Rallis 業績：第二季利潤下滑 17%，種子銷售萎縮

Rallis FY27 第二季業績顯示，稅後利潤下滑 17% 至 85 億印度盧比，種子銷售疲弱及產品利潤率承壓，抵銷了作物護理業務的增長。營收大致持平，為 858 億印度盧比，去年同期則為 861 億印度盧比。公司於 2026 年 10 月 22 日公布截至 9 月 30 日止季度的業績。

重點摘要

• 季度 EBITDA 下滑 18%，儘管營收大致維持不變。
• 種子營收下滑 31%，作物護理銷售則增長 4%。
• 管理層計劃減少種子產量，以降低高庫存對營運資金的占用。

目錄

• Rallis 業績顯示以價格帶動增長的局限
• 種子業務疲弱抵銷作物護理業務的增長
• 降低庫存成為下半年優先事項
• 拉比季需求及出口交貨期仍不明朗
• 結論

Rallis 業績顯示以價格帶動增長的局限

Rallis India 第二季業績公告 顯示 EBITDA 從去年同期的 154 億印度盧比降至 126 億印度盧比。整體價格增長約 5%，被幅度相近的銷量下滑抵銷，因此銷售額持平，但獲利能力轉弱。

財務長 Bhaskar Swaminathan 表示，低成本原材料帶來的效益大多已在第一季反映。到了第二季，加權平均庫存成本帶來的效益已消退，而降雨延遲加劇了價格競爭。殺菌劑的貢獻減少，也對銷售組合造成不利影響；殺菌劑歷來是 Rallis 利潤率較高的產品之一。

季度業績下滑，與上半年小幅增長形成對比。儘管最新一季表現轉差，上半年利潤及 EBITDA 仍高於去年同期水準。

種子業務疲弱抵銷作物護理業務的增長

種子營收從 101 億印度盧比降至 70 億印度盧比，銷量下滑 26%。該業務 EBITDA 約為損益兩平，去年同期為 25 億印度盧比；淨虧損為 4 億印度盧比，去年同期則錄得 16 億印度盧比利潤。

公司表示，種子業務下滑主要是因為卡里夫季的退貨增加。董事總經理兼執行長 Gyanendra Shukla 也指出，印度北部棉花種植減少、棉花種植面積縮小，以及非法種子的競爭。

作物護理業務營收增長 4% 至 788 億印度盧比，受價格上漲支撐。該業務中的機構 B2B 營收增長 17% 至 232 億印度盧比，土壤與植物健康產品銷售額則增長 22% 至 72 億印度盧比。這些增長有助於抵銷作物保護產品銷量疲弱的影響。

合約製造出口則是另一項增長來源：營收達 27 億印度盧比，較去年同期增長 12 倍，受 PEKK 銷售回升帶動。出口總額則較為溫和地增長 2.5% 至 165 億印度盧比。

降低庫存成為下半年優先事項

庫存仍高於去年同期水準，尤其是種子庫存。Shukla 表示，公司已為正常季節性需求備貨，也持有以較高價格購入的化學品庫存。他區分了公司持有的庫存與通路庫存，並表示 Rallis 並未向其經銷網絡推送過量產品。

管理層計劃大幅縮減種子生產面積，但新產品上市所需的生產將持續進行。Shukla 表示，部分庫存累積反映公司在經歷兩年短缺後，有意將期初庫存恢復至正常水準；但目前部分作物庫存已超出預定緩衝水準。

管理層表示，卡里夫季銷售退貨大致已處理完畢，並已為剩餘退貨提列準備。例外情況包括棉花及印度南部晚播的稻米，當地季節延續至 9 月之後。

拉比季需求及出口交貨期仍不明朗

Shukla 表示，拉比季種植前景喜憂參半，部分地區受到水源供應限制。他預期小麥需求正常，但指出南部稻米種植及依賴水源的玉米產區可能疲弱。這些是管理層的預期，並非已確認的銷售結果。

在出口方面，管理層指出供應鏈延誤累計達兩至四週，並面臨貨運、保險及貨櫃方面的挑戰。Rallis 正提早與客戶接洽，以配合較長的交貨期。

Swaminathan 表示，下半年資本支出將高於上半年，全年支出預計略高於 50 億印度盧比。

結論

下一項營運考驗是拉比季：需求、尚未處理完畢的季節性退貨，以及計劃中的種子減產，將決定 Rallis 消化高庫存的成效。下半年增加資本支出仍是管理層的計劃，並非已完成的投資。

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