Adani Power mierzy się z ponad sześciomiesięcznym opóźnieniem w odzyskiwaniu kosztów węgla

Koszty importowanego węgla z dostawą do elektrowni Adani Power wzrosły w ujęciu rok do roku o około 50% w drugim kwartale roku obrotowego 2027, ale odzyskanie tej podwyżki poprzez taryfy w projekcie spółki w Gudźaracie potrwa ponad sześć miesięcy. Dyrektor generalny S B Khyalia przedstawił to opóźnienie 26 października 2026 r., zestawiając je z umową spółki w Bangladeszu, w której zmiany międzynarodowych cen paliw są natychmiast uwzględniane w rozliczeniach.

Najważniejsze wnioski

• Kwartalne wydatki na paliwo wzrosły o 41,8%, co odzwierciedlało większą produkcję energii oraz wyższe ceny importowanego węgla.
• Indeksowany mechanizm taryfowy w Gudźaracie opóźnia odzyskanie kosztów, w przeciwieństwie do natychmiastowej korekty rozliczeń w ramach umowy z Bangladeszem.
• Niższa jakość krajowego węgla również podniosła efektywne koszty paliwa, bez automatycznej rekompensaty w taryfach.

Spis treści

• Wydatki Adani Power na paliwo rosną szybciej niż zysk operacyjny
• Odzyskiwanie kosztów w ramach umów w Gudźaracie i Bangladeszu przebiega odmiennie
• Jakość krajowego węgla stanowi odrębną presję kosztową
• Podsumowanie

Wydatki Adani Power na paliwo rosną szybciej niż zysk operacyjny

Wyniki Adani Power za II kwartał roku obrotowego 2027 wykazały wydatki na paliwo w wysokości ₹10,229.38 crore wobec ₹7,216.23 crore rok wcześniej. Wzrost wynikał zarówno z większego wolumenu, jak i z 50-procentowego wzrostu kosztu importowanego węgla z dostawą do elektrowni.

Wyższy rachunek za paliwo nie przeszkodził we wzroście zysku operacyjnego. Zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i umorzeniem, z działalności kontynuowanej, wzrósł o 18,5% do ₹6,320.97 crore, dzięki większemu wolumenowi, wyższym taryfom i przychodom uzyskiwanym na rynku hurtowym oraz kontroli kosztów operacyjnych.

Wydatki na paliwo rosły jednak szybciej niż zysk operacyjny z działalności kontynuowanej. To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ zapisy pozwalające przenosić koszty paliwa na odbiorców niekoniecznie oznaczają odzyskanie tych kosztów w tym samym kwartale.

Odzyskiwanie kosztów w ramach umów w Gudźaracie i Bangladeszu przebiega odmiennie

Większość mocy wytwórczych Adani Power objęta jest zapisami umożliwiającymi przenoszenie kosztów paliwa na odbiorców — powiedział Khyalia. W projekcie w Gudźaracie taryfy są jednak powiązane z indeksem, co powoduje opóźnienie między zmianą cen węgla a odzyskaniem jej kosztów w opłatach za energię elektryczną.

„Ta podwyżka kosztu importowanego paliwa zostanie uwzględniona dopiero po upływie ponad sześciu miesięcy” — powiedział Khyalia inwestorom. Dodał, że podwyżka nie znajdzie odzwierciedlenia w taryfach w bezpośrednio następnym kwartale.

Khyalia powiedział, że opóźnienie nieznacznie obniżyło marżę, którą spółka mogłaby w przeciwnym razie uzyskać. Wyjaśnił również, że przychód na jednostkę w projekcie w Gudźaracie nie był niższy od faktycznego kosztu paliwa. Opóźnienia w odzyskiwaniu kosztów nie należy zatem utożsamiać z twierdzeniem, że energia elektryczna była sprzedawana poniżej kosztu paliwa.

Umowa zakupu energii elektrycznej z Bangladeszem działa inaczej. Jej taryfy są powiązane z cenami międzynarodowymi, co pozwala natychmiast uwzględniać ich zmiany w rozliczeniach — powiedział Khyalia. Adani Power dostarcza energię do Bangladeszu z elektrowni Godda o mocy 1,600 MW w stanie Jharkhand.

Jakość krajowego węgla stanowi odrębną presję kosztową

Efektywny koszt krajowego węgla również wzrósł w kwartale zakończonym we wrześniu, mimo że notowane przez Coal India ceny nie uległy podwyżce. Khyalia przypisał to pogorszeniu jakości węgla w związku z monsunem, przez co do wyprodukowania każdej jednostki energii elektrycznej potrzebna była większa ilość węgla.

W odróżnieniu od podwyżek cen importowanego węgla, które obejmują umowne zapisy o przenoszeniu kosztów, dodatkowe zużycie wynikające z niższej jakości krajowego węgla nie przekłada się automatycznie na wyższe taryfy.

Khyalia powiedział, że taryfy za energię elektryczną, w tym stawki rynkowe, będą musiały w pewnym stopniu wzrosnąć. Była to ocena kierownictwa dotycząca presji cenowej, a nie zapowiedziana podwyżka taryf ani potwierdzony harmonogram wzrostu cen rynkowych.

Podsumowanie

Kolejną kwestią dla Adani Power jest to, kiedy indeksowane taryfy w Gudźaracie uwzględnią już poniesione wyższe koszty importowanego węgla. Kierownictwo wskazało na opóźnienie przekraczające sześć miesięcy, zamiast odzyskania kosztów w bezpośrednio następnym kwartale; umowa z Bangladeszem nie wiąże się z takim samym opóźnieniem.

Czytaj więcej wiadomości

Więcej wiadomości FinanceVelix

Zastrzeżenie

Ten artykuł FinanceVelix ma charakter ogólnoinformacyjny i nie stanowi spersonalizowanej porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą ulegać zmianom; inwestycje wiążą się z ryzykiem straty. Podane fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy niezależnie zweryfikować, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywie, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.