UnitedHealth 2026 年第三季獲利改善，儘管營收略為下滑，促使這家醫療保健公司將全年調整後每股盈餘展望上調至至少 20.50 美元。公司於 10 月 13 日公布截至 9 月 30 日止季度的業績，調整後每股盈餘為 4.69 美元，營收為 1,127 億美元。
重點摘要
- 儘管營收下滑，營業獲利仍從去年同期的 43 億美元升至 66 億美元。
- 全年財測分別為調整後每股盈餘至少 20.50 美元，以及 GAAP 每股盈餘至少 19.50 美元。
- 成本比率下降支撐獲利能力，前期準備金的有利發展亦有助於本季業績。
目錄
成本比率下降，UnitedHealth 獲利改善
UnitedHealth Group 的2026 年第三季業績公告顯示，營收從去年同期的 1,132 億美元下滑，淨利率則從 2.1% 擴大至 3.6%。GAAP 每股盈餘為 4.56 美元，與公司採用的調整後指標不同。
醫療照護比率從 89.9% 降至 88.4%。UnitedHealth 將改善歸因於醫療成本管理、福利設計調整、定價紀律及照護服務改善。本季亦包括與 2026 年服務日期相關、金額為 6.10 億美元的前期準備金有利發展；評估成本表現時，這項重要條件值得留意。
營運成本比率從 13.5% 降至 12.8%；已實現的效率提升部分被科技、流程及員工方面的投資抵銷。因此，業績反映公司在營收略低的基礎上獲利能力增強，而非由銷售額上升帶動成長。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| UnitedHealthcare 服務的消費者人數 | 2026 年第三季為 4,830 萬人。 |
| UnitedHealthcare 營業利益率 | 為 3.3%，去年同期為 2.1%。 |
| Optum 營業利益率 | 為 5.6%，去年同期為 3.6%。 |
| Optum Insight 營收 | 為 55 億美元，年增 3%。 |
| Optum Rx 調整後處方量 | 為 3.93 億件，去年同期為 4.14 億件。 |
兩大主要業務的營業獲利均上升
健康福利業務 UnitedHealthcare 的營業獲利為 28 億美元，高於去年同期的 18 億美元。營收從 871 億美元降至 863 億美元。公司將獲利改善歸因於福利調整、定價紀律，以及醫療與營運成本管理。
Optum 的營業獲利從 25 億美元增至 37 億美元，營收則從 692 億美元降至 669 億美元。在 Optum 旗下，健康服務業務雖然營收下滑 10%，獲利能力仍有所提升；公司表示，這與部分市場服務的價值型照護患者人數減少有關。
年度改善未反映在季對季表現上：合併營業獲利低於第二季的 80 億美元，淨利率也從 4.9% 下滑。這項區別說明，年增復甦與相較前一季的表現並不相同。
上調財測與股利承諾應分開看待
管理層更新後的 2026 年展望為 GAAP 每股盈餘至少 19.50 美元，調整後每股盈餘至少 20.50 美元。這些是全年預期，並非已實現的業績；調整後數字也不應與 GAAP 每股盈餘直接比較。
本季營業現金流總額為 51 億美元，相當於淨利的 1.2 倍。截至年初至今，UnitedHealth 已支付 62 億美元股利，並回購 50 億美元普通股。這些已完成的分配，比起將獲利增加視為未來股利支付的保證，更能作為描述股東報酬的可靠依據。
截至 9 月 30 日，債務資本比率為 41.7%，第二季末為 41.2%。公司持續以年底降至約 40.0% 為目標。
結論
上調後的展望建立在獲利能力改善之上，而非營收成長。年底應關注公司能否達成 GAAP 與調整後每股盈餘兩項不同目標，以及朝債務資本比率約 40% 目標推進的進度。
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