傑富瑞下調目標價，IndusInd Bank 股價上漲

2026 年 10 月 26 日，IndusInd Bank 股價在孟買證券交易所（BSE）上漲 2% 至 ₹853，此前該銀行在 7 月至 9 月季度恢復獲利。儘管如此，傑富瑞仍將目標價由 ₹1,250 下調至 ₹1,130，反映的是對盈利假設轉趨審慎，而非撤銷買進評級。

重點摘要

• 較低的撥備及較強勁的手續費收入，支撐該銀行恢復單季獲利。
• 由於銀行銷售保險的費用規則趨嚴，且預期信貸成本略為上升，傑富瑞下調目標價。
• 資產品質有所改善，但放款利差仍承壓。

目錄

• IndusInd Bank 恢復獲利後股價上漲
• 盈利回升之際，傑富瑞為何下調目標價
• 資產品質改善，但利差持續承壓
• 結論

IndusInd Bank 恢復獲利後股價上漲

股價上揚是在 10 月 23 日核准的 2027 財年第二季業績公布後發生；該季截至 2026 年 9 月 30 日。₹853 為盤中價格，並非收盤價。

該銀行的 合併季度業績 顯示淨利為 ₹1,242 crore，去年同期則虧損 ₹437 crore。這些數字涵蓋包括子公司及關聯企業在內的合併集團，應與銀行個別財報的獲利區分。

淨利息收入年增約 4%，達 ₹4,569 crore；手續費及其他收入則增長 36%，達 ₹2,248 crore。兩者合計推升淨營收增長 12.5% 至 ₹6,817 crore。扣除稅項前的撥備及或有負債費用下降 54% 至 ₹1,223 crore，為獲利能力提供另一項顯著支撐。

盈利回升之際，傑富瑞為何下調目標價

傑富瑞表示，受惠於信貸成本下降以及手續費和財資收入改善，季度獲利高於其預估。該券商亦指出，貸款年增 11%，且資產品質改善。

下調目標價反映其對未來盈利假設的調整：規範銀行銷售保險產品所收取費用的規則趨嚴，且預期信貸成本略為上升。傑富瑞維持買進建議，並認為撥備前營業利潤有望進一步增長，即使其認為信貸成本已接近底部。

這項差異說明了表面上相互矛盾的訊號。即使已公布的單季業績較強，分析師若調降對後續盈利的預期，目標價仍可能下跌。

Motilal Oswal 採取不同看法，維持中立評級及 ₹1,050 目標價，同時將 2027 財年盈利預估上調 19%，並將 2028 財年預估上調 17%。該券商提及淨利息收入及其他收入較強。券商目標價屬於分析師評估，並非對未來交易價格的保證。

資產品質改善，但利差持續承壓

不良資產總額占總放款比率由 6 月的 3.25% 及一年前的 3.60%，降至 2.73%。淨不良資產比率則由 0.95% 及 1.04% 分別降至 0.83%。

各項獲利指標的改善並不一致。淨利差為 3.23%，低於去年同期的 3.32%。Motilal Oswal 亦指出，與第一季經一次性項目調整後的 3.35% 利差相比，淨利差按季下降 12 個基點。

Motilal Oswal 表示，該銀行維持在 2027 財年年底前達成 1% 資產報酬率的目標，並預期貸款增長大致與整體產業一致。這些仍是前瞻性目標，而非已實現的業績。

結論

接下來幾個報告期將檢驗該銀行朝 2027 財年退出時資產報酬率目標邁進的進展。關鍵在於，資產品質改善及業務增長能否轉化為更強勁的經常性獲利能力，同時抵禦利差及手續費假設所帶來的壓力。

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