日本央行利率展望显示，紧缩政策将暂缓而非结束。2026年10月14日至26日接受调查的16位经济学家和分析师均预计，日本央行将在10月29日至30日的会议上把政策利率维持在1.25%，同时为12月或1月再次加息铺路。

要点

  • 所有16位受访者均预计，在9月加息后，10月将按兵不动。
  • 物价上涨和实际工资增长支持进一步收紧政策，但分析师对时机看法不一。
  • 13位受访者预计，政策利率将在2027年年中左右升至1.75%–2%的峰值。

日本央行利率展望：暂停加息不等于紧缩周期结束

预计的按兵不动将发生在9月加息之后；9月加息使政策利率升至31年来最高水平。受访者一致预计，央行将释放信号，表明2026年12月或2027年1月仍有可能再次加息；这是受访者的预测，并非政策制定者作出的承诺。

日本央行的 货币政策会议日程 显示，10月会议定于10月29日至30日举行，10月30日将发布《展望报告》。日程还显示，2027年1月会议定于1月21日至22日举行，并将于1月22日发布另一份《展望报告》。

隆奥达（Lombard Odier）高级宏观策略师Homin Lee表示，经济状况支持进一步收紧政策，但日本国内债券市场的脆弱性可能使政策委员会无法就连续加息达成一致。花旗研究（Citi Research）经济学家Sosuke Nakamura表示，他没有看到足以证明连续加息合理的明显通胀加速迹象。

通胀和工资使进一步收紧政策仍在考量之中

日本剔除生鲜食品后的核心消费者通胀率9月同比达到2.1%，为2026年以来最高水平。进口和能源成本上升加剧了价格压力，尽管政府补贴缓解了消费者的能源账单负担。

经通胀调整后的工资8月同比上涨1.5%，连续第八个月增长。这为政策制定者提供了证据，显示家庭购买力有所增强，同时也面临与进口相关的价格压力。

法国巴黎资产管理公司（BNP Paribas Asset Management）高级固定收益策略师Ryutaro Kimura正关注日本央行是否会将对潜在通胀的表述从“接近2%”改为“已达到2%”。这种措辞变化仍是分析师关注的可能性，并非央行已公布的评估。

法国农业信贷银行（Credit Agricole）首席日本经济学家Takuji Aida预计，下一次加息将在1月进行，届时季度展望将提供另一次评估经济活动和物价的机会。

日元和债券预测反映进一步加息预期

9位受访者预计，未来一个月日元兑美元汇率将在157–158区间交易。对未来三个月的预测则较为分散，区间为150–160。

对于2026年年底，9位受访者预测日本10年期国债收益率为3%–3.1%，相比之下，文中列出的当前水平为2.809%。7位受访者预计30年期收益率将达到4%–4.1%，而10月27日该收益率为3.829%。

13位受访者预计，紧缩周期将在2027年年中左右结束，届时政策利率为1.75%–2%。这些预测表明，10月暂停加息后仍将进一步收紧政策，但日本央行尚未决定加息时机或最终利率峰值。

下一个重要节点

下一个已确认的重要节点是10月30日公布政策决定并按计划发布《展望报告》；报告将呈现日本央行自身的评估，而非调查预期。

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