BarclaysがDell株の投資判断を引き下げ、同社の急速な売上高成長のうち、企業向けAI支出の拡大ではなくメモリー価格の上昇がどの程度を占めているのかに疑問を呈したことを受け、Dell株は2026年10月14～15日に急落した。過去最高のAI受注と通期売上高見通しの引き上げにもかかわらず、株価は下落した。
要点
- BarclaysはDellの投資判断を「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に引き下げ、目標株価を603ドルから574ドルに下方修正した。
- 同行は、上昇するメモリーコストを顧客に転嫁することで支えられた成長の持続性に疑問を呈した。
- Dellの最新決算ではAIサーバーの受注残高が950億ドルに達したが、受注は認識済み売上高とは異なる。
目次
2026年の急騰後、Dell株は反落
Dell株は10月14日、格下げ当日に11.6%下落し、約507.93ドルで取引を終えた。10月15日にはさらに下落して473.39ドルとなった。アナリストの見解が示される前に2026年に300%超上昇していた同株は、9月中旬の終値ベースの過去最高値を約20%下回る水準となった。
Barclaysのアナリスト、Tim Long氏は、バリュエーションと企業のAI投資のタイミングを指摘した。同行の推計では、企業がIT予算に占めるAI向け支出の割合は平均でわずか5%で、その企業のAI支出のおよそ4分の1がハードウェアに向けられている。
中心的な懸念は、AI需要の有無ではなかった。Barclaysは、世界的なメモリー不足によってインフラ供給企業が部品コストの上昇分を顧客に転嫁でき、その結果、報告売上高の伸びが押し上げられていると指摘した。メモリー価格が安定または下落すれば、この効果は反転する可能性がある。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 2027年度第3四半期の売上高見通し | 490億ドル、前年同期比81%増 |
| 2027年度第3四半期のGAAPベース希薄化後EPS見通し | 6.10ドル、前年同期比168%増 |
| 2027年度第3四半期の非GAAPベース希薄化後EPS見通し | 6.50ドル、前年同期比151%増 |
過去最高の受注は需要を異なる尺度で示す
Dellが9月1日に発表した、7月31日終了の四半期に関する2027年度第2四半期決算では、売上高は前年同期比58%増の470億ドルとなった。GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は273%増の6.34ドル、非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は203%増の7.04ドルだった。
同社はAIサーバーで過去最高となる609億ドルの受注を計上し、AIサーバー売上高として164億ドルを認識、四半期末の受注残高は950億ドルとなった。これらの指標は事業活動の異なる段階を表す。受注と受注残高は履行待ちの案件を示す一方、認識済み売上高はすでに計上された販売を反映する。
経営陣は2027年度通期の売上高見通しを250億ドル引き上げて1,920億ドルとし、AI最適化サーバーの売上高見通しも600億ドルから740億ドルに引き上げた。いずれも予測であり、実現済みの売上高ではない。
最高執行責任者のJeff Clarke氏は価格の影響を認め、「成長の中にはインフレの要素がある」と述べた。一方、最高経営責任者のMichael Dell氏は10月13日、企業向けAI需要はまだ始まったばかりであり、AIコンピューティングの需要は依然として供給を上回っていると述べた。
見直しはDell以外にも波及
Barclaysは、バリュエーションと成長の持続性に関する同様の懸念から、Hewlett Packard EnterpriseとNetAppについても投資判断を「ホールド」相当へ引き下げた。HPEとSuper Micro Computerは、10月15日の取引中にそれぞれ最大7%下落した。
投資家が見極めるべきなのは、コンピューティング・インフラへの需要と、その需要が売上高の伸びに結び付くペースの違いだ。Dellの受注残高は経営陣の需要見通しを裏付けるが、それだけで部品価格の上昇がどの程度寄与しているかというBarclaysの懸念が解消されるわけではない。
結論
11月に予定されているDellの次回四半期決算では、AI受注、受注残高、売上高に関する最新状況が示される。これらの数値は、メモリー価格上昇の寄与がより厳しく見極められるなか、需要が成長を支え続けているかを判断する材料となる。
ニュースをさらに読む
免責事項
この記事はFinanceVelixが提供する一般的な情報であり、個別の金融、投資、法律、税務に関する助言ではありません。市場価格、金利、経済状況は変化する可能性があり、投資には損失のリスクが伴います。記載内容は公開時点で入手可能な情報に基づいており、変更される場合があります。重要な情報はご自身で確認し、必要に応じて資格を有する専門家に相談してください。資産、企業、サービスへの言及は推奨を意味するものではありません。
