Wyniki Roko za trzeci kwartał 2026 r. pokazały wzrost sprzedaży netto o 44% oraz skorygowanej EBITDA o 57%, głównie za sprawą przejęć. Podczas omówienia wyników 23 października zarząd poinformował również o 9-procentowym wzroście sprzedaży organicznej, ale zaznaczył, że tempo przejęć podniosło wskaźnik długu netto do EBITDA do 2,6 raza.
Najważniejsze wnioski
- Większość kwartalnego wzrostu wynikała z przejęć, przy jednoczesnej ekspansji organicznej i korzystnych zmianach kursów walut.
- Wyższe marże w porównywalnych podmiotach zostały zniwelowane przez niższe marże przejętych firm w pierwszych dziewięciu miesiącach roku.
- Zarząd poinformował, że popyt związany z AI wspierał wzrost, ale zastrzegł, że nie wiadomo, jak długo się utrzyma.
Spis treści
- Wyniki Roko odzwierciedlają wpływ przejęć i wzrost organiczny
- Termin przejęć zwiększa dźwignię finansową
- Marże bazowe rosną mimo stabilnej raportowanej marży
- Popyt związany z AI kontrastuje ze słabością na rynkach budowlanych
- Podsumowanie
Wyniki Roko odzwierciedlają wpływ przejęć i wzrost organiczny
Sześć przejęć sfinalizowanych od września 2025 r. przyczyniło się do wzrostu w trzecim kwartale. Wsparciem były również korzystne różnice kursowe, dzięki czemu raportowany wzrost sprzedaży o 44% był znacznie wyższy niż 9-procentowe tempo wzrostu organicznego.
Liczba przejęć jest inna, jeśli uwzględnić rok kalendarzowy: w pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 r. Roko sfinalizowało pięć transakcji. Łączne roczne obroty tych firm przekraczały 1,5 mld SEK, co odpowiadało około 24% dodatkowej rocznej sprzedaży netto. Ten roczny wkład ze sprzedaży nie jest tym samym co przychody ujęte w okresie sprawozdawczym.
Strategia wpisuje się w zdecentralizowany model własności Röko, w którym przejęte firmy zachowują niezależność operacyjną, a grupa kieruje się zasadą bezterminowego utrzymywania własności. Zarząd określił obecny portfel potencjalnych przejęć jako silniejszy niż w poprzednich latach.
| Pozycja | Szczegóły |
|---|---|
| Skorygowana EBITDA za dziewięć miesięcy | Wzrost o 30% rok do roku. |
| Organiczna sprzedaż netto za dziewięć miesięcy | Wzrost o 6% rok do roku. |
| Wolne przepływy pieniężne po nakładach inwestycyjnych za dziewięć miesięcy | Wzrost o 34% rok do roku. |
| Zwrot z zaangażowanego kapitału | 15,5%, wzrost o jeden punkt procentowy rok do roku. |
Termin przejęć zwiększa dźwignię finansową
Wskaźnik długu netto do EBITDA wzrósł o 0,5 raza, do 2,6 raza. Dyrektor generalny przypisał ten wzrost temu, że przejęcia natychmiast wpływają na bilans, podczas gdy ich wkład w zyski jest stopniowo uwzględniany w mierniku EBITDA.
Zarząd poinformował, że w dłuższej perspektywie akceptuje dźwignię finansową na poziomie do trzykrotności. Dodał również, że obecny wskaźnik odpowiadał około 60% progu określonego w kowenantach umów bankowych.
Jak stwierdził zarząd, wkład zysków z sfinalizowanych przejęć powinien stopniowo obniżać wskaźnik, przy pozostałych czynnikach bez zmian. To zastrzeżenie ma znaczenie: nie stanowi zobowiązania do osiągnięcia konkretnego wskaźnika zadłużenia ani dotrzymania określonego harmonogramu.
Marże bazowe rosną mimo stabilnej raportowanej marży
W pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 r. raportowana marża EBITDA pozostała bez zmian. Zarząd poinformował, że porównywalne spółki poprawiły marże dzięki lepszym wynikom i korzystnej strukturze działalności, ale niedawno przejęte firmy miały marże poniżej średniej, co zniwelowało te wzrosty.
Na wolne przepływy pieniężne po nakładach inwestycyjnych pozytywnie wpłynęła poprawa marż w porównywalnych spółkach. Konwersja gotówki była zgodna z poziomem sprzed roku lub nieco lepsza, choć baza porównawcza za 2025 r. obejmowała 41 mln SEK kosztów IPO.
Kapitał obrotowy pozostawał pod kontrolą mimo wzrostu organicznego. Zarząd poinformował, że monitoruje możliwe wydłużenie terminów dostaw i współpracuje z zespołami kierowniczymi spółek zależnych, aby poprawić przepływy pieniężne.
Popyt związany z AI kontrastuje ze słabością na rynkach budowlanych
Dyrektor generalny powiedział, że ATB jest dobrze przygotowana, by skorzystać na popycie na infrastrukturę napędzanym przez AI, i osiąga dobre wyniki, ale zastrzegł, że nie da się przewidzieć, jak długo utrzyma się ten wzrost. Inne firmy z grupy również odnotowywały wzrost organiczny.
Niedobory dostaw pamięci przyniosły mieszany obraz: skorzystała na nich jedna firma działająca w obszarze technologii D2D, podczas gdy inne spółki grupy napotkały trudności. Zarząd poinformował, że niekorzystne skutki nie były na tyle istotne, by je raportować.
Główne niepewności rynkowe dotyczyły firm sprzedających duże systemy i instalacje w Stanach Zjednoczonych oraz utrzymującej się słabości na brytyjskim rynku budowlanym. Poza tymi obszarami, jak stwierdził zarząd, o wynikach decydowały czynniki dotyczące poszczególnych firm.
Podsumowanie
Sfinalizowane przez Roko przejęcia powiększyły bazę zysków, jednocześnie zwiększając dźwignię finansową i obniżając raportowaną marżę. Kolejne aktualizacje operacyjne pokażą, jaki wkład wnoszą te firmy w miarę stopniowego uwzględniania ich zysków, a także jak trwały jest wzrost organiczny.
Więcej wiadomości
Więcej wiadomości FinanceVelix
Zastrzeżenie
Niniejszy artykuł FinanceVelix zawiera informacje ogólne, a nie spersonalizowane porady finansowe, inwestycyjne, prawne ani podatkowe. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestycje wiążą się z ryzykiem straty. Podane fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy zweryfikować samodzielnie, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywach, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.
