印度石油衝擊威脅預算，化肥緩衝難以完全抵禦

2026年10月，西亞緊張局勢推高原油與航運成本，印度石油衝擊正考驗政府財政與出口商。官員表示，化肥企業趁價格較低時增加庫存，為下一季提供緩衝；但這些庫存無法使經濟免受進口帳單增加的影響。

重點摘要

• 化肥庫存與部門結餘資金，為下一季提供了一定保障。
• 原油成本上升正擠壓國營燃料零售商，並限制財政紓困空間。
• 貨運費用大幅上升，買家補庫告一段落後，出口商面臨威脅。

目錄

• 印度石油衝擊考驗預算緩衝能力
• 化肥庫存有助確保供應，卻無法抵銷所有成本
• 貨運受阻帶來第二重壓力
• 結論

印度石油衝擊考驗預算緩衝能力

截至10月26日，印度煉油商當月面臨的原油平均價格為每桶120美元。燃料成本上升對國營零售商造成壓力，這些業者以虧損價格出售汽油和柴油。

政府已透過削減關稅並允許價格上調來管理壓力。然而，燃料與化肥補貼已超過去年的水準，若不增加支出，進一步紓困的空間有限。

高於預期的撤資收益，以及國營機構的股利收入，提供了抵銷作用。財政赤字仍預計維持在GDP的4.3%左右，但這只是預期，並非已結算的財政年度結果。

化肥庫存有助確保供應，卻無法抵銷所有成本

官員表示，化肥企業把握近期價格較低的時期，為下一季建立庫存。化肥部也有一些節省開支後的盈餘資金。

這番準備使供應能否立即取得與補充供應的成本有所區別。現有庫存提供緩衝，但若大宗商品進口成本持續上升，仍可能擴大印度的貿易逆差與經常帳赤字。盧比走弱也可能降低印度股票對外國投資者的吸引力；這些仍是風險，而非已確認的結果。

貨運受阻帶來第二重壓力

FIEO總幹事Ajai Sahay表示，運往西亞港口的貨櫃運價已從800美元升至8,000至10,000美元。他表示，買家起初因需要補充庫存，尚能應付較高的貨運帳單；但如今庫存已補足，他們能否承受進一步漲價仍不確定。

更廣泛的航運基準指標也顯示成本高企。 Drewry世界貨櫃運價指數的方法說明 說明該指數是每週衡量東西向八條主要航線已議定即期運價的指標，並以每個40英尺貨櫃的美元價格表示。它並非專門衡量運往西亞港口的航運成本。

荷莫茲海峽周邊的安全疑慮，使船舶與船員更難安排。保險費用上升可能推高貨運費用，而航運受阻則有造成貨櫃短缺與港口壅塞的風險。Drewry記錄顯示，第42週僅有兩艘貨櫃船進入波斯灣，低於前一週的五艘。

結論

眼前的緩衝來自已採購的化肥，以及已收到的財政收入。下一項考驗是即將到來的化肥季；屆時，這些庫存將有助滿足需求，而油價成本與航運通行狀況仍將左右進口帳單。

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