2026年第3四半期のSLMの業績は、民間教育ローンの実行額が過去最高となる一方、純損失を計上し、年間利益見通しを大幅に引き下げる結果となりました。正式名称をSLM CorporationとするSallie Maeは10月22日、ローン実行額が34億ドルに達したと発表しました。また、主に追加のローン一括売却を実施しないと決めたことを受け、通期の希薄化後1株当たり利益の見通しを1.95～2.05ドルに引き下げました。
主なポイント
- 四半期のローン実行額は15%増加しましたが、貸倒引当金繰入額や費用の増加などを受け、普通株1株当たり0.19ドルの損失となりました。
- 提示されたプレミアムが最低許容水準を下回ったため、経営陣は追加のローン一括売却を断念しました。
- 通期の純貸倒償却見通しは引き上げられましたが、ローン実行額の伸び率と費用の見通しは据え置かれました。
目次
SLMの業績が示す、過去最高の融資実行に伴う短期的なコスト
Sallie Maeの2026年第3四半期の決算によると、9月30日までの3カ月間の純損失は3,200万ドルでした。前年同期は純利益1億3,600万ドルでした。普通株1株当たりの希薄化後損失は0.19ドルで、前年同期の1株当たり利益0.63ドルと対照的です。
同社は、過去最高のローン実行額の伸びに伴う引当金繰入額や費用が、主な損失要因だと説明しました。貸倒引当金繰入額は2億1,400万ドルと、前年の1億7,900万ドルから増加しました。また、営業外費用は1億8,000万ドルから2億2,100万ドルに増加しました。
連邦政府のPLUSローン融資制度の変更後、最初の学年度における大学院向けローンの実行額は119%増加しました。承認時の平均FICOスコア（借り手または連帯保証人のうち高い方）は757で、ローン実行額の92%に連帯保証人が付いていました。
今回の結果は、計上時期の違いを浮き彫りにしています。新規融資の拡大は、ローンが保有期間を通じて利息収入を生み出す前に、当期の信用引当金繰入額や営業費用を押し上げる可能性があります。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 2026年の希薄化後EPS見通し | 3.10～3.20ドルから1.95～2.05ドルに引き下げ。 |
| 2026年のローン実行額の伸び率見通し | 12%～14%で据え置き。 |
| 2026年の純貸倒償却見通し | 3億6,500万～3億8,500万ドルから4億～4億2,000万ドルに引き上げ。 |
| 2026年の営業外費用見通し | 7億5,000万～7億8,000万ドルで据え置き。 |
見送られたローン売却が業績見通しの下方修正につながる
最高財務責任者（CFO）のPete Graham氏によると、計画に残っていたローン一括売却の規模は約10億ドルでした。同社は年初に20億ドル分の売却を前倒しで実施していました。提示されたプレミアムが最低基準を下回ったため、経営陣は売却を見送ることを選びました。
最高経営責任者（CEO）のJonathan Witter氏は、提示価格で売却するよりも、純金利マージンが約5%のローンを保有し続ける方が株主価値にとって望ましいと述べました。これは経営陣の判断であり、売却が成立したことを示すものでも、将来のリターンを保証するものでもありません。
この判断は、戦略的提携契約に基づく売却とは別のものでした。Graham氏によると、見送られた取引では売却対象となるポートフォリオが選定されていなかったため、ローンの再分類は必要ありませんでした。
経営陣は年間のローン実行額の伸び率と費用のレンジを維持しました。ただし、リストラ費用を受け、費用はレンジの上限近くになると予想しています。
借り手の回復に時間がかかり、信用損失が増加
第3四半期の民間教育ローンの純貸倒償却額は約9,000万ドルで、前年同期の約7,800万ドルから増加しました。Sallie Maeはこの増加について、返済能力が高いと同社が説明する借り手の小規模な一部に影響した、第三者による債務解決の手法が主因だとしています。
同社は、回収戦略の効果が現れ始めているものの、借り手の利用は想定より遅れていると述べました。Witter氏は、この問題の影響は2027年に大幅に縮小すると予想する一方、影響が続く期間には不確実性があると認めました。
9月30日時点で、返済中のローンのうち延滞日数が30日以上のものは4.2%で、前年の4.0%から上昇しました。民間教育ローンのエクスポージャーに対する貸倒引当金残高の比率は、5.93%から5.89%に低下しました。
利ざやが改善し、自社株買いも継続
純金利収入は前年同期の3億7,300万ドルから3億3,900万ドルに減少しましたが、純金利マージンは前四半期比10ベーシスポイント上昇し、4.85%となりました。Graham氏は、以前のローン売却で流動性が過剰となっていたものの、繁忙期のローン実行への資金供給によりマージンが正常化したと説明しました。
Sallie Maeは四半期中に510万株を1億3,220万ドルで買い戻しました。9カ月間の買い戻し総額は4億1,560万ドルとなり、9月30日時点で2026年の自社株買いプログラムに基づく買い戻し可能額は1億1,100万ドルでした。
結論
SLMの業績を受け、第4四半期に予定された提携先向けローン売却の実施、回収の管理、そして再確認された通期レンジ内での費用抑制が焦点となります。これらの結果によって、過去最高の融資実行額が、引き下げられた2026年の業績見通しに沿う成果につながるかが決まります。
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