As perspetivas de crescimento da KEI mantêm-se em mais de 25% de crescimento das receitas no exercício de 2027, apesar de as vendas terem aumentado cerca de 31% no primeiro semestre. Na atualização de resultados de 22 de outubro de 2026, o fabricante de fios e cabos apresentou um calendário para a expansão em Sanand que se prolonga até 2027, enquanto o diretor financeiro, Rajeev Gupta, afirmou que o capital circulante limita a rapidez com que a capacidade de produção disponível pode traduzir-se em vendas.
Principais conclusões
- A administração manteve a meta de crescimento das receitas superior a 25% para o exercício de 2027, citando limitações de capital circulante.
- As vendas do segundo trimestre aumentaram 38,52%, mas o lucro líquido cresceu mais lentamente e a margem de lucro líquido diminuiu.
- A Fase 2 de Sanand deverá iniciar a produção comercial até março de 2027, com as vendas de cabos EHV a ganhar ritmo mais tarde, após as aprovações.
Índice
- Perspetivas de crescimento da KEI refletem limitações de capital circulante
- As vendas nacionais lideram o crescimento, enquanto as margens de lucro divergem
- O comissionamento de Sanand e as aprovações de vendas são etapas distintas
- Conclusão
Perspetivas de crescimento da KEI refletem limitações de capital circulante
Gupta afirmou que o capital circulante não permite um crescimento das receitas superior a cerca de 25%–30%, explicando por que razão a administração manteve uma meta anual mais conservadora, apesar do crescimento mais forte no primeiro semestre. A empresa reiterou também a expectativa de uma taxa composta de crescimento anual das receitas de 20% nos próximos três a quatro anos.
A KEI disponibiliza a gravação da chamada sobre os resultados do trimestre de setembro nos seus comunicados empresariais relativos ao período terminado em 30 de setembro de 2026. A intervenção de Gupta distinguiu a capacidade de produção disponível do financiamento necessário para manter inventários e concretizar negócios adicionais.
Os inventários aumentaram aproximadamente INR1.200 crore durante o primeiro semestre. Gupta atribuiu INR600–700 crore desse aumento ao aprovisionamento da nova fábrica de Sanand durante a fase de expansão, sendo o restante explicado pela valorização dos preços do cobre. A administração prevê que os dias de inventário regressem aos níveis anteriores, de cerca de 90 dias do custo dos produtos vendidos, até março de 2027.
A KEI afirmou não ter dívida e dispor de caixa e saldos bancários de INR698 crore em 30 de setembro, incluindo INR169 crore remanescentes da sua colocação institucional qualificada. Essa liquidez proporciona flexibilidade, mas os comentários da administração mostram que um balanço sem dívida não elimina as limitações de capital circulante.
| Item | Detalhes |
|---|---|
| Carteira de encomendas de fios e cabos | INR4,927 crore. |
| Taxa de utilização da capacidade de cabos no primeiro semestre | 77%. |
| Despesas de capital acumuladas em Sanand | INR1,876 crore. |
| Parcela das vendas através de concessionários e distribuidores | 59% no segundo trimestre; a administração prevê um intervalo de 55%–60%. |
| Redução gradual da atividade EPC | Prejuízo de INR8 crore no segundo trimestre; a administração prevê prejuízos de INR5–7 crore durante mais um ou dois trimestres. |
As vendas nacionais lideram o crescimento, enquanto as margens de lucro divergem
As vendas líquidas do segundo trimestre atingiram INR3,776 crore, mais 38,52% em termos homólogos. As vendas nacionais de fios e cabos aumentaram 46%, para INR3,184 crore, enquanto as exportações registaram uma subida mais moderada, de INR472 crore para INR493 crore.
O lucro após impostos aumentou 28,96%, para INR262.45 crore, menos do que as receitas, e a margem de lucro líquido diminuiu de 7,46% para 6,95%. O EBITDA cresceu 28,69%, para INR401 crore, com uma margem de 10,62%. Separadamente, a margem operacional reportada subiu ligeiramente, de 9,88% para 9,97%.
Gupta atribuiu as variações trimestrais das margens a ajustamentos de valorização dos inventários e destacou os números do primeiro semestre: a margem EBITDA atingiu 11,73%, face a 11,46% um ano antes. Reiterou uma meta de margem EBITDA de cerca de 11% para o exercício de 2027, com possibilidade de avançar para 11,5%–12% à medida que Sanand aumenta a produção.
As encomendas de exportação ascendiam a cerca de INR991 crore, com os Estados Unidos a representarem quase metade. Gupta afirmou que, normalmente, são necessários três a quatro meses para executar as encomendas de exportação. Por conseguinte, a carteira representa negócios por entregar, e não receitas já reconhecidas.
O comissionamento de Sanand e as aprovações de vendas são etapas distintas
A administração prevê que a Fase 2 de Sanand, abrangendo cabos de extra-alta tensão e de alta tensão, inicie a produção comercial até ao final de março de 2027. As vendas de cabos EHV da fábrica deverão ganhar ritmo a partir do trimestre de setembro de 2027, após as aprovações.
Gupta estimou que a nova capacidade de cabos EHV poderá acrescentar um potencial de receitas de INR1,500–1,700 crore, além dos cerca de INR700 crore já existentes. A utilização máxima é esperada no exercício de 2029, pelo que a estimativa de capacidade não deve ser interpretada como uma previsão de receitas imediatas.
A KEI realizou despesas de capital de INR402 crore no primeiro semestre, incluindo INR333 crore em Sanand. A administração planeia despesas de capital anuais de aproximadamente INR600 crore nos próximos três a quatro anos, incluindo INR100–150 crore em despesas de manutenção.
Conclusão
A próxima etapa prevista no plano de expansão da KEI é o início da produção comercial da Fase 2 de Sanand até ao final de março de 2027. A normalização dos inventários está prevista para o mesmo período, enquanto as aprovações posteriores para os cabos EHV e o aumento das vendas determinarão quando a capacidade adicional começará a contribuir de forma mais significativa para as receitas.
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