Ripple Primeは、機関投資家に株式、コモディティ、通貨への24時間体制のエクスポージャーを提供する。一方、HSBCは、大規模な戦略的ヘッジを求めるファンドよりも、当面の利用者層は狭いとみている。同行は顧客向けノートで、従来の取引所が閉まっている間にリスク調整に役立つサービスとなるかどうかは、市場の厚みに左右されると述べた。
主なポイント
- 機関投資家は、ポジションの裏付けとなる資産を購入する代わりに、Rippleの米ドル連動型ステーブルコインRLUSDを担保として利用できる。
- 週末の清算事例では、株式市場の最新価格がない状況で株式連動型契約を取引する難しさが浮き彫りになった。
- スワップは英領バージン諸島のライセンスに基づいて提供されており、他の法域への拡大も計画されている。
目次
HSBCがまず取引会社の参入を予想する理由
大口注文を出すファンドにとって、アクセスは取引の一部にすぎない。許容可能な価格で取引する用意のある相手方も必要だ。HSBCの評価では、取引時間の延長がもたらす魅力よりも、この執行上の制約が重要となる。
HSBCのデジタル資産リサーチ責任者、ダーラ・マーハー氏は、月曜日のノートで今回の開始を「革命的ではなく、進化的」と評した。同氏の主張は、こうした市場への需要がないということではなく、その規模が、連動対象となる伝統的市場に比べて依然として小さいということだ。
この違いが、同行の初期利用者に関する見通しを形作っている。大規模な既存エクスポージャーを相殺する必要のあるファンドよりも、マーケットメーカー、自己勘定取引会社、ベーシストレードを行うヘッジファンドの方が参加する可能性が高いとみている。ベーシストレードは関連するポジション間の価格差を狙うもので、大規模な既存エクスポージャーを相殺する必要のあるファンドとは用途が異なる。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 対象市場 | 100を超える株式、コモディティ、通貨市場に連動するスワップ。 |
| 公表された参加者 | Rippleは10月15日の発表で、取引会社Virtuが既存の利用者であると明らかにした。 |
| 規制上の展開 | Ripple Primeの英領バージン諸島ライセンスを通じて提供され、他の法域への展開も計画されている。 |
Ripple Primeの顧客が実際に取引するもの
このサービスが提供するのは契約上のエクスポージャーであり、株式やコモディティの所有権ではない。顧客は、価格変動を反映した支払いを受けるスワップを締結する。これらのスワップは、Hyperliquid上でTrade.xyzが上場する無期限先物に連動しており、機関投資家向け証券仲介の関係を暗号資産デリバティブ取引所につないでいる。
旧Hidden RoadであるRipple Primeは、引き続き顧客との取引窓口となり、ポジション全体の担保とリスクを管理する。この仕組みにより、証券仲介関係と、契約の参照エクスポージャーを提供する取引所が分離される。
Rippleは2月に証券仲介サービスをHyperliquidに接続しており、レバレッジを利用した株式ポジションのファイナンスからすでに手数料を得ていた。
週末の売りで明らかになった執行リスク
土曜日、売りがBinanceからHyperliquidへ波及するなか、半導体株のレバレッジ・ポジション約5,200万ドル相当が10分以内に清算された。
この間、原資産となる株式は取引されていなかった。そのため、レバレッジ・ポジションが強制決済されるなか、デリバティブ市場には参照できる株式市場の最新価格がなかった。
HSBCは、普及の行方はコスト、複雑さ、担保利用の面で既存のブローカーや取引所と比べてどうかに左右されると述べた。Rippleは取引高を公表していない。
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