高盛分析师表示，欧洲企业再融资的成本已上升，投资级债券收益率升至4.4%，高收益债券借贷成本达到7%。与此同时，政府债券收益率也有所上升，但仅凭这些走势无法确定企业债券重新定价的原因。

要点

  • 自9月初以来，欧洲投资级债券收益率上升约30个基点，高收益债券借贷成本上升约90个基点。
  • 高盛表示，近期有再融资需求或浮动利率债务占比较高的公司尤其容易受到影响。
  • 该行预计不会发生系统性信贷事件，但认为债务成本正在制约部分公司。

欧洲企业债券与主权债券收益率

高盛在2026年10月23日的一份报告中表示，自9月初以来，欧洲投资级债券相对于主权无风险利率的利差扩大约24个基点，达到117个基点。高收益债券利差扩大94个基点，达到354个基点。

10月21日，法国10年期政府债券收益率升破5%，为2002年以来首次。次日，其相对于德国10年期联邦债券的利差一度超过177个基点。政府和企业的借贷成本均有所上升，但这本身并不能证明两者之间存在直接的因果关系。

哪些公司面临的压力最大？

高盛指出，现金创造能力较弱、定价能力有限、近期有再融资需求以及浮动利率债务占比较高，均可能构成脆弱因素。为到期债务进行再融资的公司可能不得不以更高利率置换债务，而浮动利率债务的利息成本也可能随利率变化而重设。

分析师表示，自2022年以来，斯托克600指数成分公司的利息支出占销售额的比例已从1.25%升至1.85%，同期盈利因此减少逾5%。他们估计，该指数成分公司约四分之一的债务须在两年内再融资，另有四分之一为浮动利率债务。

分析师表示，管理团队可以通过专注于降低杠杆率来应对，但这可能会减少可用于投资或股东回报的资本。

更广泛的融资状况

此前 欧洲央行关于主权债务风险向企业信贷风险传导的研究 阐述了主权压力如何通过财政措施以及银行贷款条件趋于不利影响企业。该研究考察的是更早时期，并未确定2026年市场走势的成因。

高盛还预计，随着大型科技公司寻求融资，美国超大规模云服务商的债券发行量将从2026年的2500亿美元增至2027年的4200亿美元。该行认为，债务成本上升正日益制约部分公司，但表示预计不会发生系统性信贷事件。

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