定義
成行注文はその時点で最も有利な価格ですぐに売買する注文で、指値注文は指定した価格かそれより有利な価格でのみ約定し、まったく約定しないこともある注文です。
仕組み
板（オーダーブック）には、さまざまな価格の買い注文（ビッド）と売り注文（アスク）が並んでいます。成行注文は最も有利な注文から順に約定し、最初の価格帯に十分な数量がなければ次の価格帯へと進みます。活発な市場ではほぼ確実に約定しますが、最終的な平均価格は事前にはわかりません。予想した価格とのずれは、スリッページと呼ばれます。
指値注文では、受け入れられる最も不利な価格、つまり買いなら上限、売りなら下限を指定します。すぐにマッチングできればその価格かそれより有利な価格で約定し、できなければ、市場がその価格に達するか注文を取り消すまで板で待機します。一部だけ約定することも、まったく約定しないこともあります。多くの取引所では、板で待機する注文はメイカー注文、それに対して約定する注文はテイカー注文となり、両者の手数料は異なることがよくあります。
どちらを選ぶかは、約定の確実性と価格のコントロールのトレードオフです。正確な価格よりも素早く売買することが重要なときは成行注文、タイミングよりも価格が重要なときは指値注文がよく使われます。逆指値注文（ストップ注文）は別の種類の注文で、価格が設定した水準に達すると、成行注文や指値注文を発動させます。
具体例（仮定の数値）
コインAの板に、10.00ドルで50枚、10.05ドルで100枚、10.10ドルで200枚の売り注文があり、200枚を買いたいとします。
成行の買い注文はすぐに約定します：50 × 10.00ドル + 100 × 10.05ドル + 50 × 10.10ドル = 2,010ドルで、平均価格は2,010ドル ÷ 200 = 10.05ドルです。
10.00ドルで200枚の指値買い注文なら、すぐに約定するのは50枚だけです。残りの150枚は板で待機し、売り手が10.00ドル以下で売りに出した場合にのみ約定します。
成行注文は確実に約定する代わりに、200 × 10.00ドル = 2,000ドルより10ドル多く支払いました。指値注文は価格を守りましたが、一部が約定しないまま残る可能性があります。
よくある間違い
- 薄い市場で大口取引に成行注文を使い、複数の価格帯を食って高く支払ってしまう
- 価格が一度指値に触れただけで、指値注文が約定すると期待する
- 忘れていた指値注文を残したままにし、状況が変わった後に約定してしまう
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この用語集は学習を目的としたもので、投資助言ではありません。例に示した数値はすべて仮定のものです。