IBM 股價下跌，儘管摩根士丹利將目標價上調 25%

2026 年 10 月 16 日美東時間上午 11:27，IBM 股價報 231.59 美元，下跌約 1.08%；此前摩根士丹利將目標價從 190 美元上調至 238 美元。該銀行維持「與大盤持平」（Equal Weight）評級，調整後的目標價僅比當時報價高約 2.8%。

重點摘要

• 摩根士丹利將 IBM 目標價上調 25.3%，但維持「與大盤持平」評級。
• 第二季度股息約占 IBM 報告自由現金流的 64%。
• 軟體業務成長，對比營收持平的顧問服務，以及表現不一的基礎架構業務。

目錄

• IBM 股價下跌，儘管分析師調高目標價
• 股息支出使其他用途可運用的現金減少
• 軟體業務成長，對比表現不一的基礎架構業績
• 結論

IBM 股價下跌，儘管分析師調高目標價

摩根士丹利預期，基礎架構業務的強勁表現有助抵銷顧問服務成長緩慢的影響。目標價上調 48 美元，代表該行大幅修正評估，但並非調升評級，也不是公司預測。

調整後的目標價比 IBM 當時的報價高 6.41 美元。這個相對有限的差距，凸顯目標價調整幅度與其當時所暗示的潛在股價升幅並不相同。該股報價是盤中快照，並非收盤價；現有資料也無法確認股價下跌的單一原因。

股息支出使其他用途可運用的現金減少

IBM 2026 年第二季度業績公告顯示，自由現金流為 25 億美元，並透過股息向股東返還 16 億美元。按這些四捨五入後的數字計算，股息約占季度自由現金流的 64%，支付後約剩下 9 億美元。

季度自由現金流較一年前減少 3 億美元，上半年自由現金流則維持在 48 億美元不變。因此，現金創造能力是有別於分析師調高目標價的另一項營運議題：支付股息後剩餘的現金，可為投資、收購及債務管理提供彈性。

IBM 6 月 30 日的資產負債表，以及上半年的收購支出，進一步說明了這些現金用途之間的取捨。

軟體業務成長，對比表現不一的基礎架構業績

第二季度軟體營收上升 5%，達 78 億美元。顧問服務營收持平於 53 億美元，按固定匯率計算則上升 1%。

基礎架構業務的已公布業績，比該銀行的前瞻性評估所暗示的更為參差。該部門營收下跌 7% 至 38 億美元：分散式基礎架構成長 37%，IBM Z 營收則下跌 42%。因此，單一基礎架構業務的強勁表現，並未帶動整個部門成長。

在 7 月 22 日的公告中，IBM 預測 2026 全年按固定匯率計算的營收成長 4%–5%，並維持全年自由現金流增加約 10 億美元的預期。這些是管理層的預期，並非已完成的業績。

結論

目標價調高並未改變 IBM 的評級或其現金創造能力。接下來的營運觀察重點，仍是公司能否實現 7 月提出的全年自由現金流增幅，以及軟體與分散式基礎架構業務的成長能否抵銷較弱勢業務的表現。

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