德意志银行预计，随着通胀持续、经济增长保持韧性，印度央行回购利率到2027年上半年将升至6.25%，货币政策将进一步收紧。这一预测于2026年10月27日提出，预计2026年12月加息25个基点，随后在2027年上半年再加息50个基点。这是该行的预测，并非印度储备银行已宣布的决定。

要点

  • 德意志银行预测，2026年12月和2027年上半年将进一步加息。
  • 该行预计通胀将持续处于高位，实际GDP增长率则将保持在7%以上。
  • 油价上涨会给通胀、卢比以及未来的财政整顿带来风险。

印度央行回购利率展望取决于通胀持续情况

德意志银行预计，2026年10月至12月消费者价格通胀率平均为6%，2027财年为5%，2028财年为4.7%。该行认为，如果排灯节后国内燃油价格上涨，通胀还可能面临进一步上行风险。

该行还指出，超过11%的批发价格通胀可能进一步推高消费者成本。该行表示，家庭通胀预期已从西亚冲突前的8%升至10%，这增加了初始价格冲击更广泛扩散的风险。

印度央行的 利率传导机制说明 阐述了较高的政策利率如何传导至住房和消费借贷成本，从而抑制支出和投资以降低通胀。这一背景说明了收紧政策的机制，但并不代表该行认同德意志银行的预测。

强劲增长支撑收紧政策的理由

德意志银行预计，印度2027财年和2028财年的实际GDP增长率都将保持在7%以上。因此，该行的展望是通胀处于高位，同时经济仍相对有韧性，而非需要降息来支撑疲弱经济活动。

尽管如此，该行认为2027财年下半年增长势头将有所放缓。该行列举了油价上涨、季风降雨低于正常水平，以及与上一年度GST税率下调相比产生的不利基数效应，认为这些因素可能拖累增长。

卢比和财政风险延续至2027年

德意志银行表示，印度央行近期采取的措施暂时降低了美元需求，并帮助卢比回升至每美元约₹94.50。不过，该行仍预计，除非全球宏观经济环境显著改善，否则2027年卢比将走弱至每美元₹97以上。

该行表示，外汇储备较9月初7860亿美元的峰值减少了约600亿美元，凸显出伴随其利率展望而来的外部压力。

在公共财政方面，德意志银行预计，在印度央行分红以及可能进行的支出调整的支持下，中央政府将实现2027财年财政赤字占GDP 4.3%的目标。该行提醒，由于油价高企、补贴需求增加以及与第八薪酬委员会相关的支出，2028财年的财政整顿可能更加困难。

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