UBS 在 2026 年 10 月 23 日發布的評估中表示，SpaceX 的 AI 擴張計畫目前以 2027 年底前達到 13 GW 的運算容量為目標。這一目標較先前預期的 2.5–3 GW 大幅提高，但要實現目標，需要大量投資並取得額外發電能力。
重點摘要
- UBS 指出，2027 年底的運算容量目標為 13 GW，較先前預期高出約 10 GW。
- 第三季 Super Intelligence 營收較前一季近乎增至三倍，達 76 億美元。
- 第四季資本支出指引為 350 億至 400 億美元；UBS 則估計，擴充容量約需 3,500 億美元。
目錄
SpaceX 的 AI 擴張提高容量目標基準
UBS 將更積極的計畫歸因於客戶對租用 AI 運算容量的需求增強。該行指出，2026 年第三季的容量為 1.7 GW，10 月為 2.2 GW，而 2027 年底的目標為 13 GW。
UBS 表示，Elon Musk 指出，需求足以讓可用容量被售出數倍。他也預期現貨租賃費率將進一步上升，可能使 2027 年的投資回收期縮短至約六個月。這些是預期，並非已實現的回報。
UBS 也表示，Musk 提到 2027 年的容量有可能達到 20 GW，具體取決於可用發電能力。這項較高的可能性與明確提出的 13 GW 目標有所不同。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 報告期間 | 截至 2026 年 9 月 30 日的三個月 |
| 合併營收 | 145.75 億美元，年增 161% |
| 合併營業利益 | 27.91 億美元 |
| 合併淨利 | 44 億美元 |
| 合併調整後 EBITDA | 88.09 億美元；此為非 GAAP 指標 |
營收預測取決於容量與客戶租用情況
假設容量約由公司內部使用與出租給客戶各占一半，UBS 預估，到 2027 年底，潛在年度經常性營收可達 5,000 億至 1 兆美元；相較之下，2026 年底預期為 1,000 億美元。
這些數字指的是預期的年度經常性營收年化水準，並非已取得的營收，也不是對 2027 年確認總營收的預測。能否實現取決於基礎設施是否交付，以及新增容量能否投入商業使用。
所需支出同樣十分龐大。SpaceX 對 2026 年第四季的資本支出指引為 350 億至 400 億美元，高於第三季的 196 億美元。另據 UBS 估計，達成 13 GW 目標約需 3,500 億美元。
季度業績顯示業務已在擴大規模
SpaceX 的2026 年第三季業績公告記錄，截至 9 月 30 日，運算容量的額定值為 1.7 GW。該申報文件確立了營運基準，但並未證實其後提出的 13 GW 目標，也未證實 UBS 的營收與投資預測。
Super Intelligence 部門（包括 AI 雲端服務與基礎設施）創造 75.6 億美元營收，高於第二季的 25.6 億美元。SpaceX 將成長歸因於新增雲端服務協議、收購 Cursor，以及 Grok 採用率提高。
該部門調整後 EBITDA 從 11.5 億美元升至 49.5 億美元。這項非 GAAP 指標與該部門 4.31 億美元的營業利益有顯著差異；營業利益計入了與收購 Cursor 相關的 12 億美元股份薪酬。
連線服務與 Starship 帶來營運里程碑
第三季連線服務營收達 52.5 億美元，年增 69%。截至 9 月 30 日，Starlink 消費者訂戶達 1,360 萬，較 6 月增加 160 萬。
SpaceX 也完成 Starship 第 14 次飛行，這是 Starship 首次進入軌道並創造營收的任務。此次飛行部署了 26 顆 Starlink V3 衛星，增加的下行容量約為一次 Falcon 9 Starlink 發射的十倍。
業績顯示 AI 以外的業務也在成長，但擬議中的運算容量擴建將帶來大幅增加的支出需求。基礎設施執行進度、更多 AI 客戶協議，以及電力供應情況，仍是擴張時程的關鍵因素。
結論
SpaceX AI 擴張接下來的衡量基準，是能否依照 2026 年第四季支出指引推進，並達成 2027 年底的容量目標。已公布的季度業績顯示業務持續成長，但大幅提高的容量與經常性營收數字仍屬前瞻性預測。
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