Crown Castle 2026 年第三季獲利下滑，DISH 合約終止及 Sprint 取消合約使基地台租金收入減少。然而，這家美國塔台營運商於 10 月 21 日公布調整後營運資金增加，並上調全年展望，理由包括客戶合約展延、地租買斷及營運效率提升。
重點摘要
- 基地台租金收入下滑 4.5%，第三季淨利降至 2.83 億美元。
- 出售光纖及小型基地台業務後，利息費用降低，帶動 AFFO 增加 8%。
- 管理層上調全年財測，但預期核心租賃活動將接近預測區間下限。
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Crown Castle 獲利反映租戶取消合約的影響
截至 2026 年 9 月 30 日止季度，淨利從一年前的 3.23 億美元降至 2.83 億美元。稀釋每股盈餘從 0.74 美元降至 0.67 美元，調整後 EBITDA 則從 7.18 億美元降至 6.73 億美元。
基地台租金收入減少 4,600 萬美元至 9.66 億美元。DISH 合約終止及 Sprint 取消合約，分別使基地台租金帳單受到 6,100 萬美元及 500 萬美元的不利影響。預付租金攤銷額降低，以及直線法認列收入減少，也壓低了帳面租金收入。
排除上述租戶退出的影響後，基礎租賃活動仍維持正成長。若在前一年比較基期中也扣除 DISH 收入，有機成長率為 3.8%；一年前以可比基礎計算則為 4.1%。這項差異反映出區分現有客戶群的成長與取消合約造成的收入流失。
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 2026 年基地台租金收入財測 | 38.53 億至 38.98 億美元。 |
| 2026 年淨利財測 | 7.55 億至 10.35 億美元，包含已終止營運。 |
| 2026 年裁量性資本支出財測 | 1.90 億至 2.90 億美元。 |
| 第三季已支付普通股股利 | 每股 1.0625 美元，與一年前相同。 |
| 季末債務概況 | 97% 為固定利率債務；加權平均到期年限約七年。 |
| 可動用循環信貸額度 | 季末約 39 億美元。 |
利息費用降低推升 AFFO
調整後營運資金（AFFO）從 4.90 億美元增至 5.30 億美元。AFFO 每股金額從 1.12 美元升至 1.24 美元，每股增幅高於 AFFO 總額的增幅。
Crown Castle 表示，AFFO 增加主要歸因於利息費用降低，以及運用出售光纖及小型基地台業務所得款項後，流通普通股股數減少。這些效益部分抵銷了收入走弱；這項增幅並不代表租金收入增加。
該公司對 AFFO 的定義排除若干非現金項目，並納入利息費用及維持性資本支出。AFFO 是補充淨利的非 GAAP 績效指標，並非營運現金流的替代指標，也不代表可用於裁量性投資的現金。
財測上調部分仰賴合約展延
管理層將 2026 年調整後 EBITDA 中位數上調 2,500 萬美元至 27.15 億美元，並將 AFFO 中位數上調 500 萬美元至 19.80 億美元。AFFO 每股金額的財測中位數則上調 1 美分至 4.60 美元。
更新後的展望納入與合約期限展延相關的直線法認列收入，使基地台租金收入增加 2,000 萬美元；此外，也假設額外地租買斷及營運效率提升可使基地台租金營運成本降低 500 萬美元。
財務長 Sunit Patel 表示，公司取得了部分塔台基地的未償剩餘經濟權益，並延長一名重要客戶在這些基地的合約期限。展望改善不代表租賃活動全面加速：管理層預期核心租賃活動全年將落在 6,000 萬至 7,000 萬美元區間的下緣附近。
土地投資推高資本支出
本季資本支出增加 57%，從一年前持續營運業務的 4,200 萬美元升至 6,600 萬美元，主要原因是土地相關支出增加 2,400 萬美元。更新後的全年展望也將裁量性資本支出增加 4,000 萬美元，以反映地租買斷活動增加。
執行長 Chris Hillabrant 表示，Crown Castle 持續專注於提升營運效率、系統現代化，以及提高對塔台下方土地的持有比例。該公司在美國擁有、營運及出租約 40,000 座行動通訊塔台。
結論
儘管租金收入走弱，Crown Castle 上調展望反映了融資效益、合約展延及營運成本節省。2026 年剩餘期間的業績將顯示，當核心租賃活動朝管理層預期區間下緣靠攏時，這些效益是否足以支撐修訂後的財測。
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