菲律宾央行于2026年10月22日将政策利率上调50个基点至5.5%后，利率展望显示2027年初可能进一步加息。经济学家指出，通胀压力持续存在，且厄尔尼诺现象可能造成干扰，但他们对收紧政策会持续多久的预测各不相同。
要点
- 花旗预计还将加息两次，每次25个基点，使政策利率在2027年初升至6.0%。
- 菲律宾群岛银行（BPI）经济学家埃米利奥·内里二世认为，天气相关通胀可能使收紧政策延续至2027年上半年。
- 中国银行研究部表示，如果菲律宾央行（BSP）的通胀预测成为现实，降息可能推迟至2027年末或2028年初。
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菲律宾央行利率展望取决于通胀是否持续
货币委员会上调利率半个百分点，幅度高于市场预期。菲律宾群岛银行首席经济学家埃米利奥·内里二世表示，鉴于通胀环境日益严峻，此举“及时且适当”。
内里表示：“这传递出强烈信号，表明菲律宾央行仍致力于维护价格稳定，这有助于管理通胀预期。”
内里表示，视通胀发展情况，2027年第一季度仍有进一步收紧政策的可能。厄尔尼诺天气干扰若加剧，可能加大价格压力，并使收紧周期延续至上半年。这是有条件的判断，并非菲律宾央行已宣布的政策路径。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 最近一次已完成的决策 | 2026年10月22日：上调50个基点至5.5%。 |
| 花旗预测 | 2026年12月和2027年初各上调25个基点；终端利率为6.0%。 |
| 内里的有条件情景 | 如果天气干扰加剧通胀，收紧政策可能延续至2027年上半年。 |
| 中国银行研究部的宽松情景 | 如果菲律宾央行的通胀预测成为现实，降息可能要等到2027年末或2028年初。 |
花旗预计利率峰值为6.0%，天气因素增添不确定性
花旗预测，2026年12月将加息25个基点，2027年初还将加息一次，使政策利率升至6.0%的终端水平。该行主要担忧燃料价格居高不下会将通胀压力更广泛地传导至整个经济。
花旗表示：“我们仍预计通胀压力将扩大，并持续至2027年初。”该行目前预计2月之后不会再加息。
花旗将能源通胀与厄尔尼诺现象可能引发的食品通胀区分开来。尽管天气导致的食品价格压力可能持续至第二季度，但该行认为，与能源成本上升相比，这类压力扩大的风险较低。这一区别有助于解释为何花旗预测的收紧周期结束时间早于内里更为不利的天气情景。
供应压力令最终降息时机更难确定
中国银行研究部表示，货币政策并非应对厄尔尼诺现象、交通票价调整和食品价格等供给侧压力的“最有效工具”。尽管如此，该机构认为，12月再次加息的可能性越来越大，最终决定将取决于即将公布的通胀和增长数据。
《 菲律宾央行的通胀目标框架 》解释了为何高于目标的通胀预测可能促使央行采取紧缩性货币政策。该框架介绍了央行的政策思路，但并未确定未来决策的时机或幅度。
加息结束并不一定意味着立即开始降息。中国银行研究部表示，如果央行的通胀预测成为现实，货币宽松可能推迟至2027年末或2028年初。
结论
即将公布的通胀和增长数据将成为检验菲律宾央行利率展望的下一项依据。经济学家正关注12月是否可能再次加息，但进一步收紧政策以及最终何时降息仍是预测，而非已确认的决策。
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