Фактическая стоимость импортного угля для Adani Power выросла примерно на 50% в годовом исчислении во втором квартале FY27, однако возмещение этого увеличения за счёт тарифов на проекте в Гуджарате займет более шести месяцев. Генеральный директор S B Khyalia рассказал об этой задержке 26 октября 2026 года, противопоставив её контракту компании в Бангладеш, где изменения международных цен на топливо сразу учитываются в счетах.

Ключевые выводы

  • Квартальные расходы на топливо выросли на 41,8% на фоне увеличения объёмов выработки и удорожания импортного угля.
  • Тарифный механизм Гуджарата, привязанный к индексу, задерживает возмещение затрат, в отличие от немедленной корректировки счетов по контракту в Бангладеш.
  • Снижение качества отечественного угля также повысило фактические затраты на топливо без автоматической компенсации через тарифы.

Содержание

Расходы Adani Power на топливо растут быстрее операционной прибыли

В объявлении Adani Power о результатах за Q2 FY27 расходы на топливо составили ₹10,229.38 crore против ₹7,216.23 crore годом ранее. Рост объясняется как увеличением объёмов, так и повышением на 50% фактической стоимости импортного угля.

Несмотря на увеличение расходов на топливо, операционная прибыль продолжила расти. Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (EBITDA) от продолжающейся деятельности выросла на 18,5%, до ₹6,320.97 crore, благодаря увеличению объёмов, улучшению тарифов и доходности на спотовом рынке, а также контролю операционных расходов.

Однако расходы на топливо росли быстрее, чем операционная прибыль от продолжающейся деятельности. Это различие важно, поскольку положения о возмещении затрат на топливо за счёт потребителей не гарантируют, что эти затраты будут компенсированы в том же квартале.

ПоказательДанные
Расходы на топливо за первое полугодие₹19,768.50 crore в H1 FY27 против ₹14,535.04 crore годом ранее; рост составил 36%.
Квартальные продажи электроэнергии26,4 млрд единиц в Q2 FY27 против 23,7 млрд единиц в Q2 FY26; рост составил 11,5%.
Совокупная выручка от продолжающейся деятельности₹17,528.35 crore в Q2 FY27; рост на 28,5% в годовом исчислении.
Дата публикации результатов23 октября 2026 года; результаты за второй квартал 2026–27 финансового года.

Контракты в Гуджарате и Бангладеш предусматривают разные механизмы возмещения затрат

По словам Khyalia, в большинстве мощностей Adani Power предусмотрено возмещение затрат на топливо. Однако на проекте в Гуджарате тарифы привязаны к индексу, из-за чего между изменением цен на уголь и возмещением этих затрат через плату за электроэнергию возникает задержка.

«Это увеличение стоимости импортного топлива отразится лишь спустя более чем шесть месяцев», — сказал Khyalia инвесторам. По его словам, в тарифах оно не отразится в непосредственно следующем квартале.

Khyalia отметил, что задержка немного сократила маржу, которую компания могла бы получить в ином случае. Он также уточнил, что выручка с единицы продукции на проекте в Гуджарате не была ниже фактической стоимости топлива. Поэтому задержку возмещения не следует путать с утверждением, будто электроэнергия продавалась дешевле затрат на топливо.

Соглашение о закупке электроэнергии в Бангладеш работает иначе. По словам Khyalia, тарифы привязаны к международным ценам, поэтому их изменения сразу отражаются в счетах. Adani Power поставляет электроэнергию в Бангладеш со своей электростанции Godda мощностью 1 600 МВт в штате Джаркханд.

Качество отечественного угля создаёт дополнительное давление на затраты

В квартале, завершившемся в сентябре, фактическая стоимость отечественного угля также выросла, хотя объявленные Coal India цены не повышались. Khyalia объяснил это ухудшением качества угля из-за муссонных дождей: для выработки каждой единицы электроэнергии требовалось больше угля.

В отличие от повышения цен на импортный уголь, которое компенсируется в соответствии с договорными положениями о возмещении затрат, дополнительное потребление угля из-за ухудшения качества отечественного угля не приводит автоматически к повышению тарифов.

Khyalia сказал, что тарифы на электроэнергию, включая спотовые ставки, должны в некоторой степени вырасти. Это оценка руководства относительно ценового давления, а не объявление о повышении тарифов или подтверждённый график роста рыночных цен.

Заключение

Следующий вопрос для Adani Power — когда тарифы в Гуджарате, привязанные к индексу, учтут уже понесённые более высокие затраты на импортный уголь. Руководство указывает на задержку более чем на шесть месяцев, а не на возмещение в непосредственно следующем квартале; в контракте с Бангладеш такой задержки нет.

Читайте другие новости

Другие новости FinanceVelix

Отказ от ответственности

Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию и не является персональной финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции сопряжены с риском убытков. Факты соответствуют материалам, доступным на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости обращайтесь к квалифицированному специалисту. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.