定義
クジラとは、暗号資産を非常に大量に保有する個人や組織のことで、その売買や送金が価格や市場心理を目に見えて動かしうるほどの規模を持つ存在です。
仕組み
公式な基準はなく、何をクジラとみなすかは、コインの供給量や取引のしやすさによって変わります。パブリックブロックチェーンではすべてのアドレスの残高と送金が見えるため、アナリストやアラートサービスは大口ウォレットを追跡し、取引所への大口入金や取引所からの出金といった大きな動きを報告しています。
クジラが重要なのは、市場の厚み、つまり現在価格の近くにある買い注文と売り注文の量が関係するからです。板の薄いコインでは、1件の大口成行注文が複数の価格帯を食い尽くし、価格を大きく動かすことがあります。大口保有者は、その影響を抑えるために注文を分割したり、相対取引（OTC）を使ったり、アルゴリズムを利用したりすることがよくあります。上位アドレスが保有する供給量の割合は、保有がどれだけ集中しているかを測るおおまかな目安として使われることもあります。
オンチェーンデータは慎重に読む必要があります。1つのアドレスが、多くのユーザーの資金を預かる取引所、カストディアン、スマートコントラクトのものである場合もあれば、1人が多数のアドレスを管理している場合もあります。取引所への送金は、売却のこともあれば、借り入れの担保や内部の移動のこともあるため、その後に売りが出る証拠にはなりません。
具体例（仮定の数値）
あるアドレスが、循環供給量100,000,000枚のうち5,000,000枚のコインAを保有しており、コインAの価格が1ドルだとします。
循環供給量に占める割合は5,000,000 ÷ 100,000,000 = 5%です。
このアドレスが2,000,000枚、つまり2,000,000 × 1ドル = 2,000,000ドル分を取引所に送りました。その取引所では、価格から5%以内にある買い注文の合計は600,000ドルしかありません。
一度にすべて売るには、その買い注文の2,000,000ドル ÷ 600,000ドル ≈ 3.3倍が必要なので、売却を分散しない限り、価格は5%以上下落します。
この例から、保有者が市場に与える影響は板の厚みによって決まり、送金だけでは売却が起こるかどうかはわからないことがわかります。
よくある間違い
- 取引所への大口入金をすべて、売りの確実なサインとみなす
- 取引所やカストディアンのものかもしれないのに、1つのアドレスを1人の人物と考える
- 目的やヘッジ、投資期間を知らずに、クジラのウォレットの取引をまねる
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この用語集は学習を目的としたもので、投資助言ではありません。例に示した数値はすべて仮定のものです。