ARMOURs resultat for tredje kvartal 2026 viste et GAAP-nettotap på 327 millioner dollar, eller 2,26 dollar per ordinær aksje, ettersom økte boliglånsspreads tynget porteføljen. Bokført verdi per ordinær aksje falt 17 % fra 30. juni til 14,55 dollar ved kvartalsslutt. Under resultatdiskusjonen 22. oktober sa ledelsen likevel at den ventet at utdelbare resultater ville ligge rundt utbyttenivået i det kommende kvartalet.
Hovedpunkter
- Økte boliglånsspreads førte til et kraftig fall i bokført verdi og negativ økonomisk avkastning i kvartalet.
- Ledelsen ga uttrykk for at den var komfortabel med det varslede utbyttet for november, men resultatutsiktene er fortsatt en prognose.
- Likviditet, snarere enn et fastsatt mål for giring, styrer kjøp av aktiva og tilbakekjøp av aksjer.
Innholdsfortegnelse
- ARMOUR-resultatet skiller porteføljetap fra utbytteutsiktene
- Likviditet prioriteres fremfor økt giring
- Salg i september legger til rette for reinvestering
- Tilbakekjøp konkurrerer med porteføljeinvestering om kontantmidlene
- Konklusjon
ARMOUR-resultatet skiller porteføljetap fra utbytteutsiktene
ARMOUR rapporterte en negativ samlet økonomisk avkastning på 12,9 % for kvartalet. Nedgangen i bokført verdi var sentral for resultatene, samtidig som ledelsen opprettholdt et konstruktivt syn på boliglånsinvesteringer på mellomlang sikt.
Administrerende direktør Scott Ulm sa at volatiliteten både i aksjekursen og den bokførte verdien hadde drevet utbytteavkastningen opp. Han viste til det allerede varslede utbyttet for november som et tegn på at ledelsen var komfortabel med det nåværende utbetalingsnivået.
Ulms forventning om at utdelbare resultater vil ligge på nivå med utbyttet gjelder det kommende kvartalet; dette er ikke et rapportert resultat eller en garanti for fremtidig utbyttedekning. Dette skillet er viktig fordi GAAP-tapet og ledelsens utsikter for utdelbare resultater beskriver ulike mål og perioder.
| Post | Detaljer |
|---|---|
| Forskuddsbetalingshastighet i tredje kvartal | Gjennomsnittlig 8,5 CPR, ned 25 % fra foregående kvartal. |
| Tilgang til finansiering | Ledelsen viste til tilgang til 20 repo-motparter. |
| Netto durasjon | Økte til 0,38 år fra omtrent null. |
| Foretrukket sikringsstrategi | Ledelsen fortsatte å foretrekke en omtrentlig nominell fordeling på 80/20 mellom swapper og futures. |
Likviditet prioriteres fremfor økt giring
ARMOUR avsluttet tredje kvartal med 1,02 milliarder dollar i likviditet. Medinvesteringsdirektør og risikosjef Desmond Macauley sa at giringen var 7,9 ganger per 19. oktober, eksklusive lange Treasury-posisjoner og justert for forventede nedbetalinger.
Macauley sa at selskapet hadde kapasitet til å øke giringen når det makroøkonomiske utsiktsbildet ble klarere. Etter ledelsens syn gjorde økte boliglånsspreads mulige investeringer mer attraktive, men volatilitet på kort sikt tilsa forsiktighet.
Ledelsen sa at omtrent halvparten av porteføljen var finansiert gjennom det tilknyttede selskapet Buckler Securities. ARMOURs finansieringsopplysninger for 2025 omtaler også Bucklers låneforhold og gir historisk kontekst for det tilknyttede selskapets rolle, men bekrefter ikke de nyeste kvartalstallene for finansiering.
Salg i september legger til rette for reinvestering
Medinvesteringsdirektør Sergey Losyev sa at salgene av aktiva i september var konsentrert om DUS-pooler med fem og ti års løpetid samt boliglånsverdipapirer med større rabatt og 50–60 måneders historikk. Disse beholdningene hadde gjort det bedre enn markedet i løpet av måneden.
Salgene kombinerte likviditets- og giringsstyring med gevinstrealisering. ARMOUR planla å reinvestere provenyet i verdipapirer der spreadene hadde økt mer, særlig kuponger på 4,5 % og høyere, som ledelsen mente ville dra nytte av lavere forskuddsbetalinger.
Macauley sa at selskapets eksisterende stresstester av likviditeten allerede omfattet ekstreme scenarioer tilsvarende COVID-19-situasjonen, og at det ikke var nødvendig å gjøre endringer etter volatiliteten i september. Ledelsen sa at selskapet ikke hadde vært nødt til å selge aktiva av likviditetshensyn.
Tilbakekjøp konkurrerer med porteføljeinvestering om kontantmidlene
ARMOUR utstedte aksjer tidligere i kvartalet da prisingen var attraktiv og nær bokført verdi, og kjøpte deretter tilbake aksjer etter at volatiliteten førte til at aksjen ble handlet med større rabatt i forhold til bokført verdi, sa Ulm.
Han understreket at tilbakekjøp må skje til en attraktiv pris og passe inn i den samlede likviditetsstyringen. Tilbakekjøp bruker kontanter som ellers kunne støttet investeringer i porteføljen, og det er ikke sikkert at tilbakekjøpte aksjer enkelt kan utstedes på nytt.
Konklusjon
Det neste bekreftede utbyttepunktet er ARMOURs allerede varslede utbytte for november. Den påfølgende resultatoppdateringen vil vise om de utdelbare resultatene samsvarte med ledelsens forventning om utbyttedekning, samtidig som selskapet bevarte likviditeten.
Les flere nyheter
Flere nyheter fra FinanceVelix
Ansvarsfraskrivelse
Denne FinanceVelix-artikkelen gir generell informasjon og er ikke personlig finansiell, investeringsmessig, juridisk eller skattemessig rådgivning. Markedspriser, renter og økonomiske forhold kan endre seg; investeringer innebærer risiko for tap. Opplysningene gjenspeiler materialet som var tilgjengelig da artikkelen ble publisert, og kan endres. Kontroller viktig informasjon uavhengig, og rådfør deg med en kvalifisert fagperson ved behov. Omtale av et aktivum, et selskap eller en tjeneste innebærer ikke en anbefaling.
