Perspektywy wzrostu KEI pozostają na poziomie ponad 25% w miarę postępów rozbudowy zakładu w Sanand

Perspektywy wzrostu przychodów KEI pozostają na poziomie ponad 25% w roku obrotowym FY27, mimo że sprzedaż wzrosła o około 31% w pierwszym półroczu. W aktualizacji wyników opublikowanej 22 października 2026 r. producent przewodów i kabli przedstawił harmonogram rozbudowy zakładu w Sanand, obejmujący okres do 2027 r. Dyrektor finansowy Rajeev Gupta powiedział, że poziom kapitału obrotowego ogranicza tempo, w jakim dostępne moce produkcyjne mogą przełożyć się na sprzedaż.

Najważniejsze wnioski

• Kierownictwo utrzymało cel wzrostu przychodów o ponad 25% w roku obrotowym FY27, wskazując na ograniczenia związane z kapitałem obrotowym.
• Sprzedaż w drugim kwartale wzrosła o 38,52%, ale zysk netto zwiększył się wolniej, a marża zysku netto się skurczyła.
• Rozpoczęcie produkcji komercyjnej w ramach fazy 2 zakładu w Sanand planowane jest do marca 2027 r.; sprzedaż kabli EHV ma zwiększać się w późniejszym terminie, po uzyskaniu zezwoleń.

Spis treści

• Perspektywy wzrostu KEI odzwierciedlają ograniczenia związane z kapitałem obrotowym
• Sprzedaż krajowa napędza wzrost, a marże zysku kształtują się odmiennie
• Uruchomienie zakładu w Sanand i zezwolenia na sprzedaż to odrębne etapy
• Podsumowanie

Perspektywy wzrostu KEI odzwierciedlają ograniczenia związane z kapitałem obrotowym

Gupta powiedział, że poziom kapitału obrotowego nie pozwala na wzrost przychodów przekraczający około 25%–30%. Wyjaśnił, dlaczego kierownictwo utrzymało ostrożniejszy cel na cały rok mimo silniejszego wzrostu w pierwszym półroczu. Spółka ponownie potwierdziła również oczekiwanie, że w ciągu najbliższych trzech–czterech lat jej przychody będą rosły w średniorocznym tempie 20%.

KEI zamieściła nagranie telekonferencji dotyczącej wyników za kwartał zakończony we wrześniu wśród komunikatów korporacyjnych za okres zakończony 30 września 2026 r. Wypowiedzi Gupty odróżniały dostępne moce produkcyjne od finansowania potrzebnego do utrzymywania zapasów i realizacji dodatkowych zamówień.

W pierwszym półroczu zapasy wzrosły o około 1 200 crore INR. Gupta przypisał 600–700 crore INR tego wzrostu gromadzeniu zapasów w nowym zakładzie w Sanand na etapie zwiększania produkcji, a pozostałą część — wycenie miedzi. Kierownictwo oczekuje, że do marca 2027 r. liczba dni zapasów powróci do wcześniejszego poziomu, odpowiadającego około 90 dniom kosztu własnego sprzedaży.

KEI poinformowała, że nie ma zadłużenia, a na 30 września jej środki pieniężne i salda bankowe wynosiły 698 crore INR, w tym pozostałe 169 crore INR pozyskane w ramach kwalifikowanej emisji instytucjonalnej. Ta płynność zapewnia elastyczność, ale wypowiedzi kierownictwa pokazują, że bilans bez zadłużenia nie eliminuje ograniczeń związanych z kapitałem obrotowym.

Sprzedaż krajowa napędza wzrost, a marże zysku kształtują się odmiennie

Sprzedaż netto w drugim kwartale wyniosła 3 776 crore INR, co oznacza wzrost o 38,52% rok do roku. Krajowa sprzedaż przewodów i kabli wzrosła o 46%, do 3 184 crore INR, podczas gdy eksport zwiększył się w mniejszym stopniu — do 493 crore INR z 472 crore INR.

Zysk po opodatkowaniu wzrósł o 28,96%, do 262,45 crore INR, czyli wolniej niż przychody, a marża zysku netto spadła do 6,95% z 7,46%. EBITDA zwiększyła się o 28,69%, do 401 crore INR, a jej marża wyniosła 10,62%. Osobno raportowana marża operacyjna nieznacznie wzrosła do 9,97% z 9,88%.

Gupta przypisał kwartalne zmiany marż korektom wyceny zapasów i zwrócił uwagę na wyniki pierwszego półrocza: marża EBITDA wyniosła 11,73% wobec 11,46% rok wcześniej. Ponownie potwierdził cel marży EBITDA na poziomie około 11% w roku obrotowym FY27, z możliwością wzrostu w kierunku 11,5%–12% wraz ze zwiększaniem produkcji w Sanand.

Wartość zamówień eksportowych wynosiła około 991 crore INR, a Stany Zjednoczone odpowiadały za niemal połowę tej kwoty. Gupta powiedział, że realizacja zamówień eksportowych trwa zazwyczaj od trzech do czterech miesięcy. Portfel obejmuje zatem zamówienia oczekujące na dostawę, a nie przychody już ujęte w wynikach.

Uruchomienie zakładu w Sanand i zezwolenia na sprzedaż to odrębne etapy

Kierownictwo oczekuje, że faza 2 zakładu w Sanand, obejmująca kable wysokiego i ekstra wysokiego napięcia, rozpocznie produkcję komercyjną do końca marca 2027 r. Sprzedaż kabli EHV z tego zakładu ma zwiększać się od kwartału zakończonego we wrześniu 2027 r., po uzyskaniu zezwoleń.

Gupta oszacował, że nowe moce produkcyjne w segmencie EHV mogą zapewnić potencjał przychodów w wysokości 1 500–1 700 crore INR, poza obecnym potencjałem wynoszącym około 700 crore INR. Szczytowe wykorzystanie mocy jest oczekiwane w roku obrotowym FY29, dlatego szacunku dotyczącego mocy nie należy traktować jako prognozy natychmiastowego wzrostu przychodów.

W pierwszym półroczu KEI poniosła nakłady inwestycyjne w wysokości 402 crore INR, w tym 333 crore INR na zakład w Sanand. Kierownictwo planuje roczne nakłady inwestycyjne na poziomie około 600 crore INR przez najbliższe trzy–cztery lata, w tym 100–150 crore INR na utrzymanie majątku.

Podsumowanie

Kolejnym zaplanowanym etapem planu rozbudowy KEI jest rozpoczęcie produkcji komercyjnej w ramach fazy 2 zakładu w Sanand do końca marca 2027 r. Normalizacja zapasów ma nastąpić w tym samym okresie, natomiast późniejsze uzyskanie zezwoleń dla kabli EHV i zwiększanie ich sprzedaży zadecydują o tym, kiedy dodatkowe moce zaczną w istotniejszym stopniu przyczyniać się do wzrostu przychodów.

Więcej wiadomości

Więcej wiadomości FinanceVelix

Zastrzeżenie

Ten artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje i nie stanowi spersonalizowanej porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestycje wiążą się z ryzykiem straty. Fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy zweryfikować niezależnie, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywach, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.