流動性

仕組み

取引所では、買い手がさまざまな価格で買い注文（ビッド）を、売り手が売り注文（アスク）を出し、それらが合わさって板（オーダーブック）を形成します。流動性は2つの形で表れます。1つは、最良の買い注文と最良の売り注文の差であるスプレッドが狭いことです。もう1つは板が厚いこと、つまり現在価格に近い価格で大量の注文が待機していることです。両方がそろっていれば、大口注文でも価格を大きく動かさずに約定できます。薄い市場では、同じ注文が最良の注文を使い切って、より不利な価格へと進んでいきます。これをスリッページと呼びます。

取引高は流動性と関係がありますが、同じものではありません。取引高はある期間にすでに取引された量を数えるもので、流動性は今この時点で妥当なコストでどれだけ取引できるかを表します。取引高が大きくても板が薄い市場はありえます。とくに、同じ当事者が自分自身と売買するウォッシュトレードが取引高の一部を占めている場合です。

流動性は時間とともにも変化します。小型のコインや株式、主要な取引時間外、急な値動きの最中には通常低くなります。急な値動きのときには、売りと買いの注文を常に出しているトレーダーであるマーケットメイカーが、注文を引き上げることがあるからです。流動性は多くのトレーダーが一斉に手仕舞いしたいときにこそ縮小しやすいため、平穏な日には流動性が高く感じられる市場でも、暴落時にはそうではないかもしれません。