2026 年 10 月 26 日早盤，Swiggy 股價上漲近 5%，至 ₹184.35，在公布 2027 財年第二季業績後，收復前一交易日近 17% 跌幅的部分失地。儘管下調目標價，券商仍維持正面評級，並指出外送業務獲利能力較強，同時警告 Instamart 虧損擴大仍是主要隱憂。

重點摘要

  • 股價反彈前，曾於 10 月 23 日觸及 ₹174.95 的歷史低點。
  • 外送業務的季度調整後 EBITDA 創新高，而 Instamart 的調整後 EBITDA 虧損則擴大。
  • Jefferies 和 Nomura 下調目標價，但仍認為外送業務具有價值。

目錄

Swiggy 股價僅收復部分失地

週一的漲勢是盤中走勢，並非收盤結果。此前，投資人權衡整體淨虧損收窄與 Instamart（Swiggy 的快速商務業務）獲利能力惡化，股價於週五大幅下跌。

這波回升之前，股價在較長期間內也已大幅下跌。上漲近 5% 並不能抵銷近 17% 的跌幅，因為反彈是從較低的股價起步。

項目詳情
一週股價表現截至 10 月 26 日的更新，跌逾 20%
一個月股價表現下跌 31%
2026 年迄今表現下跌逾 53%
一年股價表現下跌約 57%

外送業務改善，Instamart 虧損擴大

2027 財年第二季，Swiggy 整體淨虧損從一年前的 ₹1,092 crore 收窄至 ₹922 crore。其 9 月季度公司公告 列出截至 2026 年 9 月 30 日季度的股東信、新聞稿及業績電話會議結果。

外送業務的商品交易總額（GOV）年增 17.7%，達 ₹10,054 crore。該部門的季度調整後 EBITDA 創下 ₹341 crore 的新高，較一年前的 ₹240 crore 增長 42%。

Instamart 的情況則朝相反方向發展。其調整後 EBITDA 虧損從一年前的 ₹849 crore 和 6 月季度的 ₹778 crore，擴大至 ₹895 crore。Swiggy 加大投資以吸引顧客並提高訂單頻率，當季淨增 69 家暗店。

這種反差說明，集團淨虧損收窄並未消除市場對營運表現的疑慮：外送業務獲利增強的同時，快速商務業務的虧損也在擴大。分部調整後 EBITDA 與整體淨虧損是不同的衡量指標，不應視為可以直接互換。

目標價下調後，券商為何仍持正面看法

Jefferies 將目標價下調至 ₹330，但維持其高風險、高回報評估。該券商認為，股價尚未充分反映外送業務及現有現金的價值，但表示，降低快速商務業務的虧損是釋放價值的關鍵。該券商亦形容，與 Eternal 相比，Swiggy 的表現乏善可陳。

Nomura 維持買進評級，同時將目標價下調至 ₹300，並繼續將外送業務視為可產生現金的業務。Bernstein 維持優於大盤評級，但警告，與 Blinkit 的表現形成的反差，正考驗投資人對 Instamart 扭轉局面的耐心。

這些評級反映券商的預期，並非對結果的保證。券商繼續表示支持的同時，也下調了目標價，並明確關注快速商務業務改善的速度。

結論

Swiggy 股價收復部分失地，但業務表現的分歧仍在。下一季業績將進一步檢驗 Instamart 能否減少虧損，同時外送業務能否維持獲利能力的提升。

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