Anthropic 的 IPO 申報文件揭示了投資人之間的分歧：銷售額快速成長、大型企業客戶，與龐大虧損及大量運算承諾形成對比。Claude 開發商於 2026 年 10 月 26 日提交招股說明書，但尚未訂定發行價，也尚未完成原定的公開上市計畫。

重點摘要

  • Anthropic 表示，年度銷售額成長 1,300%，淨收入留存率為 900%。
  • 該公司在 2026 年上半年虧損 807 億美元，主要是因為可轉換票據及衍生負債的公允價值變動。
  • 計畫中的納斯達克上市仍需完成多個步驟，包括評估投資人需求及訂定發行價。

Anthropic IPO 引發投資人不同看法

Anthropic 成立於 2021 年，透過企業合約及訂閱服務銷售 Claude AI 模型與服務。該公司表示，過去一年消費至少 10 萬美元的企業客戶超過 11,900 家，其中消費至少 100 萬美元的客戶超過 1,900 家，消費 1,000 萬美元或以上的客戶約有 250 家。

2026 年前九個月，五家客戶約占營收四分之一，凸顯即使客戶群持續擴大，少數買家的重要性仍不容忽視。

Janus Henderson Investors 投資組合經理 Denny Fish 將此次發行形容為科技業可能迎來世代級時刻，同時提醒仍有重要細節尚未公開。曾投資 Anthropic 的 Redpoint Ventures 董事總經理 Erica Brescia 也指出該公司的早期成長與未來機會。

虧損與運算承諾引發疑慮

Anthropic 在 2026 年前六個月淨虧損 807 億美元，相較之下，2025 年同期虧損 129 億美元。2026 年的虧損大部分源自可轉換票據及衍生負債的公允價值變動。

招股說明書也描述了數千億美元的運算承諾，並包含超過 90 頁的風險因素。Anthropic 面臨來自成本較低的開放權重模型的競爭。

金融研究公司 New Constructs 執行長 David Trainer 對競爭、內部人出售持股，以及公司承諾與負債相對於現金的規模表示憂慮。Elevation Partners 共同創辦人 Roger McNamee 警告，此次發行可能對投資人構成危險，並認為該產業仍有許多需要證明之處。

上市前還有哪些程序

Anthropic 於 2026 年 5 月的估值為 9,650 億美元。其最終 IPO 估值與發行價仍待決定。

上市前，該公司必須透過路演接洽潛在投資人、評估需求、訂定發行價並分配股份。該公司計畫在納斯達克上市，股票代號為 ANT。

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