Het is voor bedrijven duurder geworden om Europese bedrijfsobligaties te herfinancieren: de rendementen op investment-grade-obligaties zijn gestegen tot 4,4% en de financieringskosten voor high-yieldobligaties tot 7%, aldus analisten van Goldman Sachs. De stijgingen komen op een moment dat ook de rendementen op staatsobligaties zijn opgelopen, al stellen deze bewegingen op zichzelf niet vast wat de oorzaak is van de herwaardering van bedrijfsobligaties.

Belangrijkste punten

  • De rendementen op Europese investment-grade-obligaties stegen vanaf begin september met ongeveer 30 basispunten, terwijl de kosten voor high-yieldfinanciering met circa 90 basispunten opliepen.
  • Goldman zei dat bedrijven die op korte termijn moeten herfinancieren of aanzienlijke schulden met variabele rente hebben, bijzonder kwetsbaar zijn.
  • De bank verwacht geen systeemcrisis op kredietgebied, maar ziet dat schuldenlasten sommige bedrijven beperken.

Europese bedrijfsobligaties en rendementen op staatsobligaties

In een notitie van 23 oktober 2026 zei Goldman dat de spreads op Europese investment-grade-obligaties ten opzichte van de risicovrije rente op staatsobligaties sinds begin september met ongeveer 24 basispunten waren verbreed tot 117 basispunten. De spreads op high-yieldobligaties waren met 94 basispunten verbreed tot 354 basispunten.

De rendementen op Franse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar stegen op 21 oktober voor het eerst sinds 2002 tot boven de 5%. De spread ten opzichte van Duitse Bunds met een looptijd van 10 jaar piekte de volgende dag boven de 177 basispunten. De financieringskosten van zowel overheden als bedrijven zijn gestegen, maar dat bewijst op zichzelf geen direct causaal verband.

Welke bedrijven staan onder de meeste druk?

Goldman noemde een zwakke kasstroomgeneratie, beperkte prijszettingsmacht, herfinancieringsbehoeften op korte termijn en aanzienlijke schulden met variabele rente als mogelijke kwetsbaarheden. Bedrijven die aflopende schulden herfinancieren, moeten deze mogelijk vervangen tegen hogere rente, terwijl de rentekosten van schulden met variabele rente kunnen veranderen wanneer de rente wijzigt.

De analisten zeiden dat de rentelasten van bedrijven in de Stoxx 600 sinds 2022 waren gestegen van 1,25% naar 1,85% van de omzet, waardoor de winst over die periode met meer dan 5% was gedaald. Volgens hun schatting moet een kwart van de schulden van de index binnen twee jaar worden geherfinancierd en bestaat nog eens een kwart uit schulden met variabele rente.

Managementteams zouden kunnen reageren door zich te richten op het terugdringen van de schuldenlast, waardoor er mogelijk minder kapitaal overblijft voor investeringen of aandeelhoudersrendement, aldus de analisten.

Het bredere financieringsbeeld

Eerder onderzoek van de Europese Centrale Bank naar kredietrisico van overheden naar bedrijven beschrijft hoe spanningen rond overheden bedrijven kunnen raken via begrotingsmaatregelen en minder gunstige kredietvoorwaarden van banken. Het onderzoek behandelt een eerdere periode en stelt niet vast wat de oorzaak is van de marktbewegingen in 2026.

Goldman verwacht ook dat de obligatie-uitgifte door Amerikaanse hyperscalers zal stijgen van $250 miljard in 2026 naar $420 miljard in 2027, doordat grote technologiebedrijven financiering zoeken. De bank ziet de oplopende schuldenlasten als een steeds grotere beperking voor sommige bedrijven, maar zei geen systeemcrisis op kredietgebied te verwachten.

Lees meer nieuws

Meer nieuws van FinanceVelix

Disclaimer

Dit artikel van FinanceVelix verstrekt algemene informatie en vormt geen persoonlijk financieel, beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Marktprijzen, rentetarieven en economische omstandigheden kunnen veranderen; aan beleggen zijn risico's op verlies verbonden. De feiten weerspiegelen de informatie die beschikbaar was op het moment van publicatie en kunnen veranderen. Controleer belangrijke informatie zelfstandig en raadpleeg zo nodig een gekwalificeerde deskundige. Een vermelding van een activum, bedrijf of dienst houdt geen aanbeveling in.