Прогноз роста выручки KEI по-прежнему превышает 25% в 2027 финансовом году, несмотря на увеличение продаж примерно на 31% в первом полугодии. В обновлении результатов за 22 октября 2026 года производитель проводов и кабелей представил график расширения предприятия в Сананде, рассчитанный до 2027 года. Финансовый директор Раджив Гупта заявил, что потребность в оборотном капитале ограничивает скорость, с которой имеющиеся производственные мощности могут обеспечивать рост продаж.
Ключевые выводы
- Руководство сохранило целевой показатель роста выручки более чем на 25% в 2027 финансовом году, сославшись на ограничения, связанные с оборотным капиталом.
- Продажи во втором квартале выросли на 38,52%, однако чистая прибыль росла медленнее, а рентабельность по чистой прибыли снизилась.
- Начало коммерческого производства на второй очереди в Сананде намечено на март 2027 года; рост продаж продукции EHV ожидается позднее, после получения разрешений.
Содержание
- Прогноз роста KEI учитывает ограничения по оборотному капиталу
- Рост обеспечивают внутренние продажи, тогда как динамика маржи прибыли расходится
- Запуск производства в Сананде и разрешения на продажи — разные этапы
- Заключение
Прогноз роста KEI учитывает ограничения по оборотному капиталу
Гупта заявил, что оборотный капитал не позволяет наращивать выручку более чем примерно на 25%–30%. Этим он объяснил, почему руководство сохранило более консервативный годовой целевой показатель, несмотря на более высокие темпы роста в первом полугодии. Компания также подтвердила ожидание среднегодового темпа роста выручки на уровне 20% в течение следующих трех-четырех лет.
В разделе корпоративных объявлений KEI размещена запись конференц-звонка по итогам квартала, завершившегося в сентябре, за период, закончившийся 30 сентября 2026 года. В ходе обсуждения Гупта разграничил имеющиеся производственные мощности и финансирование, необходимое для поддержания запасов и выполнения дополнительного объема заказов.
В первом полугодии запасы увеличились примерно на 1 200 крор индийских рупий. По словам Гупты, 600–700 крор индийских рупий из этого прироста пришлись на формирование запасов на новом заводе в Сананде в период наращивания производства, а остальная часть была связана с переоценкой стоимости меди. Руководство ожидает, что к марту 2027 года оборачиваемость запасов вернется к прежнему уровню — примерно 90 дней себестоимости проданных товаров.
KEI сообщила, что не имеет долга; на 30 сентября остатки денежных средств и средств на банковских счетах составляли 698 крор индийских рупий, включая оставшиеся 169 крор индийских рупий от размещения акций среди квалифицированных институциональных покупателей. Эта ликвидность обеспечивает гибкость, однако комментарии руководства показывают, что отсутствие долга не снимает ограничений, связанных с оборотным капиталом.
| Показатель | Данные |
|---|---|
| Портфель заказов на провода и кабели | 4 927 крор индийских рупий. |
| Загрузка производственных мощностей по выпуску кабеля в первом полугодии | 77%. |
| Совокупные капитальные затраты в Сананде | 1 876 крор индийских рупий. |
| Доля продаж через дилеров и дистрибьюторов | 59% во втором квартале; руководство ожидает диапазон 55%–60%. |
| Сокращение направления EPC | Убыток в размере 8 крор индийских рупий во втором квартале; руководство ожидает убытки в размере 5–7 крор индийских рупий еще в течение одного-двух кварталов. |
Рост обеспечивают внутренние продажи, тогда как динамика маржи прибыли расходится
Чистые продажи во втором квартале достигли 3 776 крор индийских рупий, увеличившись на 38,52% в годовом выражении. Внутренние продажи проводов и кабелей выросли на 46%, до 3 184 крор индийских рупий, тогда как экспорт увеличился более умеренно — с 472 до 493 крор индийских рупий.
Чистая прибыль выросла на 28,96%, до 262,45 крор индийских рупий, — медленнее, чем выручка; рентабельность по чистой прибыли снизилась с 7,46% до 6,95%. EBITDA увеличилась на 28,69%, до 401 крор индийских рупий, при марже 10,62%. Отдельно отмечается, что операционная маржа выросла с 9,88% до 9,97%.
Гупта объяснил изменения квартальной маржи корректировками оценки запасов и обратил внимание на показатели первого полугодия: маржа EBITDA достигла 11,73% против 11,46% годом ранее. Он подтвердил целевой показатель маржи EBITDA около 11% на 2027 финансовый год, отметив возможность ее повышения до 11,5%–12% по мере наращивания производства в Сананде.
Объем экспортных заказов составил около 991 крор индийских рупий, причем почти половина пришлась на США. По словам Гупты, выполнение экспортных заказов обычно занимает три-четыре месяца. Таким образом, портфель заказов отражает бизнес, ожидающий отгрузки, а не уже признанную выручку.
Запуск производства в Сананде и разрешения на продажи — разные этапы
Руководство ожидает, что вторая очередь в Сананде, включающая производство кабелей для сверхвысокого и высокого напряжения, начнет коммерческое производство к концу марта 2027 года. Наращивание продаж продукции EHV с этого предприятия ожидается с квартала, заканчивающегося в сентябре 2027 года, после получения разрешений.
По оценке Гупты, новые мощности по выпуску EHV могут обеспечить потенциал дополнительной выручки в размере 1 500–1 700 крор индийских рупий сверх существующего потенциала примерно в 700 крор индийских рупий. Выход на пиковую загрузку ожидается в 2029 финансовом году, поэтому оценку мощностей не следует считать прогнозом немедленного роста выручки.
В первом полугодии KEI направила 402 крор индийских рупий на капитальные затраты, включая 333 крора индийских рупий на Сананд. Руководство планирует ежегодные капитальные затраты на уровне примерно 600 крор индийских рупий в течение следующих трех-четырех лет, в том числе 100–150 крор индийских рупий на поддержание существующих мощностей.
Заключение
Следующий запланированный этап расширения KEI — начало коммерческого производства на второй очереди в Сананде к концу марта 2027 года. На тот же период намечена нормализация запасов, тогда как сроки получения последующих разрешений для продукции EHV и наращивания ее продаж определят, когда дополнительные мощности начнут вносить более существенный вклад в выручку.
Читайте также
Отказ от ответственности
Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию и не является персональной финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции сопряжены с риском убытков. Факты соответствуют материалам, доступным на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости обращайтесь к квалифицированному специалисту. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.
