印度储备银行前行长拉古拉姆·拉詹于2026年10月27日表示，保卫卢比不应以迅速耗尽印度外汇储备为代价。他敦促政策制定者在必要时接受本币进一步走弱，而不是承诺守住预先设定的汇率水平。

要点

  • 拉詹敦促印度保留外汇储备，而不是捍卫卢比的固定水平。
  • 受油价、美国国债收益率和外国股票资金流出压力影响，卢比在2026年贬值约6%。
  • 拉詹警告称，油价持续高企可能扩大印度经常账户赤字。

保卫卢比不应以守住固定水平为目标

拉詹在全球市场论坛上发言时表示，应从长期角度评估货币走弱，而不是因恐慌而采取应对措施。他说，政策制定者应判断当前压力与以往时期相比是否异常。

他的警告重点在于外汇储备使用的速度和目的，尤其是在印度于2026年早些时候动用了大量外币资源之后。印度已将通过特别措施筹集的逾1,400亿美元中的约一半用于支持卢比并吸收银行体系的过剩流动性。

拉詹表示，仅仅为了守住一个印度历来并未寻求不惜一切代价维持的货币水平，就迅速耗尽通过FCNR(B)渠道筹集的资金是不明智的。

货币承压考验干预措施的限度

2026年以来，卢比已贬值约6%。原油价格居高不下、美国国债收益率上升以及外国股票资金持续流出伴随着这一压力，促使印度储备银行加大干预力度，以遏制其对通胀和金融稳定造成的潜在溢出影响。

10月早些时候，印度储备银行行长桑贾伊·马尔霍特拉没有排除采取货币政策措施稳定汇率的可能性。拉詹的发言是前行长提出的建议，并非印度储备银行宣布政策将发生变化。

平抑波动与捍卫固定水平之间的区别有其历史政策依据。印度储备银行的 2024年11月关于外汇干预的说明 称，卢比汇率由市场供求决定，干预旨在平抑过度波动并维持市场有序运行。这一说明提供的是政策背景，并不能核实卢比在2026年的表现或近期外汇储备的使用情况。

拉詹权衡出口利好与油价风险

拉詹认为，货币贬值并非总会损害经济：卢比走弱可以提升印度商品在国际市场上的竞争力，并支持出口。

不过，他警告称，油价持续高企可能扩大印度经常账户赤字。他表示，中东冲突若再度升级，尤其是海湾地区能源基础设施遭到破坏，可能给依赖石油进口的新兴经济体带来大得多的压力。这是有条件的风险警告，并非预测此类破坏一定会发生。

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