Swedencare 2026年第三季度有机增长为2%，低于管理层约7%的预期；生产中断和北美销售疲软抵消了欧洲市场较强的表现。在10月21日的业绩讨论中，管理层表示，全年实现两位数有机增长的目标很可能无法达成，但仍将第四季度实现两位数增长作为努力方向。

要点

  • 北美占集团收入的56%，有机销售额下降4%。
  • 运营EBITDA利润率从上年同期的21.7%降至20.5%。
  • 管理层预计部分延迟订单将在第四季度发货，但提醒称，流失的线上销售额未必会回流。

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Swedencare业绩凸显北美市场压力

北美营养补充剂业务和NatureVet品牌是拖累集团增长的主要因素。管理层表示，NatureVet业绩下滑部分源于比较基数较高：上一年沃尔玛推出产品时的铺货订单规模较大。

首席财务官Jenny Rothlund表示，北美是运营EBITDA利润率下降的主要原因。销售量疲软削弱了经营杠杆，限制了盈利能力，尽管第三季度是公司2026年以来销售额和盈利能力最强的季度。

管理层指出，宠物零售和线上渠道的趋势略有改善，但预计北美第四季度不会实现两位数增长。管理层表示，恢复正增长将是令人欣慰的。

项目详情
第三季度收入较第二季度环比增长9%
第四季度毛利率预期58%–59%
北美处方药（RX）工厂已获得FDA批准
英国药品上市Summit Vet推出首款药用软咀嚼产品

交付延迟并不都会转化为未来销售

管理层指出，季度末发生了几项挫折：SQF检查造成的生产中断超出预期、供应链延误影响线上供货，以及欧洲兽医品牌业务发展疲软。

英国和意大利的部分大型国际订单因客户原因推迟至第四季度。不过，管理层拒绝量化整体积压订单，也没有将其等同于预期与实际有机增长之间的5个百分点差距。Swedencare产品缺货时，线上消费者可能转而购买竞争对手的产品。

将一款大批量产品转为内部生产的调整造成了供应时间上的缺口。管理层预计这些内部问题将在第四季度解决，且发货已经开始。季度末以来，高蛋白有机零食原材料的外部采购情况有所改善，但仍面临挑战。

欧洲和PlaqueOff形成支撑

欧洲有机增长达到11%，线上销售以及英国、德国和西班牙的强劲表现为其提供支撑。区域整体表现强劲，但兽医渠道订单有所延迟；管理层形容欧洲兽医市场的潜在需求稳定，而非以两位数速度增长。

ProDen PlaqueOff增长超过30%，各渠道均有增长，尤其是线上和出口业务。生产部门的有机增长也达到11%，主要由英国、爱尔兰和药品部门带动。

这些增长表明，集团业务放缓并非普遍现象，而是存在地区差异。不过，这些增长不足以抵消北美市场的疲软，而北美是集团收入最大的地区。

尽管预测落空，第四季度目标仍然不变

年初至今有机增长为6%。Swedencare的 已公布财务目标 包括年度有机增长达到两位数，但这一战略目标与管理层警告称2026年全年目标很可能无法实现，是两回事。

继又一个季度业绩低于预期后，管理层承认预测能力需要改善。管理层仍以第四季度集团增长达到两位数为目标，并表示将由多项因素共同支撑，而非依赖单一分销产品上市。

Rothlund预计，净债务相对于EBITDA的倍数将从目前的3.0倍下降，但Summit的业绩对赌付款可能根据第四季度表现影响最终结果。

结论

下一次计划中的业绩检查节点是Swedencare于2027年2月10日发布的年度报告。关键问题在于延迟订单能否交付、内部供应问题能否缓解，以及北美业务能否恢复增长，而不只是集团能否再次实现其第四季度目标。

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