Рефінансування для європейських компаній подорожчало: дохідність облігацій інвестиційного рівня зросла до 4,4%, а вартість запозичень на ринку високодохідних облігацій сягнула 7%, повідомили аналітики Goldman Sachs. Це зростання відбувається на тлі підвищення дохідності державних облігацій, однак самі по собі ці зміни не встановлюють причину переоцінки корпоративних облігацій.

Основні висновки

  • З початку вересня дохідність європейських облігацій інвестиційного рівня зросла приблизно на 30 базисних пунктів, тоді як вартість запозичень на ринку високодохідних облігацій підвищилася приблизно на 90 базисних пунктів.
  • За оцінкою Goldman, особливо вразливими є компанії, яким найближчим часом потрібно рефінансувати борг або які мають значну частку боргу зі змінною ставкою.
  • Банк не очікує системної кредитної кризи, але вважає, що витрати на обслуговування боргу обмежуватимуть діяльність деяких компаній.

Корпоративні облігації Європи та дохідність суверенних облігацій

У записці від 23 жовтня 2026 року Goldman повідомив, що з початку вересня спреди європейських облігацій інвестиційного рівня до безризикової ставки за суверенними облігаціями розширилися приблизно на 24 базисні пункти — до 117 базисних пунктів. Спреди високодохідних облігацій збільшилися на 94 базисні пункти — до 354 базисних пунктів.

21 жовтня дохідність 10-річних державних облігацій Франції вперше з 2002 року перевищила 5%. Наступного дня спред до 10-річних німецьких облігацій Bund сягнув піку понад 177 базисних пунктів. Вартість державних і корпоративних запозичень зросла, але це саме по собі не доводить наявності прямого причинно-наслідкового зв’язку.

Які компанії зазнають найбільшого тиску?

Goldman назвав потенційними чинниками вразливості слабке генерування грошових потоків, обмежену здатність підвищувати ціни, потребу в рефінансуванні найближчим часом і значну частку боргу зі змінною ставкою. Компаніям, які рефінансують борг, строк погашення якого настав, можливо, доведеться замінити його новим боргом під вищі ставки, тоді як процентні витрати за боргом зі змінною ставкою можуть змінюватися разом зі ставками.

За словами аналітиків, частка процентних витрат компаній індексу Stoxx 600 у виручці зросла з 1,25% до 1,85% з 2022 року, що за цей період скоротило прибутки більш ніж на 5%. За їхніми оцінками, протягом двох років потрібно рефінансувати чверть боргу компаній індексу, а ще чверть припадає на борг зі змінною ставкою.

За словами аналітиків, керівництво компаній може зосередитися на скороченні боргового навантаження, що потенційно залишить менше капіталу для інвестицій або виплат акціонерам.

Ширша картина фінансування

Раніше Дослідження Європейського центрального банку щодо кредитного ризику, пов’язаного з переходом від суверенних позичальників до корпоративних описує, як напруженість у суверенному секторі може впливати на компанії через фіскальні заходи та менш сприятливі умови банківського кредитування. У дослідженні розглядається попередній період, і воно не встановлює причину ринкових змін 2026 року.

Goldman також очікує, що обсяг випуску облігацій американськими гіперскейлерами зросте з $250 млрд у 2026 році до $420 млрд у 2027 році, оскільки великі технологічні компанії шукатимуть фінансування. Банк вважає, що зростання вартості боргу стає дедалі серйознішим обмеженням для деяких компаній, однак не очікує системної кредитної кризи.

Читайте більше новин

Більше новин FinanceVelix

Застереження

Ця стаття FinanceVelix містить загальну інформацію, а не персоналізовані фінансові, інвестиційні, юридичні чи податкові рекомендації. Ринкові ціни, процентні ставки та економічні умови можуть змінюватися; інвестиції пов’язані з ризиком збитків. Наведені факти відображають інформацію, доступну на момент публікації, і можуть змінитися. Самостійно перевіряйте важливу інформацію та за потреби звертайтеся до кваліфікованого фахівця. Згадка про актив, компанію чи послугу не є рекомендацією.