Perspektywy stóp Fed według Deutsche Bank wskazują na pauzę w październiku 2026 r., a nie na koniec zacieśniania polityki pieniężnej. W analizie z 23 października analitycy pod kierownictwem głównego ekonomisty banku ds. USA, Matthew Luzzettiego, przewidują, że przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh pozostawi możliwość dalszych podwyżek, ponieważ inflacja wciąż jest uporczywa, a aktywność gospodarcza utrzymuje się na dobrym poziomie.
Najważniejsze wnioski
- Deutsche Bank przewiduje utrzymanie stóp bez zmian w październiku, a następnie podwyżki o 25 punktów bazowych w grudniu i marcu.
- Bank spodziewa się, że Warsh będzie argumentował, iż zaostrzenie warunków finansowych nie musi zastępować dalszych podwyżek stóp.
- Wrześniowe projekcje Fed stanowią kontekst dla polityki, ale są indywidualnymi ocenami, a nie zobowiązaniami.
Spis treści
- Perspektywy stóp Fed: pauza nie oznacza końca podwyżek
- Inflacja i warunki finansowe kształtują oczekiwany przekaz
- Wrześniowe projekcje stanowią kontekst, a nie obietnicę
- Podsumowanie
Perspektywy stóp Fed: pauza nie oznacza końca podwyżek
Deutsche Bank prognozuje dalsze zacieśnienie o łącznie 50 punktów bazowych: o 25 punktów bazowych w grudniu 2026 r. i o kolejne 25 w marcu 2027 r. To prognoza banku, a nie ogłoszona decyzja Rezerwy Federalnej.
Analitycy spodziewają się, że Warsh podczas konferencji prasowej po posiedzeniu podkreśli, iż najnowsze dane w niewielkim stopniu rozwiały obawy związane z uporczywą inflacją. Utrzymanie stóp bez zmian w październiku byłoby zatem zgodne z przekazem, że dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej może nadal być konieczne.
To rozróżnienie ma znaczenie przy interpretacji decyzji: utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie podczas jednego posiedzenia samo w sobie nie oznaczałoby, że Fed zakończył cykl zacieśniania polityki pieniężnej.
| Pozycja | Szczegóły |
|---|---|
| Wzrost PKB w 2026 r. | Mediana projekcji Fed z września: 2,3%, liczona jako zmiana między czwartym kwartałem a czwartym kwartałem. |
| Bezrobocie w 2026 r. | Mediana projekcji Fed z września: 4,1%, jako średnia dla czwartego kwartału. |
| Inflacja PCE ogółem w 2026 r. | Mediana projekcji Fed z września: 3,7%, liczona jako zmiana między czwartym kwartałem a czwartym kwartałem. |
| Inflacja bazowa PCE w 2026 r. | Mediana projekcji Fed z września: 3,4%, liczona jako zmiana między czwartym kwartałem a czwartym kwartałem; jest to odrębna wartość od wrześniowego szacunku miesięcznego. |
Inflacja i warunki finansowe kształtują oczekiwany przekaz
W analizie szacuje się, że wrześniowa inflacja bazowa PCE wyniosła około 3,1%–3,2% rok do roku. To nadal szacunek, a nie opublikowany wynik. Deutsche Bank wskazuje również na wyższe od oczekiwań dane o cenach konsumpcyjnych, spodziewany solidny wzrost w trzecim kwartale oraz względnie stabilną sytuację na rynku pracy.
Jednym z głównych pytań jest to, czy Warsh nadal będzie określał ogólne warunki finansowe jako akomodacyjne. Deutsche Bank spodziewa się, że przyzna on, iż warunki te ostatnio się zaostrzyły, ale zarazem odrzuci argument, że eliminuje to potrzebę dalszych podwyżek stóp procentowych.
W dyskusji może pojawić się również sztuczna inteligencja. Bank przewiduje, że Warsh może rozróżnić potencjalne długoterminowe wzrosty produktywności, które mogłyby obniżyć inflację, od krótkoterminowych inwestycji i popytu, które mogłyby zwiększyć presję cenową. Są to przewidywane uwagi, a nie wypowiedzi wygłoszone już na październikowym posiedzeniu.
Wrześniowe projekcje stanowią kontekst, a nie obietnicę
Projekcje gospodarcze Fed z września 2026 r. pokazują, jak przedstawiciele Fed oceniali perspektywy podczas posiedzenia w dniach 15–16 września. Każdy uczestnik opracował projekcje na podstawie indywidualnej oceny właściwej polityki pieniężnej, a nie wiążącego porozumienia komitetu dotyczącego przyszłych decyzji.
Na koniec 2026 r. 12 uczestników przewidywało środkowy poziom docelowego przedziału stopy funduszy federalnych na 4,125%, czterech wskazywało 4,375%, a dwóch — 3,875%. Rozkład ten ilustruje różnorodność poglądów przed jesiennymi posiedzeniami; nie przesądza o październikowej decyzji ani nie potwierdza prognoz Deutsche Bank na grudzień i marzec.
Podsumowanie
Najbliższym punktem decyzyjnym będzie posiedzenie w październiku 2026 r. i konferencja prasowa Warsha po jego zakończeniu. Kluczowe będzie rozróżnienie między bezpośrednią decyzją w sprawie stóp a ewentualnym sygnałem dotyczącym dalszego zacieśniania polityki; Deutsche Bank przewiduje pauzę bez ogłoszenia, że walka z inflacją dobiegła końca.
Czytaj więcej wiadomości
Więcej wiadomości FinanceVelix
Zastrzeżenie
Ten artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje i nie stanowi spersonalizowanej porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestycje wiążą się z ryzykiem straty. Przedstawione fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy niezależnie zweryfikować, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywach, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.
