ARMOUR:s resultat för tredje kvartalet 2026 visade en GAAP-nettoförlust på 327 miljoner dollar, eller 2,26 dollar per stamaktie, när bredare bolånespreadar tyngde portföljen. Bokvärdet per stamaktie föll med 17 % från den 30 juni till 14,55 dollar vid kvartalets slut. Under resultatdiskussionen den 22 oktober sade ledningen ändå att den väntade sig att utdelningsbara resultat skulle ligga omkring utdelningsnivån under det kommande kvartalet.
Viktiga punkter
- Bredare bolånespreadar ledde till ett kraftigt fall i bokvärdet och en negativ ekonomisk avkastning för kvartalet.
- Ledningen uttryckte förtroende för den aviserade utdelningen i november, men resultatutsikterna är fortsatt en prognos.
- Likviditet, snarare än ett fast mål för belåningsgraden, styr köp av tillgångar och återköp av aktier.
Innehållsförteckning
- ARMOUR:s resultat skiljer portföljförluster från utdelningsutsikterna
- Likviditet prioriteras framför ökad belåning
- Försäljningar i september förbereder portföljen för återinvestering
- Återköp konkurrerar med portföljinvesteringar om likvida medel
- Slutsats
ARMOUR:s resultat skiljer portföljförluster från utdelningsutsikterna
ARMOUR redovisade en negativ total ekonomisk avkastning på 12,9 % för kvartalet. Försämringen av bokvärdet var central för resultatet, även om ledningen behöll en positiv syn på bolåneinvesteringar på medellång sikt.
Verkställande direktören Scott Ulm sade att volatiliteten i både aktiekursen och bokvärdet hade drivit upp direktavkastningen. Han hänvisade till den redan aviserade utdelningen i november som ett tecken på att ledningen var bekväm med den nuvarande utdelningsnivån.
Ulms förväntan om att utdelningsbara resultat skulle ligga i nivå med utdelningen gäller det kommande kvartalet; det är varken ett redovisat resultat eller en garanti för framtida utdelningstäckning. Skillnaden är viktig eftersom GAAP-förlusten och ledningens utsikter för utdelningsbara resultat avser olika mått och perioder.
| Post | Detaljer |
|---|---|
| Förskottsbetalningstakt under Q3 | Var i genomsnitt 8,5 CPR, en minskning med 25 % från föregående kvartal. |
| Tillgång till finansiering | Ledningen uppgav att bolaget hade tillgång till 20 repomotparter. |
| Nettoduration | Ökade till 0,38 år från ungefär noll. |
| Föredragen säkringsmix | Ledningen fortsatte att föredra en nominell mix på ungefär 80/20 mellan swappar och terminskontrakt. |
Likviditet prioriteras framför ökad belåning
ARMOUR avslutade tredje kvartalet med en likviditet på 1,02 miljarder dollar. Desmond Macauley, co-chef för investeringar och riskchef, sade att belåningsgraden var 7,9 gånger den 19 oktober, exklusive långa positioner i amerikanska statsobligationer och justerat för förväntade amorteringar.
Macauley sade att bolaget hade kapacitet att öka belåningen när de makroekonomiska utsikterna blev tydligare. Enligt ledningens bedömning gjorde bredare bolånespreadar potentiella investeringar mer attraktiva, men den kortsiktiga volatiliteten talade för försiktighet.
Ledningen uppgav att ungefär hälften av portföljen finansierades genom det närstående bolaget Buckler Securities. ARMOUR:s finansieringsupplysningar för 2025 beskriver också Bucklers låneförbindelse och ger historisk kontext till det närstående bolagets roll, men bekräftar inte de senaste kvartalssiffrorna för finansieringen.
Försäljningar i september förbereder portföljen för återinvestering
Sergey Losyev, co-chef för investeringar, sade att försäljningarna av tillgångar i september fokuserade på DUS-pooler med löptider på fem och tio år samt bolånevärdepapper med större rabatt och en säsongering på 50–60 månader. Dessa innehav hade utvecklats bättre under månaden.
Försäljningarna kombinerade likviditets- och belåningshantering med vinsthemtagning. ARMOUR planerade att återinvestera intäkterna i värdepapper vars spreadar hade vidgats mer, särskilt kuponger på 4,5 % och högre, som ledningen ansåg skulle gynnas av långsammare förskottsbetalningar.
Macauley sade att befintliga stresstester av likviditeten redan omfattade extrema scenarier liknande covid-19-pandemin och inte behövde ändras efter volatiliteten i september. Ledningen uppgav att bolaget inte hade tvingats sälja tillgångar av likviditetsskäl.
Återköp konkurrerar med portföljinvesteringar om likvida medel
ARMOUR emitterade aktier tidigare under kvartalet när prissättningen var attraktiv och låg nära bokvärdet, och återköpte sedan aktier efter att volatiliteten gjort att aktien handlades med en större rabatt mot bokvärdet, sade Ulm.
Han betonade att återköp måste ske till ett attraktivt pris och passa in i den övergripande likviditetshanteringen. Återköp av aktier använder likvida medel som annars kunde stödja portföljinvesteringar, och det kan vara svårt att ge ut de återköpta aktierna på nytt.
Slutsats
Nästa bekräftade utdelningsbesked är ARMOUR:s redan aviserade utdelning i november. Nästa resultatrapport visar om utdelningsbara resultat motsvarade ledningens förväntningar på utdelningstäckning samtidigt som bolaget bevarade sin likviditet.
Läs fler nyheter
Fler nyheter från FinanceVelix
Ansvarsfriskrivning
Denna artikel från FinanceVelix innehåller allmän information och utgör inte personanpassad finansiell, investeringsrelaterad, juridisk eller skattemässig rådgivning. Marknadspriser, räntor och ekonomiska förhållanden kan förändras; investeringar innebär risk för förlust. Uppgifterna återspeglar det underlag som fanns tillgängligt vid publiceringen och kan ändras. Kontrollera viktig information självständigt och rådgör vid behov med en kvalificerad fackperson. Att en tillgång, ett företag eller en tjänst nämns innebär inte att den rekommenderas.
