23 октября 2026 года разрыв доходности увеличился примерно до 251 базисного пункта: доходность индийских эталонных 10-летних государственных облигаций выросла до 7,48%. Спред достиг максимума за четыре месяца, однако одной лишь дополнительной доходности может оказаться недостаточно для устойчивого притока иностранных портфельных инвестиций в индийский долговой рынок.
Ключевые выводы
- Доходность 10-летних облигаций Индии достигла 7,48% против примерно 4,96%–4,97% по казначейским облигациям США.
- Динамика курса рупии и расходы на валютное хеджирование могут свести на нет дополнительную доходность для иностранных инвесторов.
- Венкатакришнан Шринивасан из Rockfort Fincap ожидает торговый диапазон 7,25%–7,60%, исходя из предположения о еще одном повышении ставки.
Содержание
- Разрыв доходности между Индией и США увеличивается на фоне роста доходности индийских заимствований
- Валютные издержки важнее одного лишь спреда
- Торговый прогноз основан на предположении о дальнейшем повышении ключевой ставки
- Заключение
Разрыв доходности между Индией и США увеличивается на фоне роста доходности индийских заимствований
Утром в пятницу спред по эталонным облигациям превысил 250 базисных пунктов, или 2,5 процентного пункта. Доходность индийских облигаций выросла на фоне ожиданий ужесточения денежно-кредитной политики и опасений по поводу мировых цен на нефть, тогда как доходность казначейских облигаций США оставалась высокой.
Со временем разница существенно менялась. В 2020–2021 годах она превышала 500 базисных пунктов, после чего резко сократилась, а в мае 2025 года приблизилась к 160 базисным пунктам. Последнее расширение спреда увеличивает номинальное преимущество индийских суверенных облигаций по доходности, но не доказывает, что спрос со стороны иностранных инвесторов восстановился.
| Показатель | Данные |
|---|---|
| 10-летние государственные облигации Индии | Доходность 7,48% утром 23 октября 2026 года. |
| 10-летние казначейские облигации США | Около 4,96%–4,97% в том же рыночном срезе. |
| Разница доходности 10-летних облигаций Индии и США | Около 251 базисного пункта; максимум за четыре месяца. |
Валютные издержки важнее одного лишь спреда
Венкатакришнан Шринивасан, директор Rockfort Fincap LLP, предостерег от того, чтобы считать расширение разницы доходности автоматическим сигналом к покупкам. «Я не ожидаю, что само по себе расширение спреда между 10-летними облигациями Индии и США до 251 б.п. приведет к заметному возобновлению притока средств иностранных портфельных инвесторов», — сказал он.
Для иностранного инвестора обесценение рупии или рост расходов на хеджирование могут нивелировать дополнительный доход по облигациям. По словам Шринивасана, для устойчивых покупок в идеале необходимы стабилизация рупии, снижение расходов на хеджирование, удешевление нефти и привлекательная доходность с учетом риска.
Он рекомендовал следить за фактическими покупками в рамках Полностью доступного маршрута (Fully Accessible Route) и динамикой срочного рынка рупии. В качестве исторической справки: правила Резервного банка Индии (RBI) о Полностью доступном маршруте, опубликованные в апреле 2020 года, относили к этому маршруту соответствующие критериям инвестиции в определенные государственные ценные бумаги, включая существующие вложения иностранных портфельных инвесторов. Этот циркуляр не подтверждает текущие потоки средств или рыночные доходности в октябре 2026 года.
Торговый прогноз основан на предположении о дальнейшем повышении ключевой ставки
Шринивасан ожидает, что доходность 10-летних индийских облигаций будет торговаться в широком диапазоне 7,25%–7,60%. Его оценка учитывает возможность еще одного повышения ставки РЕПО на 25 базисных пунктов в декабре; это предположение аналитика, а не объявленное решение по денежно-кредитной политике.
Ближайшей целью по доходности он назвал 7,50% и предупредил, что вблизи этого уровня волатильность может усилиться. Резкие изменения цен на нефть могут сдвинуть доходность в любую сторону, тогда как для устойчивого выхода за пределы прогнозируемого диапазона может потребоваться дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.
Заключение
Расширение разрыва доходности между Индией и США увеличивает номинальный доход, но не гарантирует покупок со стороны иностранных инвесторов. В числе следующих показателей, за которыми стоит следить, — фактические покупки в рамках Полностью доступного маршрута, ситуация на срочном рынке рупии и динамика цен на нефть.
Читайте также
Отказ от ответственности
Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию и не является персональной финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции сопряжены с риском убытков. Факты отражают сведения, доступные на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости консультируйтесь с квалифицированным специалистом. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.
