Kalshi PrimeとBitGoはHODL Marginingを開始し、対象となる顧客がカストディで保管されているデジタル資産を担保に米ドルを借り入れ、その資金を取引証拠金に充てられるようにした。2026年10月に発表されたこのサービスでは、担保の保管と融資を分離している。BitGo Bank & Trustが資産を保管し、Kalshi Primeの関連会社であるKalshi Katalystが融資を提供する。
要点
- 対象となる顧客は、保有資産を先に売却することなく、ビットコイン、イーサリアム、または対象となるステーブルコインを担保に差し入れられる。
- 担保はBitGo Bank & Trustに保管され、ドル建ての融資資金は顧客のKalshi Prime口座に直接入金される。
- 金利、担保上限、清算手続きは発表で明らかにされていない。
目次
HODL Marginingが取引口座に資金を供給する仕組み
BitGoのHODL Marginingに関する発表で示された仕組みでは、対象となる顧客は対応するデジタル資産を担保として差し入れ、Kalshi Katalystから融資を受ける。米ドルは顧客のKalshi Prime口座に直接入金され、KalshiEXで取引される永久先物やその他の対象商品に必要な証拠金に充てられる。
この仕組みは、暗号資産を売却したり、別途現金を調達したりすることに代わる選択肢となる。顧客は融資を受けて取引資金を確保しながら、担保に差し入れた資産へのエクスポージャーを維持できる一方、返済義務と融資コストも負う。
BitGo Bank & Trustは、このネットワークで最初の適格カストディアンとなる。他の参加カストディアンにもネットワークは開放されているが、追加の参加者は発表されていない。対象には制限があり、すべての顧客やKalshiEXのすべての商品が利用資格を得るとは発表で示されていない。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 担保の保管 | BitGo Bank & Trustが担保として差し入れられたデジタル資産を保管する。 |
| 融資提供者 | Kalshi Katalystが米ドル建ての融資を提供する。 |
| 取引口座 | 顧客口座のKalshi Primeに融資資金が入金される。 |
| 取引所 | KalshiEXでは、証拠金に充てる資金を調達できる対象商品が取引される。 |
担保は保管されたままだが、担保設定は継続
BitGoによると、担保に差し入れられた資産は取引所に移転されず、OCC規制下の国法信託銀行であるBitGo Bank & Trustの分別管理された顧客口座に保管される。顧客は、Kalshi Katalystの担保権および適用される融資条件に従うことを前提に、法的な所有権を維持する。
重要なのは、所有権を維持していても、資産を自由に利用できるとは限らない点だ。カストディと取引が別々の事業体で行われても、担保に対する貸し手の権利は融資契約の一部として残る。
BitGoによると、同社のカストディ基盤はコールドストレージを利用し、保険の補償額は保険契約の条件に従い最大2億5,000万ドルとなる。この金額は、顧客ごとに2億5,000万ドルの個別保険が適用されることや、あらゆる損失が補償されることを意味するものではない。
借り入れに伴うリスクはカストディでは解消できない
適格カストディを利用しても、価格変動の大きい資産を担保に借り入れる市場リスクはなくならない。担保となる暗号資産の価値が下落した場合、融資契約に基づき、貸し手から追加担保や返済を求められる可能性がある。これらの義務を果たせなければ、契約に従い、担保権の実行や清算につながるおそれがある。
そのため顧客は、暗号資産価格の下落にさらされながら、ドル建て融資の債務を負い、別途取引ポジションも維持することになり得る。担保を取引所から分離することはカストディ上の懸念に対処するものであり、レバレッジと取引が組み合わさるリスクに対処するものではない。
Kalshi PrimeはCFTCに登録された先物取引業者（FCM）であり、顧客口座には該当する証拠金、分別管理、リスク管理の規制が適用される。担保融資はKalshi Katalystとの別個の取り決めであり、FCMとしての登録は、融資の仕組み全体が同じ形で規制されることを意味しない。
商業条件は未公表
発表では、金利、融資額対担保価値の上限、追証の基準、清算手続き、担保に差し入れたステーブルコインの具体的な取り扱いは示されていない。想定取引量や対象顧客数、利用資格を満たすすべての顧客が直ちに利用できるかどうかについても説明はない。
特に担保価格が下落したり、取引証拠金の必要額が増加したりする局面では、これらの詳細がサービスの実用性を左右する。担保評価、引き出しの権利、差し入れた資産を別の資産に置き換えられるかどうかも、利用を検討する顧客にとって重要な条件となる。
結論
HODL Marginingは、当初に資産を売却することなく、暗号資産のカストディと対象となる取引口座向けのドル建て融資を結び付ける。今後注目すべき点は、顧客の利用資格と、借入コスト、担保要件、清算権を定める融資契約の内容だ。追加情報の公表時期は示されていない。
ニュースをもっと読む
免責事項
この記事はFinanceVelixが提供する一般的な情報であり、個別の金融、投資、法律、税務に関する助言ではありません。市場価格、金利、経済状況は変化する可能性があり、投資には損失のリスクが伴います。記載内容は公開時点で入手可能な資料に基づいており、変更される場合があります。重要な情報はご自身で確認し、必要に応じて資格を有する専門家にご相談ください。資産、企業、サービスへの言及は推奨を意味するものではありません。
