Ladder 2026 年第三季獲利增加，可分配獲利達 4,470 萬美元，或每股 0.35 美元，傑克遜維爾辦公園區出售案支撐了業績。這家商業不動產貸款機構於 10 月 16 日公布截至 9 月 30 日止季度的數據，並表示新增投資達 7.03 億美元，其中大部分投入評級較高的證券，而非貸款。
重點摘要
- 扣除一筆信用損失沖銷後，可分配基準每股盈餘從第二季的 0.24 美元升至 0.35 美元。
- 本季 7.03 億美元新增投資中，有 4.81 億美元用於購入證券。
- 兩筆非應計貸款合計 6,100 萬美元；管理層表示，已知信用問題並未惡化。
目錄
傑克遜維爾房產出售案提振 Ladder 獲利
Ladder Capital 的2026 年第三季業績公告顯示，扣除信用損失備抵沖銷前，可分配基準每股盈餘為 0.38 美元，高於前一季的 0.24 美元。扣除 350 萬美元沖銷後，可分配基準每股盈餘為 0.35 美元。
可分配獲利是一項非 GAAP 績效指標，會針對折舊、特定未實現利得與損失，以及時間差異等項目進行調整。這與 GAAP 下歸屬普通股股東的淨利不同；後者為 6,590 萬美元，或稀釋後每股 0.53 美元。
佛羅里達州傑克遜維爾一處淨租賃辦公園區的出售案，按可分配基準產生 3,100 萬美元收益，按 GAAP 計算則約為 6,600 萬美元。兩者差異之所以重要，是因為 Ladder 計算可分配獲利時，會剔除與先前已認列折舊及攤銷相關的不動產出售收益部分。
未扣除折舊的帳面價值從每股 13.44 美元增至 13.50 美元，並已扣除每股 0.35 美元的信用損失準備。
| 項目 | 細節 |
|---|---|
| 淨利息收入 | 第三季為 2,880 萬美元，2026 年第二季為 2,820 萬美元。 |
| 固定利率債務票面利率 | 加權平均票面利率為 5.3%。 |
| 無擔保融資 | 占總債務的 69%。 |
| 未設擔保資產 | 占總資產的 73%。 |
| 淨租賃不動產組合 | 共 148 處房產，平均剩餘租期為 6.4 年。 |
證券購入金額超過新增放貸
Ladder 本季投資 4.81 億美元於以 AAA 評級為主的證券，並承作七筆表內貸款，總額 2.22 億美元。今年迄今貸款承作金額達 14 億美元，與公司 2025 年的規模相當。
執行長 Brian Harris 表示，利率上升使收購案源放緩，因為交易告吹，買方也尋求更低價格。Ladder 將資金轉向證券；管理層稱，證券是持有資金的流動性選項，同時仍保有放貸彈性。
證券投資組合約為 23 億美元，加權平均殖利率為 5.5%，加權平均存續期間約三年。其中約 99% 為投資等級，97% 獲 AAA 評級。這些評級反映的是信用品質，並不代表能免受市場價值變動影響。
融資組合有利於利率敏感度，但信用風險仍存
Ladder 表示流動性為 7.84 億美元，其中包括可當日動用的循環信用額度；此外，另有 12 億美元未設擔保證券，且以 AAA 評級為主。調整後槓桿為 2.5 倍。
浮動利率資產占生息資產的 92%，金額為 48 億美元；57% 的債務採固定利率。管理層估計，SOFR 每上升 25 個基點，季度可分配獲利將增加每股約 0.01 美元。這是敏感度估算，並非獲利預測。
兩筆貸款列為非應計，帳面價值合計 6,100 萬美元：一筆為洛杉磯飯店貸款，另一筆為明尼阿波利斯辦公室貸款。350 萬美元沖銷與明尼阿波利斯貸款有關，使其帳面價值降至 990 萬美元。
信用損失準備約為 4,400 萬美元，占貸款組合的 1.48%。Harris 表示，已知信用問題維持穩定，並稱準備金充足；這項評估仍屬管理層的判斷。
持續回購，同時投入資金進行投資
Ladder 第三季以加權平均價格 9.38 美元回購 820 萬美元股票。今年迄今回購總額為 2,960 萬美元，授權額度尚餘 8,380 萬美元。
Harris 表示，公司打算在目前價格水準附近持續買進股票，但須考量債券持有人的因素。剩餘授權允許公司進行回購，但並未要求 Ladder 必須完成回購。
公司亦宣布派發第三季每股 0.23 美元股利，並已於 2026 年 10 月 15 日支付。
結論
下一項營運里程碑，是預計在 2026 年底前償還逾 1 億美元的較早期貸款。Harris 表示，他完全預期這些貸款將獲償還，但目前尚未實現；若完成償還，將進一步降低 Ladder 的既有貸款曝險。
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