%に低下すると予想する一方、それより高くなる可能性も警告している。
  • 同社は、2026年末までにもう1度利上げがあることを含め、2027年を通じて米政策金利が4.25%になると予想している。
  • 原油供給の混乱と、AI投資収益の再評価は、フィッチが特定したリスクの一部だ。

世界市場の変動と米国債の見通し

フィッチの基本シナリオでは、債券利回りは安定し、米10年国債利回りは2027年末までに4.8%へ低下する。利回りは10月29日時点で約4.927%となり、報告時点で0.062パーセントポイント低下していた。

同社は、債券利回りの上昇はインフレ調整後の金利上昇を反映していると述べた。また、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月に全会一致で決定した、3年ぶりの利上げに続き、2026年末までに米国で追加利上げが1回あると予想している。

別途公表した 9月の世界経済見通しで、フィッチは実質金利の上昇と、AI主導の投資ブームに伴うリスクについて論じた。10月30日の警告の直接の根拠となった報告書が9月の見通しであるとは明記されていない。

原油と米国債需要が利回り上振れリスクに

フィッチは、ホルムズ海峡を通る原油供給の混乱が2027年第1四半期を越えて続けば、原油価格が同社の基本シナリオを上回り、債券利回りへの上昇圧力が強まる可能性があると警告した。

同社はまた、日本資産に対する利回りスプレッドの縮小が、米国債の外国人による純購入の横ばい化に寄与する可能性が高いと指摘した。FRBのバランスシート縮小と、AIに注力するハイパースケーラーによる急速な債券発行が、投資資金をめぐる競争を強める可能性があるという。

AI支出が信用リスクを高める

フィッチは、急速な設備投資の伸びが2027年に向けて引き続き主要な信用リスクになると述べた。フロンティアモデルに対するオープンウェイトAIモデルの性能向上に加え、投資計画の拡大もあり、企業が持続可能な支出額を過大評価しているのではないかとの懸念が高まっている。

AIの長期的な収益創出力が大幅に再評価されれば、企業は設備投資を急激に削減する可能性があり、AIバリューチェーン全体の発行体や、より広範な資本市場に影響が及び得ると同社は警告した。

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